Μετά από μια σειρά αποτυχιών, οι μετοχές της Allergan PLC (AGN) μειώθηκαν κατά περισσότερο από 50% από τα υψηλά όλων των εποχών στα μέσα του 2015, οι εκθέσεις του Barron. Οι μεγαλύτερες ανησυχίες για τους επενδυτές ήταν ο ανταγωνισμός για το προϊόν του μολύβδου, η θεραπεία με ρυτίδες Botox και η εκκρεμή λήξη της αποκλειστικότητας των διπλωμάτων ευρεσιτεχνίας για την αποκατάσταση των ξηρών ματιών Restasis, σημειώσεις του Barron.
"Οι ανησυχίες είναι υπερβολικές", οι μετρητές της Barron, που υποδεικνύουν μια "υποσχόμενη σειρά νέων φαρμάκων" και προσθέτοντας, "Η αποτίμηση είναι αρκετά χαμηλή ώστε τα περισσότερα από τα κακά νέα που περιβάλλουν την Allergan εμφανίζονται ήδη σε τιμές."
Εκτιμώντας Allergan
Η Allergan έκλεισε στις 16 Μαρτίου στις 163, 70 δολάρια. Τον περασμένο χρόνο οι μετοχές της μειώθηκαν κατά 30%. Η Allergan είναι ένα από τα 10 κορυφαία συστατικά του δείκτη S & P Pharmaceuticals Select Industry (SPSIPH), που αυξήθηκε κατά 4, 5% για το έτος, ανά δείκτη S & P Dow Jones.
Χρησιμοποιώντας τις εκτιμήσεις συναίνεσης για το EPS, όπως αναφέρουν οι Barron για το 2018 και το 2019, 15, 58 δολάρια και 16, 51 δολάρια, η προθεσμιακή P / E που βασίζεται στο κλείσιμο 21 Μαρτίου θα ήταν 10, 5 και 9, 9 αντίστοιχα. Οι σημειώσεις της Barron, σύμφωνα με τις οποίες οι ανταγωνιστές ασχολούνται με κέρδη 12 ή 13 φορές.
Το Valuing Allergan σε 12 φορές το 2019 κέρδη παράγει μια τιμή $ 198, 12, ή 21% πάνω από το κλείσιμο της 21ης Μαρτίου. Ο διευθυντής χαρτοφυλακίου Jason Benowitz στην Roosevelt Investments λέει στον Barron ότι χρησιμοποιεί ένα P / E 13, 5% για το 2019 EPS για να εκτιμήσει την εταιρεία, η οποία δημιουργεί μια τιμή $ 222, 89 ή 36% πάνω από το κλείσιμο της 21ης Μαρτίου.
Η κακή είδηση
Περίπου το 19% των εσόδων της Allergan το 2017, 3 δισεκατομμύρια δολάρια από 15, 9 δισεκατομμύρια δολάρια, παράγεται από φάρμακα που ενδέχεται να χάσουν την αποκλειστικότητα των διπλωμάτων ευρεσιτεχνίας έως το 2020, σημειώνει η Barron. Από αυτό το ποσό, περίπου το ήμισυ, ή 1, 5 δισεκατομμύρια δολάρια, προέρχεται από το Remasis. Μια γενική εναλλακτική λύση μπορεί να είναι στην αγορά αργότερα αυτό το έτος. Άλλοι μεγάλοι πωλητές που αντιμετωπίζουν το ίδιο πρόβλημα είναι η φαρμακευτική αγωγή για την αρτηριακή πίεση, η θεραπεία της Bystolic και της Αλτσχάιμερ Namenda XR, προσθέτει ο Barron.
Το Botox παρήγαγε πωλήσεις ύψους 3, 2 δισ. Δολαρίων το 2017, ή το 20% του συνόλου της εταιρείας, ανά Barron's. Η Revance Therapeutics Inc. (RVNC) διεξάγει πολλά υποσχόμενες κλινικές δοκιμές σε παρόμοια θεραπεία που σήμερα ονομάζεται RT002, λέει η Barron's και έχει υπογράψει συμφωνία αδειοδότησης με τη Mylan NV (MYL) για να την εμπορευματοποιήσει.
'Περίπτερο στο Botox'
Ωστόσο, η θεραπεία με το RT002 διαρκεί έξι μήνες, αντί τρεις ή τέσσερις μήνες με το Botox και σε πολύ υψηλότερες δοσολογίες, σύμφωνα με τον Michael Kon, διευθυντή χαρτοφυλακίου με τον Golub Group, έναν μακροχρόνιο επενδυτή στην Allergan, σε παρατηρήσεις στην Barron's. Ο Kon απορρίπτει την αγωνιστική απειλή για αυτούς τους λόγους και για ακόμη πιο σημαντικό, την εμπιστοσύνη που δημιουργείται μεταξύ των ασθενών και των γιατρών γύρω από ένα αποδεδειγμένο προϊόν που εισάγεται στο πρόσωπο. Αυτό, επισημαίνει, αντιπροσωπεύει μια μεγαλύτερη "τάφρο γύρω από το Botox" από τα διπλώματα ευρεσιτεχνίας.
Επιπλέον, σύμφωνα με έρευνα της Cowen Inc., το Botox έχει μερίδιο αγοράς 70% και οι πωλήσεις αυξάνονται κατά περίπου διπλάσια ποσοστά παρά την εμφάνιση ανταγωνισμού με τιμές έκπτωσης. Όσον αφορά το RT002, είναι απίθανο να φτάσει στην αγορά το νωρίτερο το 2020, ανά Barron's.
Πλεονεκτήματα διασυνοριακής πώλησης
Ένα ακόμα πλεονέκτημα για την Allergan είναι οι όροι του Barron όσον αφορά τα πλεονεκτήματα πολλαπλής πώλησης και διανομής. Για παράδειγμα, η εταιρεία πωλεί άλλα δερματολογικά παρασκευάσματα που μπορούν να πωληθούν σε γιατρούς σε μειωμένες δέσμες μαζί με το Botox. Αν αυτό δεν ήταν αρκετό, η Barron παρατηρεί ότι τέτοια αισθητικά προϊόντα δεν καλύπτονται από ασφάλιση, επομένως οι τιμές καθοδηγούνται εξ ολοκλήρου από το τι είναι πρόθυμοι να πληρώσουν οι καταναλωτές.
Αγωγός προϊόντων
Ο κ. Barron αναφέρει επίσης ένα αγωγό 15 νέων υποσχόμενων φαρμάκων από την Allergan που βρίσκονται σε τελικά στάδια ανάπτυξης ή πιθανόν να χτυπήσουν την αγορά τα επόμενα χρόνια. Η εταιρεία έχει προβλέψει ετήσιες πωλήσεις ύψους 500 εκατομμυρίων δολαρίων για θεραπεία ημικρανίας που προβλέπεται να κυκλοφορήσει το 2020 και δήλωσε ότι το φάρμακο Vraylar της διπολικής διαταραχής μπορεί να εξελιχθεί σε επιτυχία όταν εγκριθεί για άλλες χρήσεις. Συνολικά, η εταιρεία έχει δηλώσει ότι έχει έξι προϊόντα σε εξέλιξη που συλλογικά μπορούν να δημιουργήσουν πάνω από 4 δισεκατομμύρια δολάρια σε ετήσιες πωλήσεις στο μέλλον, προσθέτει ο Barron.
"Κάθε επιλογή για δημιουργία τιμής"
Η Allergan σκοπεύει επίσης να δαπανήσει φέτος 1, 5 δισεκατομμύρια δολάρια για τις επαναγορές μετοχών και να μειώσει το χρέος κατά 4 δισεκατομμύρια δολάρια, αυξάνοντας παράλληλα την ανάπτυξη μέσω των λεγόμενων εξαγορών, λέει ο Barron. Ανάμεσα στις υπάρχουσες προσφορές ναρκωτικών, σύμφωνα με την εταιρεία, οκτώ έφεραν αύξηση εσόδων από 10% σε 20% το 2017 και θα έπρεπε να παράγουν το 80% της συνολικής ανάπτυξης της εταιρείας το 2018.
Τέλος, λέει ο Διευθύνων Σύμβουλος της Barron, ο Brent Saunders, σχετικά με πιθανή διάλυση της εταιρείας: "Θα εξετάσουμε κάθε επιλογή και θα δούμε αν υπάρχουν ευκαιρίες για τη δημιουργία αξίας και θα πάμε να το κάνουμε αυτό με μια αίσθηση επείγουσας ανάγκης ». Ένα σενάριο που προσέφερε η Barron θα διαιρέσει την Allergan σε μια εταιρεία υψηλής ανάπτυξης και μια εταιρεία χαμηλής ανάπτυξης. Τα πρώτα θα περιλαμβάνουν προϊόντα αισθητικής και φροντίδας ματιών, μεταξύ άλλων.
Στόχος εξαγοράς πάλι;
Οι σημειώσεις της Barron ότι η Pfizer Inc. (PFE) προσφέρθηκε να εξαγοράσει την Allergan για 363 δολάρια ανά μετοχή το 2015. Η συμφωνία αφορούσε τη μετατροπή της Pfizer σε ιρλανδική εταιρία όπως η Allergan, αλλά οι κινήσεις της κυβέρνησης Ομπάμα να τιμωρήσουν τέτοιες φορολογικές κινήσεις απόκτηση. Με την πρόσφατη μείωση των εταιρικών φορολογικών συντελεστών στις ΗΠΑ, η Allergan μπορεί να βρίσκεται ξανά στο παιχνίδι. Με ανώτατο όριο αγοράς 53, 6 δισ. Δολ., Ανά Barron, οι δυνητικοί παραγωγοί θα πρέπει να είναι μεγάλοι, όπως η Pfizer αξίας 216, 1 δισ. Δολαρίων.
