Το μοντέλο τιμολόγησης περιουσιακών στοιχείων κεφαλαίου ή CAPM δείχνει τη σχέση μεταξύ αναμενόμενης απόδοσης ενός στοιχείου και βήτα. Η θεμελιώδης υπόθεση του CAPM είναι ότι οι τίτλοι θα πρέπει να προσφέρουν ένα ασφαλισμένο στην αγορά premium. Η δισδιάστατη συσχέτιση μεταξύ αναμενόμενης απόδοσης και βήτα μπορεί να υπολογιστεί μέσω του τύπου CAPM και να εκφραστεί γραφικά μέσω γραμμής αγοράς ασφάλειας ή SML. Κάθε ασφάλεια που σχεδιάστηκε πάνω από το SML ερμηνεύεται ως υποτιμημένη. Μια ασφάλεια κάτω από τη γραμμή είναι υπερτιμημένη.
Οι θεμελιώδεις αναλυτές χρησιμοποιούν το CAPM ως τρόπο για να εντοπίζουν τα ασφάλιστρα κινδύνου, να εξετάζουν τις αποφάσεις χρηματοδότησης εταιρειών, να εντοπίζουν υποτιμημένες επενδυτικές ευκαιρίες και να συγκρίνουν εταιρείες σε διάφορους τομείς. Το γράφημα SML μπορεί επίσης να χρησιμοποιηθεί για τη μελέτη της συμπεριφοράς των επενδυτών από τους οικονομολόγους της αγοράς. Ίσως το πιο σημαντικό, το SML μπορεί να χρησιμοποιηθεί για να καθοριστεί εάν τα περιουσιακά στοιχεία πρέπει να προστεθούν σε ένα χαρτοφυλάκιο της αγοράς. Ο στόχος είναι να μεγιστοποιηθεί η αναμενόμενη απόδοση σε σχέση με τον κίνδυνο αγοράς.
Διαφορά μεταξύ CML και SML
Υπάρχει μια άλλη σημαντική γραφική σχέση που συνδέεται με το CAPM: τη γραμμή της κεφαλαιαγοράς ή τη CML. Είναι εύκολο να συγχέεται η CML με το SML, αλλά η CML ασχολείται μόνο με τον κίνδυνο χαρτοφυλακίου. Το SML ασχολείται με συστηματικό ή με κίνδυνο αγοράς. Παραδοσιακά, ο κίνδυνος χαρτοφυλακίου μπορεί να διαφοροποιηθεί με τις σωστές επιλογές ασφάλειας. Αυτό δεν συμβαίνει με το SML ή τον συστηματικό κίνδυνο.
Το γράφημα SML
Ένα πρότυπο γράφημα δείχνει τιμές βήτα σε όλο τον άξονά του x και αναμενόμενη απόδοση σε σχέση με τον άξονά του y. Ο συντελεστής άνευ κινδύνου ή βήτα μηδέν βρίσκεται στο σημείο παρατήρησης y. Σκοπός του γραφήματος είναι να προσδιοριστεί η δράση ή η κλίση του ασφαλίστρου κινδύνου αγοράς. Από οικονομική άποψη, αυτή η γραμμή είναι μια οπτική αναπαράσταση του συμβιβασμού κινδύνου-απόδοσης.
Οικονομική ανάλυση με γράφημα SML
Μετά την εκτέλεση διαφορετικών τίτλων μέσω της εξίσωσης CAPM, μια γραμμή μπορεί να σχεδιαστεί στο γράφημα SML για να δείξει μια θεωρητική ισορροπία τιμών προσαρμοσμένη με τον κίνδυνο. Οποιοδήποτε σημείο της ίδιας της γραμμής δείχνει την κατάλληλη τιμή, που μερικές φορές ονομάζεται δίκαιη τιμή.
Είναι σπάνιο ότι οποιαδήποτε αγορά βρίσκεται σε ισορροπία, επομένως ενδέχεται να υπάρχουν περιπτώσεις όπου η ασφάλεια αντιμετωπίζει υπερβολική ζήτηση και οι αυξήσεις των τιμών της ανήκουν στην περίπτωση που το CAPM δείχνει ότι πρέπει να είναι η ασφάλεια. Αυτό μειώνει την αναμενόμενη απόδοση. Κάθε χάσμα μεταξύ της πραγματικής απόδοσης και της αναμενόμενης απόδοσης είναι γνωστό ως alpha. Όταν το άλφα είναι αρνητικό, η υπερβολική προσφορά αυξάνει την αναμενόμενη απόδοση.
Όταν το alpha είναι θετικό, οι επενδυτές συνειδητοποιούν ότι οι κανονικές αποδόσεις. Το αντίθετο ισχύει με αρνητικές αλφές. Σύμφωνα με την πλειονότητα των αναλύσεων SML, τα υψηλά alphas είναι αποτέλεσμα της ανώτερης συλλογής αποθεμάτων και της διαχείρισης χαρτοφυλακίου. Επιπλέον, ένα βήτα υψηλότερο από 1 υποδηλώνει ότι η απόδοση της ασφάλειας είναι μεγαλύτερη από την αγορά στο σύνολό της.
Μετατοπίζει το SML
Πολλές διαφορετικές εξωγενείς μεταβλητές μπορούν να επηρεάσουν την κλίση της γραμμής της αγοράς ασφάλειας. Για παράδειγμα, το πραγματικό επιτόκιο στην οικονομία μπορεί να αλλάξει. ο πληθωρισμός μπορεί να ανακάμψει ή να επιβραδυνθεί. ή μια ύφεση μπορεί να συμβεί και οι επενδυτές γενικά αντιμετωπίζουν μεγαλύτερο κίνδυνο.
Ορισμένες μετατοπίσεις αφήνουν το ίδιο το ασφάλιστρο κινδύνου αγοράς αμετάβλητο. Για παράδειγμα, ο συντελεστής χωρίς κίνδυνο μπορεί να μεταβληθεί από 3 σε 6%. Το ασφάλιστρο κινδύνου για ένα συγκεκριμένο απόθεμα ενδέχεται να μεταβληθεί ανάλογα από 5, 5 σε 8, 5%. σε κάθε σενάριο, το ασφάλιστρο κινδύνου είναι 3%.
