Παρόλο που οι επενδυτές έχουν πολλές μετρήσεις για τον προσδιορισμό της αποτίμησης των μετοχών μιας εταιρείας, δύο από τις πιο συχνά χρησιμοποιούμενες είναι η λογιστική αξία και η αγοραία αξία. Και οι δύο αποτιμήσεις μπορούν να είναι χρήσιμες για τον υπολογισμό του κατά πόσον ένα απόθεμα είναι αρκετά ακριβές, υπερτιμημένο ή υποτιμημένο., θα εξετάσουμε τις διαφορές μεταξύ των δύο και το πώς χρησιμοποιούνται από τους επενδυτές και τους αναλυτές.
Βασικές τακτικές
- Η λογιστική αξία μιας εταιρείας είναι το ύψος των χρημάτων που θα εισπράττουν οι μέτοχοι αν τα περιουσιακά στοιχεία εκκαθαριστούν και οι υποχρεώσεις αποπληρωθούν. Η αγοραία αξία είναι η αξία μιας εταιρείας σύμφωνα με τις αγορές, με βάση την τρέχουσα τιμή των μετοχών και τον αριθμό των εκκρεμών μετοχών. Όταν η αγοραία αξία είναι μικρότερη από τη λογιστική αξία, η αγορά δεν πιστεύει ότι η εταιρεία αξίζει την αξία τα βιβλία της. Μια υψηλότερη αγοραία αξία από τη λογιστική αξία σημαίνει ότι η αγορά αποδίδει στην εταιρεία υψηλή αξία λόγω των αναμενόμενων αυξήσεων των κερδών.
Λογιστική αξία
Η λογιστική αξία ενός αποθέματος είναι θεωρητικά το χρηματικό ποσό που θα καταβαλλόταν στους μετόχους εάν η εταιρεία εκκαθαριζόταν και εξοφλούσε όλες τις υποχρεώσεις της. Ως αποτέλεσμα, η λογιστική αξία ισούται με τη διαφορά μεταξύ του συνολικού ενεργητικού μιας εταιρείας και των συνολικών υποχρεώσεων. Η λογιστική αξία καταχωρείται επίσης ως ίδια κεφάλαια. Με άλλα λόγια, η λογιστική αξία είναι κυριολεκτικά η αξία της εταιρείας σύμφωνα με τα βιβλία της (ισολογισμός) όταν αφαιρεθούν όλες οι υποχρεώσεις από περιουσιακά στοιχεία.
Η ανάγκη για λογιστική αξία προκύπτει επίσης όταν πρόκειται για γενικά αποδεκτές λογιστικές αρχές (GAAP). Σύμφωνα με αυτούς τους κανόνες, τα σκληρά περιουσιακά στοιχεία (όπως τα κτίρια και ο εξοπλισμός) που περιλαμβάνονται στον ισολογισμό μιας εταιρείας μπορούν να δηλωθούν μόνο σύμφωνα με τη λογιστική αξία. Αυτό δημιουργεί μερικές φορές προβλήματα για εταιρείες με περιουσιακά στοιχεία που έχουν εκτιμήσει σε μεγάλο βαθμό - αυτά τα περιουσιακά στοιχεία δεν μπορούν να αναπροσαρμοστούν και να προστεθούν στη συνολική αξία της εταιρείας.
Η διαφορά μεταξύ βιβλίου και αγοραίας αξίας
Υπολογισμός της λογιστικής αξίας της Bank of America Corporation (BAC)
Παρακάτω βρίσκεται ο ισολογισμός για τη χρήση που λήγει για το έτος 2017 σύμφωνα με την ετήσια κατάσταση 10K της τράπεζας.
- Τα περιουσιακά στοιχεία ανήλθαν σε 2.281.234 τρισεκατομμύρια δολάρια. Οι υποχρεώσεις ανήλθαν σε 2.014.088 τρισεκατομμύρια δολάρια. Η λογιστική αξία ήταν 267, 146 δισ. Δολάρια από το τέλος του 2017.
Θεωρητικά, εάν η Τράπεζα της Αμερικής εκκαθάρισε όλα τα περιουσιακά της στοιχεία και κατέβαλε τις υποχρεώσεις της, η τράπεζα θα είχε περίπου 267 δισεκατομμύρια δολάρια που έμειναν για να πληρώσουν τους μετόχους.
Αγοραία αξία
Η αγοραία αξία είναι η αξία μιας εταιρείας σύμφωνα με τις χρηματοπιστωτικές αγορές. Η αγοραία αξία μιας εταιρείας υπολογίζεται πολλαπλασιάζοντας την τρέχουσα τιμή της μετοχής με τον αριθμό των εκκρεμών μετοχών που διαπραγματεύονται στην αγορά. Η αγοραία αξία είναι επίσης γνωστή ως κεφαλαιοποίηση της αγοράς.
Για παράδειγμα, από το τέλος του 2017, η Τράπεζα της Αμερικής διέθεσε πάνω από 10 δισεκατομμύρια μετοχές σε κυκλοφορία (10.207.302.000), ενώ το χρηματιστήριο διαπραγματεύτηκε στα 29, 52 δολάρια, καθιστώντας την αγορά της Αμερικής αγορά ή χρηματιστηριακή αξία 301 δισεκατομμυρίων δολαρίων (10.207.302.000 * 29.52).
Η λογιστική αξία είναι κυριολεκτικά η αξία της εταιρείας σύμφωνα με τα βιβλία της (ισολογισμός) μόλις αφαιρεθούν όλες οι υποχρεώσεις από περιουσιακά στοιχεία.
Πώς ερμηνεύεται η αξία και η αγοραία αξία του βιβλίου
Όταν η αγοραία αξία μιας εταιρείας είναι μικρότερη από τη λογιστική της αξία, μπορεί να σημαίνει ότι οι επενδυτές έχουν χάσει την εμπιστοσύνη τους στην εταιρεία. Με άλλα λόγια, η αγορά μπορεί να μην πιστεύει ότι η εταιρεία αξίζει την αξία στα βιβλία της ή ότι υπάρχουν αρκετά μελλοντικά κέρδη. Η αξία των επενδυτών μπορεί να αναζητήσει μια εταιρεία όπου η αγοραία αξία είναι μικρότερη από τη λογιστική της αξία, ελπίζοντας ότι η αγορά δεν είναι σωστή στην εκτίμησή της.
Για παράδειγμα, κατά τη διάρκεια της μεγάλης ύφεσης, η αξία της Τράπεζας της Αμερικής ήταν χαμηλότερη από τη λογιστική της αξία. Τώρα που η τράπεζα και η οικονομία έχουν ανακάμψει, η αγοραία αξία της εταιρείας δεν είναι πλέον διαπραγματεύσιμη με έκπτωση στη λογιστική της αξία.
Όταν η αγοραία αξία είναι μεγαλύτερη από τη λογιστική αξία, το χρηματιστήριο αποδίδει μεγαλύτερη αξία στην εταιρεία λόγω της αποδοτικότητας των περιουσιακών στοιχείων της εταιρείας. Οι σταθερά κερδοφόρες εταιρείες έχουν συνήθως αξίες αγοράς μεγαλύτερες από τις λογιστικές αξίες τους, επειδή οι επενδυτές έχουν εμπιστοσύνη στις ικανότητες των εταιρειών να αυξάνουν τα έσοδα και να αυξάνουν τα κέρδη τους.
Όταν η λογιστική αξία ισούται με την αγοραία αξία, η αγορά δεν βλέπει κανένα αναγκαστικό λόγο να πιστεύει ότι τα περιουσιακά στοιχεία της εταιρείας είναι καλύτερα ή χειρότερα από ό, τι αναφέρεται στον ισολογισμό.
Η κατώτατη γραμμή
Η λογιστική αξία και η αγοραία αξία είναι δύο θεμελιωδώς διαφορετικοί υπολογισμοί που αναφέρουν μια ιστορία σχετικά με τη συνολική οικονομική ισχύ μιας εταιρείας. Η σύγκριση της λογιστικής αξίας με την αγοραία αξία μιας εταιρείας μπορεί επίσης να βοηθήσει τους επενδυτές να προσδιορίσουν εάν ένα απόθεμα είναι υπερτιμημένο ή υποτιμημένο, δεδομένου του ενεργητικού, του παθητικού και της ικανότητάς του να παράγει έσοδα. Ωστόσο, με οποιαδήποτε χρηματοοικονομική μέτρηση, είναι σημαντικό να αναγνωρίζονται οι περιορισμοί της λογιστικής αξίας και της αγοραίας αξίας και να χρησιμοποιείται ένας συνδυασμός χρηματοοικονομικών μετρήσεων όταν αναλύεται μια εταιρεία.
