Τι σημαίνει Κραγμένο Down σημαίνει;
Το Crammed Down αναφέρεται σε έναν επενδυτή ή πιστωτή αναγκάζοντας να δεχτεί ανεπιθύμητους όρους. Το Crammed Down χρησιμοποιείται κυρίως για να περιγράψει είτε ένα αραίωτο γύρο χρηματοδότησης επιχειρηματικού κεφαλαίου (VC) είτε την επιβολή από το δικαστήριο σχεδίου αναδιοργάνωσης της πτώχευσης.
Βασικές τακτικές
- Ο όρος Crammed αναφέρεται κυρίως σε ένα αραίωτο γύρο χρηματοδότησης επιχειρηματικών κεφαλαίων (VC) ή στην επιβολή από το δικαστήριο σχεδίου αναδιοργάνωσης πτώχευσης. Όταν ένας κύκλος χρηματοδότησης VC είναι γεμάτος, σημαίνει ότι η τιμή κάθε μετοχής μιας επιχείρησης είναι χαμηλότερη από τις προηγούμενες τιμές, με αποτέλεσμα να μειωθεί το ποσοστό της εταιρείας που ανήκει στους παλαιότερους επενδυτές. Σήμερα, οι τσακιστές έχουν γίνει άτυπες πληροφορίες για κάθε συναλλαγή που συνεπάγεται ότι οι επενδυτές αναγκάζονται να αποδεχθούν δυσμενείς όρους.
Κατανόηση του Crammed Down
Ιστορικά, ο όρος που γεμίζει κυριολεκτικά προέκυψε από τις καταθέσεις πτώχευσης του Κεφαλαίου 13, αντανακλώντας τον οφειλέτη να δοθεί άδεια στο δικαστήριο να αλλάξει τους όρους μιας σύμβασης και να ξεκινήσει ένα σχέδιο αναδιοργάνωσης για ένα άτομο ή μια εταιρεία. Στις περιπτώσεις αυτές, το ποσό που οφείλεται στους πιστωτές θα μειωθεί ώστε να αντικατοπτρίζει την εύλογη αξία αγοράς (FMV) των ασφαλειών που χρησιμοποιήθηκε για την εξασφάλιση του αρχικού χρέους.
Με την πάροδο των χρόνων, ο όρος γεμάτος συσσώρευση έχει γίνει άτυπο αλίευμα για κάθε συναλλαγή που συνεπάγεται ότι οι επενδυτές αναγκάζονται να αποδεχθούν δυσμενείς όρους. Αυτό θα μπορούσε να περιλαμβάνει την πώληση ενός περιουσιακού στοιχείου σε χαμηλή τιμή ή ένα θέμα δικαιωμάτων που απειλεί να αμβλύνει το μερίδιο ιδιοκτησίας ενός επενδυτή σε μια εταιρεία εάν αρνείται να χτυπήσει περισσότερα κεφάλαια.
Το Crammed Down χρησιμοποιείται ιδιαίτερα συχνά στο πλαίσιο της συγκέντρωσης κεφαλαίων από την VC. Όταν ένας κύκλος χρηματοδότησης VC είναι χορτασμένος, σημαίνει ότι η τιμή κάθε μετοχής μιας επιχείρησης είναι κάτω από τις προγενέστερες τιμές, προκαλώντας μείωση του ποσοστού της εταιρείας που ανήκει στους προηγούμενους επενδυτές. Τέτοιες συμφωνίες ονομάζονται επίσης "καύση" ή "έκπλυση".
Τύποι κατεστραμμένου κάτω
Χρηματοδότηση Venture
Μια συντριπτική χρηματοδότηση στο VC συμβαίνει συνήθως όταν οι εταιρείες χρηματοδοτούνται σε πολλαπλούς γύρους. Όταν οι νεοσύστατες επιχειρήσεις είναι νέες και ανώριμες, οι αποτιμήσεις τους τείνουν να είναι πολύ χαμηλές και ο ιδιοκτήτης επιχειρηματιών ή επιχειρήσεων δεν είναι πάντα σε θέση να πείσει τους επενδυτές να χρηματοδοτήσουν πλήρως την ιδέα ή την επιχείρησή τους μέσω γεγονότος ρευστότητας.
Μπορεί επίσης να είναι πολύ νωρίς για να μάθετε πόση χρηματοδότηση χρειάζεται. Τα VCs επιθυμούν να παρακρατήσουν τη χρηματοδότηση για να παρακινήσουν τους ιδρυτές και να εξασφαλίσουν ότι οι πράξεις είναι άπαξ με τη διανομή του κεφαλαίου κίνησης.
Αν οι παλαιότεροι (συνηθισμένοι) επενδυτές της εταιρείας δεν καταλάβουν νέα μετρητά για τον επόμενο κύκλο χρηματοδότησης, τότε το ενδιαφέρον τους για την εταιρεία είναι «γεμάτο». Πιστεύεται ότι οι αρχικοί επενδυτές πρέπει να υποστούν ποινή αν δεν συνεισφέρουν σε μεταγενέστερους γύρους χρηματοδότησης. Το σκεπτικό είναι ότι δεν θα πρέπει να απολαμβάνουν πλήρως τα οφέλη από τη χρηματοδότηση περισσότερων πόρων από άλλες πηγές αργότερα.
Αυτή η μορφή στράτωσης προς τα κάτω στοχεύει επίσης ιδρυτές και άλλους ιδιοκτήτες-διαχειριστές για να μην εκτελούν την εκκίνηση αρκετά καλά για να αποφύγουν μια τέτοια ενέργεια. Η διαδικασία προσφοράς πρόσθετων μετοχών προς πώληση σε χαμηλότερη τιμή από εκείνη που είχε πωληθεί στον προηγούμενο γύρο χρηματοδότησης είναι επίσης γνωστή ως "down-round".
Πτωχεύσεις
Σε μια στενότερη προσωπική πτώχευση, ένας οφειλέτης θα ζητήσει από το δικαστήριο να αλλάξει τους όρους της σύμβασής του με έναν πιστωτή, υποστηρίζοντας ότι το χρέος θα πρέπει να μειωθεί σύμφωνα με το FMV της εξασφάλισης που εξασφαλίζει αυτό το χρέος. Οι πιστωτές θα εξακολουθήσουν να διατηρούν εξασφαλίσεις για την εταιρεία εφόσον παρέχουν στο σχέδιο αποπληρωμής τους την αποπληρωμή του "εξασφαλισμένου μερίσματος" ή της δίκαιης αγοραίας αξίας της εξασφάλισης.
Σε περιπτώσεις πτωχεύσεων, τα σχέδια που είναι γεμάτα από τα χέρια είναι γενικά αντιφατικά από τους πιστωτές. Οι περισσότεροι προτιμούν να ρευστοποιήσουν οποιαδήποτε περιουσιακά στοιχεία για να επιστρέψουν κάποια από τα χρήματα που τους οφείλονται.
