Ποιο είναι το ασύμμετρο φαινόμα μεταβλητότητας;
Το φαινόμενο ασύμμετρης μεταβλητότητας είναι η παρατηρούμενη τάση της μεταβλητότητας της αγοράς μετοχών να είναι υψηλότερη στις φθίνουσες αγορές από ό, τι στις αυξανόμενες αγορές.
Κατανόηση του ασύμμετρου φαινομένου μεταβλητότητας (AVP)
Η ασυμμετρική μεταβλητότητα είναι ένα πραγματικό φαινόμενο: οι ανοδικές τάσεις της αγοράς τείνουν να είναι πιο σταδιακές και οι καθοδικές τάσεις τείνουν να είναι πιο έντονες και πιο απότομες και να καταλήγουν σε διαδοχικές μειώσεις. Και το ημερήσιο εύρος των τιμών τείνει να είναι υψηλότερο κατά τη διάρκεια της πτωτικής τάσης από ό, τι η ανοδική πορεία.
Ωστόσο, δεν υπάρχει συναίνεση για το τι την προκαλεί. Μια εξήγηση είναι ότι η μόχλευση των συναλλαγών οδηγεί σε κλήσεις περιθωρίου και αναγκαστική πώληση. Άλλες εξηγήσεις προέρχονται από το πεδίο της συμπεριφοριστικής χρηματοδότησης, όπως οι βρόχοι συμπεριφοράς στην οποία ορισμένη συμπεριφορά υποκινεί περισσότερο την ίδια συμπεριφορά και την πώληση πανικού.
Οι άνθρωποι υπόκεινται σε αποστροφή λόγω απώλειας, σύμφωνα με την θεωρία των προοπτικών, την οποία ανέπτυξαν οι Kahneman και Tversky το 1979. Με άλλα λόγια, προτιμούν να αποφεύγουν τις απώλειες για να αποκτήσουν ισοδύναμα κέρδη. Ορισμένες μελέτες υποδεικνύουν ότι οι απώλειες είναι διπλάσιες, τόσο ψυχολογικά όσο και κέρδη. Αυτή η προκατάληψη στρεβλώνει τις εκτιμήσεις μας της πιθανότητας. Για παράδειγμα, η θεωρία των προοπτικών εξηγεί και άλλες παράλογες οικονομικές συμπεριφορές, όπως το αποτέλεσμα διάθεσης, που είναι η τάση των επενδυτών να κρατούν υπερχρεωμένα τα αποθέματα και να πωλούν νικηφόρα αποθέματα πολύ σύντομα. Βασιζόμενοι στο έργο των Kahneman και Tversky, οι εξελικτικοί ψυχολόγοι έχουν αναπτύξει θεωρίες σχετικά με το γιατί η εκτίμηση των κινδύνων και των αποδόσεων είναι αδιαχώριστες από το συναίσθημα - και γιατί η αποστροφή της απώλειας μπορεί να προκαλέσει ασυμμετρική μεταβλητότητα.
Ένας από τους δύσκολους παράγοντες για τον εντοπισμό των αιτιών της ασυμμετρικής μεταβλητότητας είναι ο διαχωρισμός των (συστηματικών) παραγόντων της αγοράς από παράγοντες ειδικούς για τα αποθέματα (ιδιοσυγκρασιακά). Η θεωρία της απώλειας-αποστροφής έχει εξελιχθεί σε λειτουργία ασύμμετρης αξίας:
Η ύπαρξη της ασυμμετρικής μεταβλητότητας διαδραματίζει σημαντικό ρόλο στις στρατηγικές διαχείρισης κινδύνου και αντιστάθμισης καθώς και στην τιμολόγηση των δικαιωμάτων προαίρεσης.
