Τι είναι η πρόωρη εξόφληση
Η πρόωρη απόσβεση είναι μια επιταχυνόμενη πληρωμή του κεφαλαίου των ομολόγων σε επενδυτές που κατέχουν προϊόντα ασφαλείας με ασφάλεια (asset-backed security). Η πρόωρη απόσβεση καλείται επίσης εκδήλωση πρόωρης κλήσης ή πληρωμής.
ΠΕΡΙΟΡΙΣΜΟΣ ΠΡΩΤΗΣ ΧΡΗΜΑΤΟΔΟΤΗΣΗΣ
Η πρόωρη απόσβεση μειώνει το χρονικό διάστημα πριν από την είσπραξη από τον επενδυτή της εξόφλησης του κεφαλαίου από την αγορά ασφάλειας που καλύπτεται από στοιχεία ενεργητικού (ABS). Συνήθως, όταν ένας επενδυτής αγοράζει ένα ομόλογο, λαμβάνει κανονικά προγραμματισμένες πληρωμές τόκων για μια καθορισμένη περίοδο ή μέχρι τη λήξη του ομολόγου. Στο σημείο ωριμότητας των ομολόγων, ο επενδυτής ανακτά την πλήρη αξία του κεφαλαίου του ομολόγου και παύει τις πληρωμές τόκων.
Οι τίτλοι που είναι εξασφαλισμένοι με περιουσιακά στοιχεία (ABS) είναι χρηματοοικονομικοί τίτλοι που εξασφαλίζονται από μια ομάδα υποκείμενων περιουσιακών στοιχείων όπως δάνεια, μισθώσεις, χρέη πιστωτικών καρτών και άλλες απαιτήσεις. Για παράδειγμα, μια τράπεζα μπορεί να δεσμεύσει δάνεια αυτοκινήτων για τα οποία εισπράττει τόκο και να τα πουλήσει για να χρηματοδοτήσει μελλοντικά δάνεια αυτοκινήτων. Τα περιουσιακά στοιχεία όπως αυτά είναι συνήθως μη ρευστοποιήσιμα και δεν μπορούν να πωλούν με δική τους συμφωνία. Ωστόσο, η διαδικασία τιτλοποίησης καθιστά εμπορεύσιμα για τους επενδυτές.
Η πρόωρη απόσβεση θα σημαίνει κρίση ρευστότητας για τον εκδότη των ομολόγων, καθώς η χρηματοδότηση στεγνώνει. Η εκδήλωση ενεργοποιείται συνήθως εάν σημειωθεί απότομη αύξηση των καθυστερήσεων στα υποκείμενα δάνεια. Άλλοι παράγοντες πρόωρης εξόφλησης για τίτλους που υποστηρίζονται από περιουσιακά στοιχεία περιλαμβάνουν:
- Ο ανάδοχος του χρεογράφου, όπως μια τράπεζα ή ένας διαχειριστής που κηρύσσει πτώχευσηΑποπληρωμές πληρωμών από τους υποκείμενους δανειολήπτεςΑπαραίτητο υπερβάλλον περιθώριο ή χαμηλά υπόλοιπα πληρωμών τόκων και άλλα εισπραχθέντα τέλη για την ασφάλεια μετά την κάλυψη των δαπανώνΠροηγούμενη αύξηση του επιτοκίου πέραν ενός αποδεκτού επιπέδου
Όταν συμβαίνει πρόωρη απόσβεση, δεν μπορεί να αντιστραφεί ή να ακυρωθεί και όλα τα ποσά των κεφαλαίων και των τόκων των ομολόγων μεταφέρονται στους επενδυτές ανεξάρτητα από την αναμενόμενη ημερομηνία λήξης του ομολόγου.
Πόσο πρόωρη απόσβεση επηρεάζει τους επενδυτές
Οι οργανισμοί αξιολόγησης συνήθως απαιτούν τίτλους που υποστηρίζονται από περιουσιακά στοιχεία να συμπεριλαμβάνουν στη σύμβασή τους τη γλώσσα σχετικά με την πρόωρη απόσβεση για να λάβουν αξιολόγηση πιστοληπτικής ικανότητας. Αυτή η γλώσσα είναι απαραίτητη επειδή η πληρωμή από μια εκδήλωση πρόωρης εξόφλησης συμβάλλει στην προστασία των επενδυτών από την παρατεταμένη έκθεση σε απαιτήσεις με υποβαθμισμένες πιστωτικές επιδόσεις. Οι επενδυτές πρέπει να γνωρίζουν ότι ενώ η πρόωρη απόσβεση συμβάλλει στην άμβλυνση του κινδύνου που συνεπάγεται η επένδυση σε τίτλους που εξασφαλίζονται με περιουσιακά στοιχεία, δεν την εξαλείφει. Εξακολουθεί να υπάρχει ο κίνδυνος ότι οι επενδυτές δεν θα κερδίσουν το σύνολο των υποσχεθέντων τόκων από την ασφάλεια εάν ενεργοποιηθεί ένα γεγονός πρόωρης απόσβεσης.
Η ταμειακή ροή των τίτλων που εξασφαλίζονται με περιουσιακά στοιχεία δεν είναι πάντα αξιόπιστη. Για το λόγο αυτό, δεν πωλούνται με εγγυημένη ημερομηνία λήξης, αλλά με μέσο όρο λήξης. Η πρόωρη απόσβεση μπορεί να βοηθήσει στην προστασία των επενδυτών εάν η διάρκεια του ομολόγου μειωθεί.
