Ενώ πολλοί επενδυτές επικεντρώνονται στις αρνητικές επιπτώσεις των τιμολογίων και στον εμπορικό πόλεμο ΗΠΑ-Κίνας στα εταιρικά κέρδη, μπορεί να αγνοούν μια άλλη σημαντική απειλή, η οποία αυξάνει με ταχύ ρυθμό το κόστος εργασίας. Η μεσαία εταιρεία του δείκτη S & P 500 (SPX) πληρώνει 13% των εσόδων της με τη μορφή αποζημίωσης των εργαζομένων και το κόστος αυτό αυξήθηκε κατά 3% το 2018, ο ταχύτερος ρυθμός κατά την τρέχουσα οικονομική ανάπτυξη που ξεκίνησε τον Ιούνιο του 2009, Η Goldman Sachs ανέφερε αυτήν την εβδομάδα.
Η Goldman πιστεύει ότι τα αποθέματα με χαμηλότερο από το μέσο κόστος εργασίας ως ποσοστό των πωλήσεων είναι καλά τοποθετημένα για να έχουν καλύτερες επιδόσεις σε αυτό το περιβάλλον. Μεταξύ των 50 μετοχών στο χαμηλό κόστος εργασίας τους είναι 10 που έχουν αυξηθεί κατά 21% έως 62% φέτος, καταστρέφοντας το S & P 500, το οποίο αυξήθηκε κατά 19, 4% μέχρι τις 10 Ιουλίου. Πολλοί από αυτούς μπορεί να είναι έτοιμοι να συνεχίσουν να το κάνουν.
Πρόκειται για τη Viacom Inc. (VIAB), των οποίων το κόστος εργασίας είναι μόλις το 2% των πωλήσεων. Dish Network Corp. (DISH): 6% των πωλήσεων. Υπό Armor Inc. (UAA): 3% των πωλήσεων. PulteGroup Inc. (PHM): 5% των πωλήσεων. Monster Beverage Corp. (MNST): 5% των πωλήσεων. Aflac Inc. (AFL): 3% των πωλήσεων. Align Technology Inc. (ALGN): 8% των πωλήσεων. Seagate Technology PLC (STX): 3% των πωλήσεων. McKesson Corp. (MCK): 1% των πωλήσεων. και AmerisourceBergen Corp. (ABC): 1% των πωλήσεων. Οι υπολογισμοί του κόστους εργασίας της Goldman ήταν στις 3 Ιουλίου 2019.
Σημασία για τους επενδυτές
"Τα θέματα της εργασίας αντιπροσωπεύουν σήμερα μια μεγαλύτερη πρόκληση για τις επιχειρήσεις από ό, τι έχουν εδώ και δεκαετίες", λέει η Goldman στην έκθεση των θεματικών τους απόψεων των ΗΠΑ, "Το κόστος εργασίας και τα αμερικανικά μετοχικά κεφάλαια: υπό πίεση". Σημειώνουν ότι οι εταιρείες καταγράφουν ένα ρεκόρ ανησυχίας για το κόστος εργασίας ως απάντηση σε έρευνες.
"Τα αποθέματα στο καλάθι με χαμηλό κόστος εργασίας, τα οποία είναι σχετικά μονωμένα από τους αυξανόμενους μισθούς, κατανέμουν μόλις το 5% των εσόδων στο κόστος εργασίας, αλλά το εμπόριο με έκπτωση P / E κατά 39% στο καλάθι μας υψηλού κόστους εργασίας", επισημαίνει η Goldman. Το διάμεσο απόθεμα στο καλάθι χαμηλού κόστους εργασίας είχε ένα προκαταρκτικό P / E 13 φορές υπολογίζεται τα επόμενα 12 μηνιαία κέρδη στις 3 Ιουλίου 2019 έναντι 21 φορές για το διάμεσο απόθεμα στο καλάθι με υψηλό κόστος εργασίας και 18 φορές για το διάμεσο απόθεμα στο S & P 500.
Η σημερινή οικονομική επέκταση ξεκίνησε τον Ιούνιο του 2009, που αποτελεί το τέλος της τελευταίας ύφεσης, σύμφωνα με το Εθνικό Γραφείο Οικονομικών Ερευνών (NBER). Το ποσοστό ανεργίας των ΗΠΑ είναι τώρα μόνο το 1/10 της εκατοστιαίας μονάδας και ένα μήνα από το χαμηλότερο επίπεδο σε 50 χρόνια, σύμφωνα με την έκθεση. "Λόγω εν μέρει αυτών των μισθολογικών πιέσεων, η συμπίεση του περιθωρίου κέρδους που συνέβη το 1ο τρίμηνο του 2019 θα πρέπει να συνεχιστεί κατά το υπόλοιπο του έτους, με βάρος της αύξησης των κερδών", λέει η Goldman.
Βεβαίως, δεν είναι όλα αυτά τα χαμηλά αποθέματα κόστους εργασίας είναι βέβαιο ότι τα στοιχήματα θα ευδοκιμήσουν το επόμενο έτος. Το DISH Network, το μεγαλύτερο αεροπλάνο από τις προαναφερόμενες μετοχές, παρέχει υπηρεσίες συνδρομητικής τηλεόρασης, συμπεριλαμβανομένης της δορυφορικής παράδοσης και ροής μέσω του διαδικτύου, το τελευταίο που προσφέρει η υπηρεσία Sling TV. Το 62% του κέρδους YTD το 2019 έρχεται παρά τις εκτιμήσεις της Consorzio που ανέφερε η Goldman, οι οποίες προβλέπουν αρνητικές πωλήσεις και ανάπτυξη του EPS το 2020, καθώς και καθαρό περιθώριο κέρδους μόλις 3%.
Ωστόσο, η κερδοσκοπία είναι μεγάλη, διότι η DISH μπορεί να είναι σε θέση να επωφεληθεί από την προτεινόμενη συγχώνευση μεταξύ των ασύρματων παρόχων T-Mobile US Inc. (TMUS) και της Sprint Corp. (S). Η έγκριση της συγχώνευσης ενδέχεται να απαιτήσει την εκχώρηση του ασύρματου φάσματος από τους δύο μεταφορείς, και ίσως και την προπληρωμένη επιχείρηση Boost Mobile της Sprint, αναφέρουν οι MarketWatch. Το συμπέρασμα είναι ότι το DISH μπορεί να εισέλθει στην αγορά ασύρματων δικτύων με τη συγκέντρωση υφιστάμενων στοιχείων ενεργητικού σε τιμές ευκαιρίας. Αν αυτό το σενάριο δεν παίζει, το απόθεμα DISH είναι ικανό να παραιτηθεί από τα κέρδη του.
Κοιτάω μπροστά
Επίσης, η Goldman σημειώνει ότι πολλά αποθέματα στο καλάθι χαμηλού κόστους εργασίας έχουν υστερήσει στην αγορά τους τελευταίους μήνες "αντανακλώντας τις αρνητικές προοπτικές ανάπτυξης που σηματοδοτούνται από την πτώση του πληθωρισμού". Ωστόσο, εάν το κόστος των μισθών αυξάνεται κατά μία επιπλέον ποσοστιαία μονάδα ετησίως, εκτιμούν ότι το EPS για το S & P 500 θα μειωθεί. Και αυτό το περιβάλλον θα ωφελήσει τα χαμηλά αποθέματα κόστους εργασίας.
