Η μεγάλη συντριβή του Χρηματιστηρίου του 1929 ήταν μια κρίσιμη εκδήλωση για τους επενδυτές, αγγίζοντας μια σοβαρή αγορά αρκούδων που έστειλε τελικά τις τιμές των μετοχών κατά 89% σε σχεδόν 3 χρόνια. Η συντριβή αυτή πραγματοποιήθηκε στα τέλη Οκτωβρίου του 1929 και η 90η επέτειά της είναι η στιγμή να αναθεωρήσουμε πέντε βασικά μαθήματα για τους επενδυτές σήμερα, καθώς προσπαθούν να προετοιμαστούν για την επόμενη μεγάλη κατάρρευση, σύμφωνα με λεπτομερή ανάλυση σε μια στήλη στο The Wall Street Journal από τον Jason Zweig, όπως περιγράφεται παρακάτω.
Αυτά τα πέντε επίπεδα ωοτοκίας είναι: (1) η μακροχρόνια επένδυση «αγορά και κρατήστε» δεν εγγυάται κέρδη, (2) πληρώνουν τεράστια ασφάλιστρα για την ανάπτυξη μπορεί να είναι επικίνδυνη, (3) η επόμενη συντριβή μπορεί να έρθει απροσδόκητα, (4) ακόμη και αν τα εταιρικά κέρδη αυξάνονται και (5) η άνοδος στο τέλος μπορεί να διαρκέσει πολύ περισσότερο από ό, τι πιστεύουν οι περισσότεροι ειδικοί.
Βασικές τακτικές
- Η συντριβή του Χρηματιστηρίου του 1929 έχει 5 βασικά μαθήματα για σήμερα. Η αγορά και η κατοχή των επενδύσεων δεν εγγυάται μακροπρόθεσμα οφέλη. Η πλήρης εξόφληση της ανάπτυξης μπορεί να είναι επικίνδυνη. Μια συντριβή μπορεί να έρθει όταν είναι εντελώς απροσδόκητη. Μια συντριβή μπορεί να συμβεί παρά την άνοδο των εταιρικών κερδών. Μπορεί να χρειαστούν χρόνια για να αποτύχουν τελικά τα αποθέματα.
Σημασία για τους επενδυτές
Τα 5 μαθήματα διερευνώνται σε βάθος παρακάτω.
1. Αγορά και κρατήστε επενδύσεις δεν είναι ένα σίγουρο στοίχημα. Ακόμη και κατά τη διάρκεια δεκαετιών, μπορεί να είναι μια χαμένη στρατηγική. Ο δείκτης Dow Jones Industrial Average (DJIA) ήταν το πιο παρατηρημένο βαρόμετρο της χρηματιστηριακής αγοράς για πολλά χρόνια τόσο πριν όσο και μετά από τη συντριβή του 1929. Από την κορυφή της το Σεπτέμβριο του 1929 στο κατώτατο σημείο της τον Ιούλιο του 1932, ο Dow υποχώρησε κατά 89%. Χρειάστηκαν πάνω από 25 χρόνια, μέχρι το Νοέμβριο του 1954, για να ξανακερδώσει η Dow το Σεπτέμβριο του 1929.
Εντούτοις, οι αγοραστές και οι επενδυτές θα είχαν λάβει μερίσματα στο ενδιάμεσο χρονικό διάστημα, οπότε θα μπορούσαν θεωρητικά να έχουν αποκαταστήσει τις ζημίες τους σε συνολική απόδοση μερικά χρόνια νωρίτερα. Ωστόσο, ακόμα το 7% των νοικοκυριών μεσαίας τάξης δήλωσε σε μια έρευνα της Federal Reserve ότι προτιμούν να επενδύουν σε μετοχές παρά σε ομόλογα εξοικονόμησης, τραπεζικούς λογαριασμούς ή ακίνητα.
2. Η πληρωμή μεγάλων ασφαλίστρων για την ανάπτυξη είναι επικίνδυνη. Ενώ οι μετοχές πολλών μεγάλων εταιρειών είχαν αναλογία P / E περίπου 14 έως 19 φορές κέρδη στην κορυφή της αγοράς του 1929, μερικές από τις κορυφαίες εταιρείες ανάπτυξης ήταν πολύ πιο ακριβές. Για παράδειγμα, η εταιρία Radio Corporation of America (RCA), ένα υψηλής τεχνολογίας μετοχή στη σημερινή γλώσσα, έφθασε τα 73 φορές κέρδη και πάνω από 16 φορές υψηλότερη λογιστική αξία, παρόμοιες με εκείνες της Amazon.com Inc. (AMZN) σήμερα.
Επιπλέον, το 1929 ορισμένοι επενδυτές ήταν πρόθυμοι να πληρώσουν τεράστιες αμοιβές για να αναθέσουν τα χρήματά τους στους διαχειριστές επενδύσεων αστέρων. Σε αυτό το πλαίσιο, μια έκδοση με τίτλο The Magazine της Wall Street ισχυρίστηκε ότι ήταν "λογικό" να πληρώσει μεταξύ 150% και 200% περισσότερο από την καθαρή αξία ενεργητικού ενός ταμείου "εάν το ιστορικό της διαχείρισης δείχνει ότι μπορεί να φτάσει κατά μέσο όρο 20%."
3. Οι συντριβές είναι συχνά απρόβλεπτες. Λίγα, αν υπάρχουν, κορυφαίοι παρατηρητές της αγοράς το 1929 προέβλεπαν συντριβή. Μια εξαίρεση ήταν ο οικονομικός προγνώστης Roger Babson, αλλά είχε πει στους επενδυτές να χρεώνουν αποθέματα από το 1926. Εν τω μεταξύ, ο Dow αυξήθηκε κατά περίπου 150% στην κορυφή του 1929.
4. Μια συντριβή μπορεί να έρθει ενώ τα κέρδη ανεβαίνουν. Το 1929, τα εταιρικά κέρδη αυξάνονταν πολύ ταχύτερα από τις τιμές των μετοχών και, όπως προαναφέρθηκε, οι μετοχές πολλών κορυφαίων εταιρειών διαπραγματεύονται σε λογικές αποτιμήσεις σύμφωνα με τα ιστορικά πρότυπα. Ωστόσο, το 2019, πολλές εταιρείες αναφέρουν μείωση των κερδών.
5. Μια σύγκρουση μπορεί να διαρκέσει χρόνια. Ο Dow έχασε ένα σωρευτικό 23% στις 28 Οκτωβρίου και στις 29 Οκτωβρίου 1929, ημερομηνίες γνωστές ως "Μαύρη Δευτέρα" και "Μαύρη Τρίτη". Μετά από άγρια δουλειές κατά τη διάρκεια της προηγούμενης εβδομάδας, μέχρι στιγμής ο Dow υποχώρησε σχεδόν κατά 40% από το υψηλό του στις 3 Σεπτεμβρίου 1929. Οι πιο επιφανείς παρατηρητές της εποχής σκέφτονταν ότι το χειρότερο τελείωσε, αλλά, όπως σημειώθηκε παραπάνω, η αγορά των αρκούδων θα συνεχιζόταν τον Ιούλιο του 1932, με ακόμη μεγαλύτερες μειώσεις.
Ο Roger Babson τελικά εξελίχθηκε στα τέλη του 1930 και από τον Μάιο του 1931 συμβουλεύει τους επενδυτές να επιβαρύνουν σοβαρά τα αποθέματα. Ο Dow θα έπεφτε από περίπου 70% από το σημείο αυτό στο τελικό σημείο του Ιουλίου 1932.
Κοιτάω μπροστά
Ένα παλιό ρητό στην επένδυση είναι ότι "τα δέντρα δεν μεγαλώνουν στον ουρανό". Η επόμενη αγορά αρκούδων είναι αναπόφευκτη, αλλά όταν ξεκινάει, πόσο καιρό διαρκεί και πόσο βαθιά είναι τα άγνωστα. Ένας άλλος αναπόφευκτος είναι ότι οι ειδήμονες που πρόβλεψαν μια συντριβή, θα διεκδικήσουν την πρόβλεψη, ακόμα κι αν το χρονικό τους χρονικό διάστημα ήταν ανοικτό. Ο Roger Babson ήταν πρωτοπόρος στον τομέα αυτό.
