Η Ομοσπονδιακή Επιτροπή Ανοικτής Αγοράς (FOMC) συνέχισε να ενισχύει τη νομισματική πολιτική την περασμένη εβδομάδα με την εκκαθάριση του ισολογισμού της. Ο ισολογισμός της Fed σημείωσε 6, 9 δισεκατομμύρια δολάρια στις 6 Μαρτίου, μειώνοντας τα 5 δισεκατομμύρια δολάρια από τα 3, 974 τρισεκατομμύρια δολάρια στις 27 Φεβρουαρίου, γεγονός που αποτελεί μια μέτρια κίνηση για τη σύσφιγξη της Fed. Ο ισολογισμός μειώθηκε κατά 531 δισ. Δολάρια από το επίπεδο των 4, 5 τρισεκατομμυρίων δολαρίων στο τέλος Σεπτεμβρίου 2017.
Κατά τη γνώμη μου, η Fed θέλει να συνεχίσει να χαλαρώνει τον ισολογισμό μέχρι αργότερα αυτό το έτος. Πιστεύω ότι η Fed είναι επιθετική τώρα δεδομένου σταθερές συνθήκες χρηματιστηριακής αγοράς. Η εξομάλυνση της πολιτικής των Ομοσπονδιακών Αποθεματικών περιλαμβάνει την εκκαθάριση του φουσκωμένου ισολογισμού.
Ο ισολογισμός της Ομοσπονδιακής Τράπεζας Επενδύσεων επεκτάθηκε με πολιτικές που ονομάζονται ποσοτική χαλάρωση (QE). Κάτω από το QE, η Federal Reserve αγόρασε τα Αμερικανικά Θησαυροφυλάκια και την Federal Securities Securities. Αυτά τα προγράμματα αγοράς πραγματοποιήθηκαν μεταξύ Δεκεμβρίου 2008 και Οκτωβρίου 2014. Η Fed αγόρασε χρεόγραφα ύψους 3, 7 τρισεκατομμυρίων δολαρίων, τα οποία επέκτειναν τον ισολογισμό σε 4, 5 τρισεκατομμύρια δολάρια. Ο σκοπός της QE ήταν να αντλήσει χρήματα στο τραπεζικό σύστημα για να στηρίξει την οικονομική ανάπτυξη μειώνοντας τα μακροπρόθεσμα επιτόκια.
Η απόδοση του 30ετούς ομολόγου του αμερικανικού δημοσίου
Refinitiv XENITH
Το εβδομαδιαίο διάγραμμα για την απόδοση των 30ετών κρατικών ομολόγων των ΗΠΑ δείχνει ότι κατά την QE η απόδοση μειώθηκε από το υψηλό 4, 85% που τέθηκε τον Απρίλιο του 2010 σε χαμηλά επίπεδα 2, 09% τον Ιούλιο του 2016. Ακόμα και όταν έληξαν οι αγορές QE, ήταν να επανεπενδύσει τα έσοδα των ζημιών, διατηρώντας τον ισολογισμό στα 4, 5 τρισεκατομμύρια δολάρια.
Ήταν αυτή την περίοδο που η Ομοσπονδιακή Τράπεζα της Αμερικής ανακοίνωσε την πρόθεσή της να χαλαρώσει τον ισολογισμό, σημειώνοντας τον χαμηλό κύκλο για τις αποδόσεις. Αυτή η εκκίνηση ξεκίνησε τον Οκτώβριο του 2017. Η διαδικασία ξεκίνησε με μόλις 10 δισεκατομμύρια δολάρια το μήνα το 4ο τρίμηνο του 2017. Το Q1 του 2018, έπεσε στα 20 δισεκατομμύρια δολάρια το μήνα. Στο 2ο τρίμηνο, πήγε στα 30 δισεκατομμύρια δολάρια το μήνα. Στο τρίτο τρίμηνο του 2018, ο ρυθμός ήταν 40 δισεκατομμύρια δολάρια το μήνα. Όταν ο ρυθμός αυξήθηκε στο ανώτατο όριο των 50 δισεκατομμυρίων δολαρίων το μήνα τον Οκτώβριο του 2018, το απόθεμα ξεκίνησε την πτωτική πορεία της αγοράς. Εκείνη την εποχή, ο ισολογισμός ανήλθε σε 4.193 τρισεκατομμύρια δολάρια για μια αποστράγγιση των 307 δισεκατομμυρίων δολαρίων.
Η παρακμή της χρηματιστηριακής αγοράς οδήγησε την Ομοσπονδιακή Τράπεζα να σταματήσει να αυξάνει το επιτόκιο των ομοσπονδιακών κεφαλαίων και να ανακουφίσει τον απολογισμό του ισολογισμού. Η FOMC αύξησε το ποσοστό των ομοσπονδιακών κεφαλαίων στο 2, 25% σε 2, 50% στις 19 Δεκεμβρίου 2018, όπου πιθανότατα θα παραμείνει για όλο το 2019.
Η αποδέσμευση του ισολογισμού πραγματοποιείται κατά κύριο λόγο με την εκκαθάριση των τίτλων και την επανεπένδυση των εσόδων. Πίστευα ότι το ξετύλιγμα θα διαρκέσει μέχρι το 2020, αλλά τώρα, δεδομένης της οικονομικής αβεβαιότητας και της αβεβαιότητας των χρηματιστηρίων, η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ μπορεί να σταματήσει στα τέλη του 2019.
Ανατρέχοντας στο εβδομαδιαίο διάγραμμα για την απόδοση των 30ετών κρατικών ομολόγων, σημειώστε πως ο απλός κινούμενος μέσος όρος των 200 εβδομάδων (σε πράσινο) είναι η "αναστροφή στο μέσο όρο" καθώς οι αποδόσεις μειώνονται, στη συνέχεια αυξάνονται. Η άνοδος της απόδοσης πέραν του απλού κινούμενου μέσου των 200 εβδομάδων ξεκίνησε καθώς άρχισε το 2018 και η υψηλή απόδοση του 3, 46% συνέβη το Νοέμβριο καθώς η μηνιαία εκκαθάριση είχε προγραμματισμό 50 δισεκατομμυρίων δολαρίων το μήνα. Αυτή η απόδοση υποχώρησε στον απλό κινητό μέσο όρο των 200 εβδομάδων στο 2, 88% καθώς οι μετοχές μειώθηκαν και άρχισε το 2019. Με την πτώση των αποθεμάτων, η αποδέσμευση της Fed υποχώρησε στα 30 δισεκατομμύρια δολάρια τον Ιανουάριο, αλλά ο ρυθμός κέρδισε 50 δισεκατομμύρια δολάρια το Φεβρουάριο.
Συμπερασματικά, η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ θα συνεχίσει να ενισχύει τη νομισματική πολιτική με την εκκαθάριση του ισολογισμού της μέχρι τα τέλη του 2019, εκτός εάν υπάρξουν οικονομικές διαταραχές και εξάρσεις της αγοράς. Το ποσοστό των ομοσπονδιακών κεφαλαίων θα παραμείνει στο 2, 25% έως 2, 50% ως το υψηλό τέλος της ουδέτερης ζώνης ομαλοποίησης της Fed.
Γράφημα του Ισολογισμού της Fed
Federal Reserve
Στο κλείσιμο κάθε Τετάρτη, η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ λαμβάνει στιγμιότυπο του ισολογισμού της και τα αποτελέσματα ενημερώνονται μετά τις 4:00 μ.μ. την Πέμπτη. Μερικές φορές, αυτό το γράφημα δεν ενημερώνεται μέχρι την Παρασκευή ή το Σάββατο. Η Wall Street δεν επικεντρώνεται σε αυτό ως οικονομική απελευθέρωση, αλλά την παρακολουθώ ενεργά ως έναν σημαντικό ευαίσθητο στην αγορά δείκτη.
