Τι είναι η έκπτωση ομολόγων;
Η έκπτωση των ομολόγων είναι το ποσό κατά το οποίο η αγοραία τιμή ενός ομολόγου είναι χαμηλότερη από το αρχικό ποσό που οφείλεται στη λήξη. Το ποσό αυτό, που ονομάζεται ονομαστική αξία, είναι συχνά $ 1.000.
Κατανόηση της έκπτωσης ομολόγων
Τα βασικά χαρακτηριστικά ενός ομολόγου είναι ο επιτόκιο κουπονιού, η ονομαστική αξία και η τιμή αγοράς. Ένας εκδότης πραγματοποιεί πληρωμές τοκομεριδίων στους ομολογιούχους του ως αποζημίωση για τα χρήματα που δανείζονται για καθορισμένο χρονικό διάστημα. Κατά τη λήξη, το κύριο ποσό του δανείου επιστρέφεται στον επενδυτή. Το ποσό αυτό ισούται με την ονομαστική ή ονομαστική αξία του ομολόγου. Τα περισσότερα εταιρικά ομόλογα έχουν ονομαστική αξία $ 1.000. Ορισμένα ομόλογα πωλούνται σε par, με ασφάλιστρο ή με έκπτωση.
Ένα ομολογιακό δάνειο που πωλείται στην ισοτιμία έχει το επιτόκιό του με το κυμαινόμενο επιτόκιο της οικονομίας. Ένας επενδυτής που αγοράζει αυτό το ομόλογο έχει απόδοση της επένδυσης που καθορίζεται από τις περιοδικές πληρωμές τοκομεριδίων. Ένα ομολογιακό ασφάλιστρο είναι εκείνο στο οποίο η τιμή αγοράς του ομολόγου είναι υψηλότερη από την ονομαστική αξία. Αν το δηλωμένο επιτόκιο των ομολόγων είναι μεγαλύτερο από αυτό που αναμένεται από την τρέχουσα αγορά ομολόγων, αυτό το ομόλογο θα είναι μια ελκυστική επιλογή για τους επενδυτές.
Ένα ομολογιακό δάνειο που εκδίδεται με έκπτωση έχει την αγοραία τιμή του κάτω από την ονομαστική του αξία, δημιουργώντας ανατίμηση κεφαλαίου κατά τη λήξη από τη στιγμή που η υψηλότερη ονομαστική αξία καταβάλλεται κατά την ωρίμανση του ομολόγου. Η έκπτωση των ομολόγων είναι η διαφορά με την οποία η τιμή αγοράς ενός ομολόγου είναι χαμηλότερη από την ονομαστική του αξία. Για παράδειγμα, ένα ομόλογο με ονομαστική αξία $ 1.000 που διαπραγματεύεται στα $ 980 έχει έκπτωση ομολογιών ύψους $ 20. Η έκπτωση των ομολόγων χρησιμοποιείται επίσης σε σχέση με το επιτόκιο προεξόφλησης των ομολόγων, το οποίο είναι ο τόκος που χρησιμοποιείται για την τιμολόγηση των ομολόγων μέσω των σημερινών υπολογισμών αποτίμησης.
Τα ομόλογα πωλούνται με έκπτωση όταν το επιτόκιο της αγοράς υπερβαίνει το επιτόκιο του κουπονιού του ομολόγου. Για να κατανοήσετε αυτό το νόημα, θυμηθείτε ότι ένα ομολογιακό δάνειο που πωλείται σε par έχει ένα επιτόκιο κουπονιού ίσο με το επιτόκιο της αγοράς. Όταν το επιτόκιο αυξάνεται πέρα από το επιτόκιο του κουπονιού, οι κάτοχοι ομολόγων κατέχουν τώρα ομολογία με χαμηλότερες πληρωμές τόκων. Αυτά τα υφιστάμενα ομόλογα μειώνουν την αξία τους ώστε να αντικατοπτρίζουν το γεγονός ότι τα νεότερα θέματα στις αγορές έχουν πιο ελκυστικά επιτόκια. Αν η αξία του ομολόγου μειωθεί κάτω από την ισοτιμία, οι επενδυτές είναι πιο πιθανό να το αγοράσουν, δεδομένου ότι θα εξοφληθεί η ονομαστική αξία κατά τη λήξη τους. Για τον υπολογισμό της έκπτωσης των ομολόγων, πρέπει να προσδιοριστεί η παρούσα αξία των πληρωμών τοκομεριδίων και της αξίας του κεφαλαίου.
Παράδειγμα
Για παράδειγμα, θεωρήστε ένα ομόλογο με ονομαστική αξία $ 1.000 που θα ωριμάσει σε 3 χρόνια. Το ομολογιακό επιτόκιο έχει τοκομερίδιο 3, 5% και τα επιτόκια στην αγορά είναι λίγο υψηλότερα στο 5%. Δεδομένου ότι οι τόκοι καταβάλλονται σε εξαμηνιαία βάση, ο συνολικός αριθμός των πληρωμών τοκομεριδίων είναι 3 έτη x 2 = 6 και το επιτόκιο ανά περίοδο είναι 5% / 2 = 2, 5%. Χρησιμοποιώντας αυτές τις πληροφορίες, η παρούσα αξία της κύριας αποπληρωμής κατά τη λήξη είναι:
Φ.Π.Α. = $ 1.000 / (1.025 6) = $ 862.30
Τώρα πρέπει να υπολογίσουμε την παρούσα αξία των πληρωμών τοκομεριδίων. Το ποσοστό του κουπονιού ανά περίοδο είναι 3, 5% / 2 = 1, 75%. Κάθε πληρωμή τόκων ανά περίοδο είναι 1, 75% x $ 1, 000 = 17, 50 $.
(17.50 / 1.025 2) + (17.50 / 1.025 3) + (17.50 / 1.025 4) + (17.50 / 1.025 5) + (17.50 / 1.025 6)
PV κουπόνι = 17, 07 + 16, 66 + 16, 25 + 15, 85 + 15, 47 + 15, 09 = 96, 39 δολάρια
Το άθροισμα της παρούσας αξίας των πληρωμών τοκομεριδίων και του κεφαλαίου είναι η αγοραία τιμή του ομολόγου.
Τιμή αγοράς = 862, 30 δολάρια + 96, 39 δολάρια = 958, 69 δολάρια.
Δεδομένου ότι η τιμή αγοράς είναι χαμηλότερη από την ονομαστική αξία, το ομολογιακό δάνειο διαπραγματεύεται με έκπτωση 1.000 $ - 958.69 $ = 41.31 $. Το προεξοφλητικό επιτόκιο των ομολόγων είναι, συνεπώς, $ 41, 31 / $ 1, 000 = 4, 13%.
Τα ομόλογα διαπραγματεύονται με έκπτωση σε ονομαστική αξία για διάφορους λόγους. Τα ομόλογα στη δευτερογενή αγορά με σταθερά δελτία θα διαπραγματεύονται με εκπτώσεις όταν αυξάνονται τα επιτόκια της αγοράς. Ενώ ο επενδυτής λαμβάνει το ίδιο κουπόνι, το ομολογιακό δάνειο μειώνεται για να ταιριάζει με τις κυριότερες αποδόσεις της αγοράς. Εκπτώσεις επίσης συμβαίνουν όταν η προσφορά ομολόγων υπερβαίνει τη ζήτηση όταν μειώνεται η πιστοληπτική ικανότητα του ομολόγου ή όταν αυξάνεται ο αντιληπτός κίνδυνος αθέτησης. Αντίστροφα, η πτώση των επιτοκίων ή η βελτίωση της πιστοληπτικής ικανότητας μπορεί να προκαλέσει την έκδοση ομολογιακού δανείου με ασφάλιστρο. Τα βραχυπρόθεσμα ομόλογα συχνά εκδίδονται με έκπτωση ομολόγων, ειδικά εάν είναι ομόλογα μηδενικού τοκομεριδίου. Ωστόσο, τα ομόλογα στη δευτερογενή αγορά μπορούν να διαπραγματεύονται με έκπτωση ομολόγων, η οποία συμβαίνει όταν η προσφορά υπερβαίνει τη ζήτηση.
