Η ζήτηση για χρέος που εκδόθηκε από την ομοσπονδιακή κυβέρνηση των ΗΠΑ έχει βυθιστεί παρά τις αυξανόμενες αποδόσεις, και αυτό αποτελεί ανησυχητικό σημάδι για ορισμένους παρατηρητές. Κατά το 2018, το αμερικανικό Υπουργείο Οικονομικών εξέδωσε χαρτονομίσματα και ομόλογα ύψους 2, 4 τρισεκατομμυρίων δολαρίων, αλλά ο δείκτης προσφοράς προς κάλυψη, ο οποίος συγκρίνει την αξία των προσφορών με την αξία του χρέους που πράγματι πωλείται σε δημοπρασίες δημοσίου, ήταν στο χαμηλότερο από το οικονομικό έτος κρίσης του 2008, σύμφωνα με στοιχεία της Bloomberg που αναφέρθηκαν από το Business Insider (βλ. παρακάτω). "Όλες οι χρηματοπιστωτικές κρίσεις ξεκινούν με μειούμενη αναλογία προσφοράς προς κάλυψη", προειδοποιεί ο Torsten Slok, επικεφαλής διεθνών οικονομολόγων της Deutsche Bank.
Ένα αναλαμπές προειδοποιητικό φως
- Το 2018, οι προσφορές για αμερικανικά ομόλογα ήταν μόλις 2, 6 φορές υψηλότερες από εκείνες που προσφέρθηκαν. Η χαμηλότερη ζήτηση από το 2008 Από μια πρόσφατη κορυφή 4, 0 φορές στα τέλη του 2012. Μπορούν να δυσκολευτούν οι ΗΠΑ να χρηματοδοτήσουν το αυξανόμενο ομοσπονδιακό έλλειμμα
Σημασία για τους επενδυτές
Δεδομένου ότι η απόδοση του benchmark 10-year US Treasury Note είχε φτάσει στο ανώτατο επίπεδό του από το 2011, η μείωση του δείκτη προσφοράς προς κάλυψη υποδηλώνει μείωση της εμπιστοσύνης στις υποχρεώσεις της ομοσπονδιακής κυβέρνησης των ΗΠΑ ως ασφαλές καταφύγιο για τους επενδυτές. Αυτό είναι ιδιαίτερα ενοχλητικό ενόψει των ταχέως αυξανόμενων δημοσιονομικών ελλειμμάτων για τις ΗΠΑ
"Όλες οι χρηματοπιστωτικές κρίσεις ξεκινούν με μείωση του δείκτη προσφοράς προς κάλυψη." - Torsten Slok, επικεφαλής διεθνών οικονομολόγων, Deutsche Bank
Την πιο πρόσφατη οικονομική χρήση, η οποία έληξε στις 30 Σεπτεμβρίου, το ομοσπονδιακό έλλειμμα ανήλθε σε 779 δισ. Δολάρια, αυξημένο κατά 17% από το προηγούμενο οικονομικό έτος, σύμφωνα με τους New York Times. Οι προβολές από τη διοίκηση του Trump και από εξωτερικούς αναλυτές δείχνουν ότι θα διογκωθούν σε 1 τρισεκατομμύριο δολάρια κατά το οικονομικό έτος 2020, το οποίο λήγει λίγο πριν από τις επόμενες προεδρικές εκλογές, σύμφωνα με την ίδια έκθεση. Οι αυξανόμενες δαπάνες σε συνδυασμό με φορολογικές περικοπές προκαλούν το διαρκώς αυξανόμενο χάσμα.
Εν τω μεταξύ, τα υψηλά επίπεδα ρεκόρ χρέους στις αμερικανικές εταιρείες αναφέρθηκαν από την HSBC, μια κορυφαία πολυεθνική τράπεζα, ως κύριο κίνδυνο για το 2019. Ομοίως, η ερευνητική εταιρεία CLSA βρίσκει επίσης την μαζική έκδοση εταιρικού χρέους τα τελευταία χρόνια, συμβάλλοντας στην συσσώρευση η υπερβολική μόχλευση που τελικά μπορεί να προκαλέσει ξαφνική κατάρρευση των τιμών των περιουσιακών στοιχείων, ανά BI.
Ο μειούμενος δείκτης προσφοράς προς κάλυψη για το ομοσπονδιακό χρέος των ΗΠΑ μπορεί να είναι μια άλλη εκδήλωση της κατάρρευσης ρευστότητας στις χρηματοπιστωτικές αγορές. Μια απότομη συρρίκνωση της ρευστότητας σηματοδότησε τα αρχικά στάδια της χρηματοπιστωτικής κρίσης του 2008, σύμφωνα με έκθεση της Deutsche Bank, η οποία βλέπει παράλληλα σήμερα.
Μια πιο αισιόδοξη άποψη προχώρησε ο Mohamed El-Erian, επικεφαλής οικονομικός σύμβουλος της Γερμανικής εταιρείας διαχείρισης ασφαλιστικών και επενδυτικών κεφαλαίων Allianz SE. "Αυτή η αντίληψη ότι η επιβράδυνση στις ΗΠΑ σημαίνει ύφεση ή σημαίνει οικονομική κρίση - αυτό είναι λάθος", είπε στον CNBC. "Αυτό που συνέβη το 2008 ήταν πολύ ξεχωριστό, επειδή το τραπεζικό σύστημα ήταν σε κίνδυνο και το λεπτό που θέσατε στο τραπεζικό σύστημα σε κίνδυνο, θέσατε σε κίνδυνο τα συστήματα πληρωμών και διακανονισμού.
Κοιτάω μπροστά
Η πτώση της ρευστότητας, συμπεριλαμβανομένης της υποχώρησης της ζήτησης για υποτιθέμενα ασφαλή περιουσιακά στοιχεία, όπως το χρέος της ομοσπονδιακής κυβέρνησης των ΗΠΑ, είναι ιδιαίτερα ανησυχητική καθώς η προσφορά δημόσιου και ιδιωτικού χρέους αυξάνεται. Δεν είναι σαφές εάν οι αγορές και η οικονομία μπορούν να αντέξουν τις πιέσεις αν συνεχίσουν αυτές οι τάσεις.
