Η Blackstone Group Inc. (BX), μια από τις μεγαλύτερες εταιρείες ιδιωτικών μετοχών στον κόσμο, με συνολικά ενεργητικά υπό διαχείριση 554 δισ. Δολ., Βλέπει αυξανόμενους κινδύνους για τις αγορές αυτή τη στιγμή, συμπεριλαμβανομένης μιας "μητέρας όλων των φυσαλίδων". Επιπλέον, υπάρχουν πραγματικά ανησυχητικές σχέσεις μεταξύ αρκετών αρνητικών εξελίξεων οι οποίες, στην επιφάνεια, φαίνεται να είναι τυχαίες και άσχετες, προειδοποιεί ο Joseph Zidle, επικεφαλής επενδυτικός στρατηγικός στην ομάδα λύσεων ιδιωτικού πλούτου της Blackstone, σύμφωνα με μια λεπτομερή έκθεση Business Insider που συνοψίζεται παρακάτω.
"Οι αποτυχίες στην αγορά repo, το αρνητικό χρέος, η αρνητική πλειοψηφία, οι εμπορικές συγκρούσεις σε όλο τον κόσμο και η κατάρρευση της κατασκευής δεν φαίνεται να σχετίζονται με αυτή τη στιγμή, αλλά δεν νομίζω ότι είναι τυχαίες", γράφει ο Zidle πρόσφατη σημείωση προς τους πελάτες. Η μεγαλύτερη ανησυχία του είναι οι αρνητικές αποδόσεις σε κρατικά χρέη αξίας 13 τρισεκατομμυρίων δολαρίων, κάτι που πιστεύει ότι μπορεί να είναι "η μητέρα όλων των φυσαλίδων".
Βασικές τακτικές
- Οι φαινομενικά μη σχετιζόμενοι κίνδυνοι προκάλεσαν την οικονομική κρίση του 2008.Σήμερα, διάφορα προφανώς τυχαία γεγονότα είναι πραγματικά συνδεδεμένα. Οι συνδυασμένες αρνητικές επιπτώσεις είναι δυνητικά τεράστιες. Τα αρνητικά επιτόκια στο δημόσιο χρέος μπορεί να είναι η μεγαλύτερη φούσκα.
Σημασία για τους επενδυτές
Το Zidle βλέπει έναν ανησυχητικό παράλληλο με τη χρηματοπιστωτική κρίση του 2008, η οποία ξέσπασε μετά από τη σύγκλιση ορισμένων προφανώς ανεξάρτητων κινδύνων. Εν τω μεταξύ, ο διευθύνων σύμβουλος Steve Schwarzman της Blackstone ψάχνει για «διαφωνίες» ή για τις τάσεις στην οικονομία και τις αγορές που φαίνονται ξεχωριστές και απομονωμένες, αλλά που μπορούν να συνδυαστούν με καταστροφικά αποτελέσματα.
Το Zidle βλέπει τις αρνητικές αποδόσεις των κρατικών χρεών ως την πιο δυναμική διαφωνία σήμερα. Η βαριά κερδοσκοπία σε ένα τέτοιο χρέος προκαλεί τεράστιες διακυμάνσεις των τιμών, σε αντίθεση με την παραδοσιακή σταθερότητα που δίνουν τα χαρτοφυλάκια σταθερού εισοδήματος στα επενδυτικά χαρτοφυλάκια. Για παράδειγμα, ένα ομόλογο 100 ετών που εκδόθηκε από την Αυστρία διπλασιάστηκε σε τιμή εντός 2 ετών.
Ο Schwarzman έχει παρόμοιες ανησυχίες για τις περικοπές των επιτοκίων από την Federal Reserve. "Τα επιτόκια είναι ιστορικά χαμηλά στις Ηνωμένες Πολιτείες και συνεχίζετε να τα οδηγείτε χαμηλότερα, από πού παίρνετε; Ποιος είναι ο στόχος; "ρώτησε ρητορικά κατά τη διάρκεια μιας πρόσφατης συνέντευξης με την MarketWatch. "Αν πιέσετε πάρα πολύ, δημιουργείτε το πρόβλημα που προσπαθείτε να λύσετε", συνέχισε, υποδεικνύοντας ότι τα χαμηλά ποσοστά εμποδίζουν την οικονομική ανάπτυξη, κατά την άποψή του.
Ο Schwarzman ανησυχεί επίσης για την επιβράδυνση της οικονομικής ανάπτυξης και τον αυξανόμενο αριθμό πρωτοβουλιών IPO από τις ζημιογόνες εταιρείες. Μόλις το 2018, σημειώνει, η παγκόσμια οικονομία εξακολουθεί να απολαμβάνει σε μεγάλο βαθμό συγχρονισμένη ανάπτυξη. Τώρα οι περισσότερες χώρες βρίσκονται σε επιβράδυνση. Καλεί τις δημόσιες εγγραφές από τις μη κερδοφόρες εταιρείες "σημάδια περίσσειας" που συχνά συνοδεύουν τα αργά στάδια μιας οικονομικής επέκτασης. Πράγματι, ένας μεγάλος αριθμός μη κερδοφόρων εταιρειών που έκαναν δημοσίευση σηματοδότησε επίσης τη φούσκα dotcom, σύμφωνα με μια αναφορά στο Bloomberg.
Ο Harris Kupperman, πρόεδρος της Praetorian Capital Management και διευθύνων σύμβουλος της ομάδας ανάπτυξης της Μογγολίας, έχει παρόμοιες ανησυχίες. «Όταν πιέζετε τη ρευστότητα μέσω του συστήματος, όπως έχουν τα τελευταία δέκα χρόνια, δημιουργείτε μια γιγαντιαία φούσκα», δήλωσε σε μια προηγούμενη έκθεση. "Έχω περάσει από 2 συντριβές στη ζωή μου και νομίζω ότι αυτό είναι το τρίτο", πρόσθεσε. Ο Kupperman κατηγορεί επίσης την Fed για τη δημιουργία ενός "τομέα Ponzi", που περιλαμβάνει "εταιρείες που δεν έχουν καμία πιθανότητα να κερδίσουν κέρδη", αλλά που προσελκύουν επενδυτές.
Εν τω μεταξύ, οι τίτλοι που υποστηρίζονται από στεγαστικά δάνεια (MBS), των οποίων οι αξίες είναι σημαντικοί καταλύτες για την κρίση του 2008, είναι σήμερα σε φαύλο κύκλο που ονομάζεται αρνητική κυρτότητα. Τα μειωμένα επιτόκια προκαλούν πτώση των τιμών τους παρά αύξηση, όπως περιγράφεται σε άλλο άρθρο της ΒΙ.
Ένας άλλος παράγοντας που συνέβαλε στην κρίση του 2008 ήταν η διογκωμένη αξιολόγηση των εταιρικών ομολόγων και το πρόβλημα παραμένει σήμερα, αναφέρουν οι The Wall Street Journal. Επιπρόσθετα, τα δάνεια υψηλού κινδύνου με μόχλευση έχουν καταρρεύσει σε αξία και η συνολική παγκόσμια έκθεση μπορεί να φθάσει τα $ 3.2 τρισεκατομμύρια, ανά Τράπεζα της Αγγλίας (BoE).
Κοιτάω μπροστά
Ο Zidle πιστεύει ότι το μεγαλύτερο πρόβλημα είναι το εμπόριο. Κατά την άποψή του, η επίλυση αυτού του ζητήματος θα ενισχύσει την επιχειρηματική εμπιστοσύνη, θα διατηρήσει την ανάπτυξη της απασχόλησης ισχυρή και θα επεκτείνει την οικονομική ανάπτυξη. Δεδομένου του σημερινού μακροοικονομικού περιβάλλοντος, δεν αναμένει ύφεση εντός των επόμενων 6 μηνών, αλλά πιστεύει ότι η σημερινή επέκταση είναι απίθανο να παραμείνει για περισσότερο από 2 χρόνια.
