Τι είναι μια εξαναγκαστική ανταλλαγή;
Μια εξαναγκαστική ανταλλαγή είναι μια σύμβαση μεταξύ δύο αντισυμβαλλομένων, στην οποία η ανταλλαγή ενός ρεύματος μελλοντικών πληρωμών τόκων ανταλλάσσεται με ένα άλλο με βάση ένα καθορισμένο ποσό κεφαλαίου. Αυτές οι ανταλλαγές συνήθως περιλαμβάνουν τη μεταφορά των ταμειακών ροών από ένα σταθερό επιτόκιο για τις ταμειακές ροές ενός κυμαινόμενου επιτοκίου.
Η διαφορά μεταξύ αυτής της συμφωνίας ανταλλαγής και μιας τακτικής ανταλλαγής επιτοκίων είναι ότι ο πληρωτής του σταθερού επιτοκίου έχει το δικαίωμα αλλά όχι την υποχρέωση να τερματίσει τη σύμβαση πριν από την ημερομηνία λήξης της. Ένας άλλος όρος για αυτό το παράγωγο είναι μια ακυρώσιμη ανταλλαγή.
Μια ανταλλαγή όπου ο πληρωτής της μεταβλητής ή κυμαινόμενου επιτοκίου έχει το δικαίωμα, αλλά όχι την υποχρέωση, να τερματίσει τη σύμβαση πριν από τη λήξη της, ονομάζεται χρηματική ανταλλαγή.
Πώς λειτουργεί το Callback Swap
Υπάρχει μικρή διαφορά ανάμεσα σε μια ανταλλαγή επιτοκίου και σε μια εξαναγκαστική ανταλλαγή εκτός από τη δυνατότητα κλήσης. Ωστόσο, αυτό υπαγορεύει διαφορετικό μηχανισμό τιμολόγησης, ο οποίος αντιπροσωπεύει τον κίνδυνο που πρέπει να λάβει ο πληρωτής του κυμαινόμενου επιτοκίου. Το χαρακτηριστικό κλήσης καθιστά πιο ακριβό από μια απλή ανταλλαγή επιτοκίων βανίλιας. Αυτό το κόστος σημαίνει ότι ο πληρωτής σταθερού επιτοκίου θα πληρώσει ένα υψηλότερο επιτόκιο και ενδεχομένως θα πρέπει να πληρώσει επιπλέον κεφάλαια για να αγοράσει το χαρακτηριστικό κλήσης.
Παρόλο που πολλοί από τους μηχανικούς είναι παρόμοιοι, μια swap με δυνατότητα πληρωμής δεν είναι η ίδια με μια επιλογή ανταλλαγής, η οποία είναι περισσότερο γνωστή ως swaption.
Γιατί να χρησιμοποιήσετε μια εξαναγκαστική ανταλλαγή;
Ένας επενδυτής μπορεί να επιλέξει μια swap με δυνατότητα πληρωμής αν αναμένει ότι η τιμή θα αλλάξει με τρόπο που θα επηρεάσει δυσμενώς τον πληρωτή σταθερού επιτοκίου. Για παράδειγμα, αν το σταθερό επιτόκιο είναι 4, 5% και τα επιτόκια παρόμοιων παραγώγων με παρόμοιες λήξεις πέφτουν ίσως στο 3, 5%, ο πληρωτής σταθερού επιτοκίου μπορεί να καλέσει την ανταλλαγή να αναχρηματοδοτήσει σε αυτό το χαμηλότερο επιτόκιο.
Οι ανταλλάξιμες συμβάσεις συχνά συνοδεύονται από ζητήματα με εκπεστέο χρέος, ιδίως όταν ο πληρωτής σταθερού επιτοκίου ενδιαφέρεται περισσότερο για το κόστος του χρέους και όχι για τη λήξη αυτού του χρέους.
Ένας άλλος λόγος για τη χρήση αυτού του παραγώγου είναι η προστασία από την πρόωρη λήξη μιας επιχειρηματικής συμφωνίας ή περιουσιακού στοιχείου. Για παράδειγμα, μια εταιρεία εξασφαλίζει χρηματοδότηση για ένα εργοστάσιο ή γη με κυμαινόμενο επιτόκιο. Μπορούν στη συνέχεια να προσπαθήσουν να κλειδώσουν με σταθερό επιτόκιο με μια ανταλλαγή εάν πιστεύουν ότι υπάρχει πιθανότητα να πουλήσουν το χρηματοδοτούμενο περιουσιακό στοιχείο νωρίς λόγω αλλαγής των σχεδίων.
Το πρόσθετο κόστος της λειτουργίας κλήσης είναι παρόμοιο με το ασφαλιστήριο συμβόλαιο για τη χρηματοδότηση.
