Κύριες κινήσεις
Η τελευταία φορά που λάβαμε τις προβλέψεις της Fed για τα επιτόκια και την ανάπτυξη ήταν τον περασμένο Δεκέμβριο. Τότε, η μέση εκτίμηση για το επιτόκιο μίας ημέρας μέχρι τα τέλη του 2019 περιελάμβανε δύο επιπλέον αυξήσεις το 2019. Έκτοτε, οι έμποροι είχαν μετατοπιστεί στην παραδοχή ότι υπήρχε μηδενική πιθανότητα για αύξηση των επιτοκίων και 25% πιθανότητα για ένα επιτόκιο περικοπή μέχρι το τέλος του έτους καθώς η ανάπτυξη έχει επιβραδυνθεί στην Ασία, την Ευρώπη και σε μεγάλο μέρος της Βόρειας Αμερικής.
Ο κίνδυνος σήμερα ήταν ότι η Fed δεν θα ταιριάζει με την αγορά και θα αφήνει τις δικές της εκτιμήσεις υψηλότερες από τις αναμενόμενες. Ευτυχώς, οι νέες προβολές της Fed ήταν πολύ χαμηλότερες και δεν έδειξαν αύξηση των επιτοκίων για το 2019 όταν ενημερώθηκαν σήμερα το απόγευμα. Οι επενδυτές δεν χρειάζεται πλέον να ανησυχούν ότι η Fed θα προκαλέσει βραχυπρόθεσμη πτώση της αγοράς, η οποία θα πρέπει να είναι καλή για τους επενδυτές τόσο σε ομόλογα όσο και σε μετοχές.
Ωστόσο, μια πιο κακή θέση δεν είναι εξίσου καλή για όλα τα αποθέματα. Οι πληρωτές μερισμάτων θα πρέπει να ενισχυθούν, αλλά οι εταιρείες που κερδίζουν ενδιαφέρον πιθανώς θα χτυπήσουν. Για παράδειγμα, όπως βλέπετε στον παρακάτω πίνακα, η Τράπεζα της Αμερικής (BAC) ανέτρεψε την πρόσφατη αποτυχία της και αναρροφήθηκε στο κανάλι διαπραγμάτευσης από τον Ιανουάριο έως το Φεβρουάριο. Άλλοι ευαίσθητοι σε επιτόκια όμιλοι, όπως οι ασφαλιστικές εταιρείες, οι μεσίτες και οι διαχειριστές επενδύσεων, πιθανότατα θα λάβουν επίσης ένα χτύπημα μετά τη σημερινή ανακοίνωση.
S & P 500
Όπως ανέφερα σε προηγούμενα θέματα του συμβούλου γραφήματος, οι ημέρες Fed είναι επιρρεπείς σε ένα περίεργο είδος whipsaw. Κατά τα τελευταία 11 χρόνια, όποια και αν είναι η αγορά κατά τα πρώτα 10-15 λεπτά μετά την αναγγελία της ανανέωσης μέχρι το τέλος της συνεδρίασης το 75% του χρόνου. Ενώ αυτό είναι ενδιαφέρον, δεν νομίζω ότι κανένας εκτός από τους ημερήσιους εμπόρους θα μπορούσε πραγματικά να επωφεληθεί από το πρότυπο.
Αυτό που είναι σημαντικότερο για τους επενδυτές είναι το κατά πόσον το σημερινό whipsaw είναι προγνωστικό για το πού η αγορά θα είναι σε 10 έως 30 ημέρες. Στις μελέτες που πραγματοποίησα, υπάρχει μια ήπια ανοδική τάση 30 ημέρες μετά την ανακοίνωση της Fed εάν η αρχική αντίδραση ήταν θετική. Εάν η αρχική αντίδραση ήταν αρνητική (όπως μετά από μια μη αναμενόμενη αύξηση της ταχύτητας), υπάρχει μια ελαφρώς αρνητική μεροληψία. Δεν είναι αρκετά ισχυρό μοτίβο για να δικαιολογήσει τις μεγάλες αλλαγές σε μια επενδυτική στρατηγική, αλλά η ιστορία υποδεικνύει ότι οι έμποροι θα πρέπει ακόμα να περιμένουν ένα ήπιο φούσκωμα μέχρι τα μέσα Απριλίου.
:
Τι είναι το Whipsaw;
Πώς να γίνετε έμπορος ημέρας
3 τίτλοι για να παρακολουθήσουν την Fed
Δείκτες Κινδύνων - Μακροπρόθεσμα Επιτόκια
Από τη σκοπιά του κινδύνου, ένα ζήτημα που εξακολουθώ να ανησυχώ πολύ μπορεί να ακούγεται λίγο αντιφατικό, λαμβάνοντας υπόψη τα σημερινά νέα, τα οποία μειώνουν τα επιτόκια. Για να είναι σαφές, αυτό που έκανε η Fed σήμερα ήταν χαμηλότερες προσδοκίες ότι το επιτόκιο μίας ημέρας ή το ποσοστό των ομοσπονδιακών κεφαλαίων θα αυξηθεί το 2019. Αυτό είναι διαφορετικό από τα μακροπρόθεσμα επιτόκια, όπως η απόδοση στο δεκαετές σημείωμα του Δημοσίου. Μερικές φορές τα επιτόκια αυτά κινούνται στην ίδια κατεύθυνση - ωστόσο, πρόσφατα, έχουν κινηθεί διαφορετικά, γεγονός που αποτελεί πιθανή πηγή ανησυχίας.
Για παράδειγμα, μετά από τις ανακοινώσεις της Fed και του προέδρου Jerome Powell, η απόδοση του 10ετούς Treasury υποχώρησε περισσότερο από 3%. Η απόδοση των 10 ετών (TNX) συνδέεται στενά με άλλα επιτόκια των καταναλωτών, όπως τα ενυπόθηκα δάνεια, οι πιστωτικές κάρτες, τα δάνεια αυτοκινήτων και η χρηματοδότηση των σπουδαστών. Ενώ μια φθίνουσα TNX μπορεί να ακούγεται σαν ένα καλό πράγμα, τείνει να δείξει έλλειψη εμπιστοσύνης γύρω από την ανάπτυξη.
Το πρόβλημα είναι ότι οι επενδυτές που παρέχουν το κεφάλαιο για δανεισμό δεν ενθαρρύνονται να το κάνουν εάν μπορούν να κερδίσουν πολύ χαμηλά επιτόκια. Η μείωση των επιτοκίων μπορεί επίσης να οφείλεται στη χαμηλή ζήτηση δανειολήπτη. Κάθε σενάριο δεν αποτελεί καλό δείκτη ανάπτυξης. Όπως βλέπετε στον παρακάτω πίνακα, το TNX έχασε από το συμμετρικό τρίγωνο της 8ης Μαρτίου και η πτώση μετά από αυτό το σήμα επιταχύνθηκε σήμερα μετά την ανακοίνωση της Fed.
Αυτό που μας λέει είναι ότι η αγορά δεν είναι έτοιμη να καταρρεύσει, αλλά οι αποδόσεις θα μπορούσαν να είναι πολύ άνισες από μια βιομηχανική ομάδα στην άλλη. Η χρηματοδότηση και η τεχνολογία συνήθως καθυστερούν, ενώ τα επιτόκια μειώνονται, ενώ τα έσοδα από το εισόδημα (επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας, βασικά καταναλωτικά αγαθά) και το λιανικό εμπόριο θα ήταν κανονικά καλύτερα. Τα αποθέματα ακίνητης περιουσίας θα πρέπει επίσης να επωφεληθούν από τα χαμηλότερα επιτόκια, αλλά η αντίδραση μπορεί να είναι πιο απρόβλεπτη σε αυτή την ομάδα.
:
Τι είναι το μοντέλο συμμετρικού τριγώνου;
Μικρές κεφαλές Bear ETFs κοιτάξτε να ξυπνάτε από την αδρανοποίηση
6 αποθέματα με «τιμολογιακή δύναμη» έτοιμη να αγωνιστεί μπροστά στην αγορά
Κατώτατη γραμμή: Τα αποθέματα εξακολουθούν να είναι καλά, αλλά το Outlook γίνεται θολό
Δεν περιμένω οι ενέργειες της Fed να αλλάξουν πολύ για την αγορά βραχυπρόθεσμα. Η Fed απέφυγε πιθανώς μια πιθανή σφαίρα μειώνοντας τις προβλέψεις της για το ποσοστό των ομοσπονδιακών κεφαλαίων, αλλά οι επενδυτές ανησυχούν πολύ περισσότερο για την ανάπτυξη από το συν ή μείον 25 μονάδες βάσης στο επιτόκιο χρηματοδότησης μιας ημέρας.
Εκεί τα μακροπρόθεσμα επιτόκια μπορούν να προσφέρουν πρόσθετη κατεύθυνση. Αυτή τη στιγμή, οι προοπτικές δεν είναι μέτριες, αλλά είναι λίγο θολό. Η Fed έκανε ό, τι μπορούσε σήμερα για να καθησυχάσει τους επενδυτές, αλλά η ανάπτυξη στην Ευρώπη, την Ασία και τη Βόρεια Αμερική εξακολουθεί να επιβραδύνεται, γεγονός που καθιστά το δεύτερο μισό του 2019 περισσότερο άγνωστο.
