Η Caterpillar Inc. (CAT), ο μεγαλύτερος κατασκευαστής εξοπλισμού κατασκευών και ορυχείων στον κόσμο, βλέπει τα κέρδη της να συμπιέζονται στο πλαίσιο του συνεχιζόμενου εμπορικού πολέμου μεταξύ ΗΠΑ και Κίνας και να επιβραδύνουν την παγκόσμια οικονομική ανάπτυξη. Οι μετοχές της εταιρείας αισθάνονται επίσης το βάρος, αφού μειώθηκαν περίπου στο 19% από το υψηλό κλείσιμο που κατέγραψαν τον Ιανουάριο του 2018. Αυξάνουν σχεδόν το 5% σε ετήσια βάση, αλλά εξακολουθούν να παρουσιάζουν καθυστέρηση στην ευρύτερη αγορά κατά περίπου 15%.
Οι πρόσφατες θετικές εμπορικές ειδήσεις, συμπεριλαμβανομένων των προγραμματισμένων συνομιλιών μεταξύ των δύο χωρών στην Ουάσινγκτον και οι εξαιρέσεις δασμών για ορισμένα αγαθά των ΗΠΑ από την Κίνα, έχουν άρει το απόθεμα τις τελευταίες ημέρες. Αλλά εάν υπάρχει ένα μάθημα που μπορεί να μάθει από τον εμπορικό πόλεμο, είναι θετικά τα νέα που μπορεί να διαλυθούν γρήγορα. Ο εμπορικός πόλεμος δεν τελειώνει, μέχρις ότου και οι δύο χώρες έχουν επιλύσει τα ζητήματά τους σε μια επίσημη εμπορική συμφωνία. Θα μπορούσε να είναι λίγο πριν συμβεί αυτό.
Βασικές τακτικές
- Ο εμπορικός πόλεμος και ο αργός ρυθμός αύξησης της παγκόσμιας οικονομίας, ο οποίος μειώνει το 19% από την κορυφή τον Ιανουάριο του 2018, παρουσιάζει καθυστέρηση στην αγορά. Σημαντική αδυναμία στις κατασκευές, στην ενέργεια και στις μεταφορές.
Τι σημαίνει για τους επενδυτές
Η Caterpillar αντιμετωπίζει μια σειρά βραχυπρόθεσμων ανοιγμάτων, σύμφωνα με τον αναλυτή της Bank of America Ross Gilardi. Τόσο η κατασκευαστική όσο και η ανάντη βιομηχανία πετρελαίου και φυσικού αερίου εκδηλώνουν αδυναμία. Εκτιμά ότι τα κέρδη από το κατασκευαστικό τμήμα της εταιρείας θα μειωθούν κατά 30% από την κορυφή σε κατώτατο όριο, ενώ ο τομέας ενέργειας και μεταφορών θα σημειώσει πτώση 15%.
Ενώ οι μειώσεις αυτές θα πρέπει να αντισταθμιστούν ελαφρώς από κέρδος 5% στα κέρδη της Caterpillar, ο Gilardi πρόσθεσε ότι οι προοπτικές κεφαλαιουχικών δαπανών (CapEx) στο πετρέλαιο και το φυσικό αέριο δεν φαίνονται μεγάλες και οι προβλέψεις συνεχίζουν να παρουσιάζουν τάσεις προς τα κάτω. Αναφέρει ότι η εταιρεία θα μπορούσε να αντιμετωπίσει ένα ακόμη ή δύο τρίμηνα αρνητικών αναθεωρήσεων EPS και μέτρια ασθενέστερα κέρδη το 2020.
Μακροπρόθεσμα, ο Gilardi είναι αισιόδοξος. Συμβουλεύει τους επενδυτές να κοιτάξουν πέρα από τη βραχυπρόθεσμη αδυναμία των EPS, καθώς οι παγκόσμιοι δείκτες PMI αρχίζουν να χτυπούν το κατώτατο όριο τους και η αμερικανική οικονομία των υπηρεσιών εξακολουθεί να είναι σε καλή κατάσταση. Επανέλαβε τη βαθμολογία αγοράς της Bank of America στην Caterpillar, προσθέτοντας ότι η αναμενόμενη σταθερή ανάπτυξη στην εξορυκτική βιομηχανία και τα πρόσθετα κίνητρα από τις παγκόσμιες κεντρικές τράπεζες θα συμβάλουν στην άνοδο της τιμής του μετοχικού κεφαλαίου.
Όλοι οι αναλυτές δεν μοιράζονται τη μακροχρόνια αισιοδοξία του Gilardi. Ο αναλυτής Ashish Gupta της εταιρείας διαμεσολάβησης Stephens, ανησυχώντας για τον εμπορικό πόλεμο μεταξύ ΗΠΑ και Κίνας και τις προοπτικές παγκόσμιας ανάπτυξης, σημείωσε την υποβάθμιση της εταιρείας για το απόθεμα τον περασμένο μήνα. Παρά τη μετατόπιση προς την ευκολότερη νομισματική πολιτική, δεν περιμένει από μια πλημμύρα ρευστότητας από τις κεντρικές τράπεζες να ενισχύσει ξαφνικά την οικονομική παραγωγή.
Η επιβράδυνση της ανάπτυξης στην κινεζική οικονομία θα έχει ιδιαίτερα αρνητικές επιπτώσεις σε ολόκληρη τη βιομηχανία των πόρων, μια βιομηχανία γεμάτη με μερικούς από τους μεγαλύτερους πελάτες της Caterpillar. Στην έκθεση για τα κέρδη του δεύτερου τριμήνου που εκδόθηκε στα τέλη Ιουλίου, η εταιρεία ανέφερε ότι η μείωση των πωλήσεων της μονάδας της Ασίας-Ειρηνικού κατά 22% οφειλόταν σε μεγάλο βαθμό στην εξασθενημένη ζήτηση στην Κίνα. Η εταιρεία ανέφερε επίσης ότι τα τιμολόγια ήταν ένας από τους λόγους για τους οποίους το κόστος κατασκευής της ήταν υψηλότερο.
Η βραδύτητα στην οικοδομική βιομηχανία έχει ήδη επιβάλει μεγάλο φόρο στην ζήτηση για τον κατασκευαστικό εξοπλισμό της Caterpillar. Ο Gupta επισημαίνει τα σημερινά υψηλότερα αποθέματα εξοπλισμού της εταιρείας ως δείκτη της υποτονικής ζήτησης. "Για την Caterpillar, το υπερβολικό απόθεμα των αντιπροσώπων σημαίνει χαμηλότερες αναφερόμενες πωλήσεις τα επόμενα τρίμηνα", γράφει ο Gupta σε ερευνητική έκθεση που δημοσιεύθηκε τον προηγούμενο μήνα, σύμφωνα με την Barron's.
Κοιτάω μπροστά
Βεβαίως, η διατριβή του Gilardi, που υποστηρίζει τη μακροχρόνια αισιοδοξία του, είναι ότι όλες αυτές οι αγωνίες έχουν ήδη ληφθεί υπόψη στην τρέχουσα τιμή των μετοχών της Caterpillar. Εάν έχει δίκιο, οι επενδυτές θα μπορούσαν να αγοράσουν το απόθεμα για μια συμφωνία με την τρέχουσα τιμή τους και όταν οι οικονομικές προοπτικές θα φωτίζουν θα μπορούσαν να ανταμειφθούν πολύ καλά.
