Τι είναι η Αρχειοθέτηση με Cash-and-Carry-Arbitrage
Η διαιτησία μετρητών και μεταφορών είναι μια στρατηγική ουδέτερης αγοράς που συνδυάζει την αγορά μιας μακράς θέσης σε ένα περιουσιακό στοιχείο όπως ένα απόθεμα ή ένα εμπόρευμα και την πώληση (βραχυπρόθεσμη) μιας θέσης σε συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης για το ίδιο υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο. Επιδιώκει να εκμεταλλευτεί την αναποτελεσματικότητα των τιμών για το περιουσιακό στοιχείο στην αγορά μετρητών (ή spot) και στις αγορές συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης, προκειμένου να αποφέρει κέρδη χωρίς κίνδυνο. Η προθεσμιακή σύμβαση πρέπει να είναι θεωρητικά δαπανηρή σε σχέση με το υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο ή το arbitrage δεν θα είναι επικερδές.
Βασικά στοιχεία της διαιτησίας με μετρητά και χαρτονομίσματα
Ο arbitrageur συνήθως επιδιώκει να "μεταφέρει" το περιουσιακό στοιχείο μέχρι την ημερομηνία λήξης του συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης, οπότε θα παραδοθεί έναντι του συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης. Επομένως, η στρατηγική αυτή είναι βιώσιμη μόνο εάν η εισροή μετρητών από τη θέση σύντομων συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης υπερβαίνει το κόστος απόκτησης και το κόστος μεταβίβασης της μακράς θέσης του ενεργητικού.
Οι θέσεις αρμπιτράζ Cash-and-Carry δεν είναι 100% χωρίς κινδύνους, καθώς εξακολουθούν να υπάρχουν κίνδυνοι να αυξηθεί το κόστος μεταφοράς, όπως η μεσιτεία που αυξάνει τα περιθώρια κέρδους. Ωστόσο, ο κίνδυνος οποιασδήποτε μετακίνησης της αγοράς, η οποία αποτελεί τη βασική συνιστώσα σε οποιοδήποτε κανονικό μακρύ ή σύντομο εμπόριο, μετριάζεται από το γεγονός ότι μόλις τεθεί σε κίνηση το εμπόριο, το μόνο γεγονός είναι η παράδοση του περιουσιακού στοιχείου έναντι του συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης. Δεν υπάρχει κανένας λόγος να έχετε πρόσβαση σε μία από τις ανοικτές αγορές κατά τη λήξη τους.
Τα φυσικά περιουσιακά στοιχεία όπως τα βαρέλια πετρελαίου ή οι τόνοι σιτηρών απαιτούν αποθήκευση και ασφάλιση, αλλά οι χρηματιστηριακοί δείκτες, όπως το S & P 500, πιθανόν να απαιτούν μόνο χρηματοοικονομικά έξοδα, όπως το περιθώριο. Ως εκ τούτου, το arbitrage μπορεί να είναι πιο επικερδές, όλα τα άλλα διατηρούνται σταθερά, σε αυτές τις μη φυσικές αγορές. Ωστόσο, δεδομένου ότι τα εμπόδια για τη συμμετοχή σε διαιτησία είναι πολύ χαμηλότερα, επιτρέπουν σε περισσότερους παίκτες να επιχειρήσουν ένα τέτοιο εμπόριο. Το αποτέλεσμα είναι η αποτελεσματικότερη τιμολόγηση μεταξύ των spot και των προθεσμιακών αγορών και τα χαμηλότερα spreads μεταξύ των δύο. Τα χαμηλότερα spreads συνεπάγονται χαμηλότερες ευκαιρίες κέρδους.
Οι λιγότερο ενεργές αγορές ενδέχεται να εξακολουθούν να έχουν δυνατότητες αρμπιτράζ, εφόσον υπάρχει επαρκής ρευστότητα και στις δύο πλευρές του παιχνιδιού και των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης.
Βασικές τακτικές
- Τα αρμπιτράζ με μετρητά και μεταφορές επιδιώκουν να εκμεταλλευτούν την αναποτελεσματικότητα των τιμών μεταξύ αγορών άμεσης παράδοσης και προθεσμιακών συναλλαγών, αναβαθμίζοντας μακροπρόθεσμα ένα περιουσιακό στοιχείο στο πρώτο και ανοίγοντας ένα κοντό για το συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης για το ίδιο περιουσιακό στοιχείο. Η ιδέα είναι να "μεταφέρεται" το περιουσιακό στοιχείο για φυσική παράδοση μέχρι την ημερομηνία λήξης της προθεσμιακής σύμβασης. Η διαιτησία μετρητών και μεταφορών δεν είναι εντελώς χωρίς κινδύνους, διότι ενδέχεται να υπάρχουν δαπάνες που σχετίζονται με τη φυσική "μεταφορά" ενός περιουσιακού στοιχείου μέχρι τη λήξη του.
Παράδειγμα αρμπιτράζ Cash-and-Carry
Εξετάστε το ακόλουθο παράδειγμα arbitrage cash-and-carry. Υποθέστε ότι ένα περιουσιακό στοιχείο διαπραγματεύεται αυτήν τη στιγμή στα $ 100, ενώ το προθεσμιακό συμβόλαιο ενός μηνός είναι $ 104. Επιπλέον, τα μηνιαία έξοδα μεταφοράς, όπως η αποθήκευση, η ασφάλιση και το κόστος χρηματοδότησης για αυτό το περιουσιακό στοιχείο ανέρχονται σε $ 3. Στην περίπτωση αυτή, ο έμπορος ή ο arbitrageur θα αγοράσουν το περιουσιακό στοιχείο (ή θα ανοίξουν μια μακρά θέση σε αυτό) στα $ 100 και ταυτόχρονα θα πουλήσουν το συμβόλαιο συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης ενός μηνός (δηλαδή να ξεκινήσουν μια σύντομη θέση) σε $ 104. Ο έμπορος τότε θα κατέχει ή θα μεταφέρει το περιουσιακό στοιχείο μέχρι την ημερομηνία λήξης του συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης και θα παραδώσει το περιουσιακό στοιχείο έναντι της σύμβασης, εξασφαλίζοντας έτσι ένα διαιτητικό ή μη κερδοσκοπικό κέρδος $ 1.
