ΟΡΙΣΜΟΣ της Υπερβολικής Αποστροφής από Απόλυτο Κίνδυνο
Η Υπερβολική Αποστροφή από Απόλυτο Κίνδυνο (HARA) είναι ένας τρόπος μέτρησης της αποφυγής κινδύνου μέσω μιας κατάλληλης μαθηματικής εξίσωσης που προβλέπει ότι κάθε επενδυτής κατέχει το διαθέσιμο καλάθι των επικίνδυνων περιουσιακών στοιχείων με τις ίδιες αναλογίες με όλους τους άλλους και ότι οι επενδυτές διαφέρουν μεταξύ τους στη συμπεριφορά του χαρτοφυλακίου τους μόνο όσον αφορά το τμήμα των χαρτοφυλακίων τους που διατηρούνται στο περιουσιακό στοιχείο χωρίς κίνδυνο και όχι στο καλάθι των επικίνδυνων περιουσιακών στοιχείων. Η υπερβολική απόσβεση απόλυτου κινδύνου αποτελεί μέρος της οικογένειας λειτουργιών χρησιμότητας που προτάθηκαν αρχικά από τους John von Neumann και Oskar Morgenstern στα τέλη της δεκαετίας του 1940. Όπως και τα άλλα τους θεωρήματα, η HARA υποθέτει ότι οι επενδυτές είναι ορθοί, πράγμα που εκφράζεται ως η επιθυμία να μεγιστοποιηθούν οι τελικές πληρωμές ενώ μετριάζεται ο κίνδυνος.
ΔΙΑΚΟΠΗ ΥΠΕΡΒΟΛΙΚΗ ΑΠΟΛΥΣΗ ΚΙΝΔΥΝΟΥ
Παρόμοια με άλλες μεθόδους μαθηματικής χρησιμότητας και βελτιστοποίησης, η HARA παρέχει ένα πλαίσιο για τους οικονομολόγους και τους αναλυτές να διαμορφώνουν διαφορετικές συμπεριφορές επενδυτών καθώς και να αξιολογούν τον αντίκτυπο των διαφόρων αποφάσεων. Επιπλέον, το HARA μπορεί να χρησιμοποιηθεί σε ένα ευρύ φάσμα οικονομικών και μη οικονομικών προβλημάτων. Όπως συμβαίνει με τις περισσότερες μαθηματικές μεθόδους, η υπερβολική απόλυτη αποφυγή κινδύνου λειτουργεί καλύτερα όταν ο επενδυτικός στόχος είναι σαφώς καθορισμένος.
Αυτό που καθιστά το HARA μοναδικό είναι ότι υποθέτει ότι ένας επενδυτής κατέχει είτε το περιουσιακό στοιχείο χωρίς κίνδυνο (στις ΗΠΑ αυτά τα συνήθως βραχυπρόθεσμα ταμειακά διαθέσιμα), είτε το καλάθι όλων των διαθέσιμων ριψοκίνδυνων περιουσιακών στοιχείων - σε διαφορετικές αναλογίες κατανομής. Έτσι, κάποιος που είναι εξαιρετικά επικίνδυνος στο πλαίσιο του υπερβολικού πλαισίου απόσβεσης απόλυτου κινδύνου κατέχει το 100% του περιουσιακού στοιχείου χωρίς κίνδυνο. Στο άλλο άκρο του φάσματος, ένα πρόσωπο που αναζητά εντελώς κίνδυνο, επενδύει 100% στο καλάθι όλων των επικίνδυνων περιουσιακών στοιχείων. Όσοι έχουν επίπεδα απόστασης κινδύνου στο μεταξύ θα έχουν περισσότερο ή λιγότερο επικίνδυνα περιουσιακά στοιχεία, με μεγαλύτερη αναλογία να αποδίδεται σε εκείνους με μεγαλύτερη ανοχή κινδύνου. Επιπλέον, η αύξηση του επικίνδυνου περιουσιακού στοιχείου με την αυξανόμενη ανοχή κινδύνου ενός ατόμου σε σχέση με τη λειτουργία χρησιμότητάς του θα είναι γραμμική στη μόδα βάσει του HARA (υπό την προϋπόθεση ότι το άτομο είναι λογικό και επίσης έχει μια γραμμική συνάρτηση χρησιμότητας).
Οι υποθέσεις της HARA για ανοχή κινδύνου μπορούν να ενσωματωθούν με το μοντέλο τιμολόγησης περιουσιακών στοιχείων (CAPM) όταν χρησιμοποιείται αντιπροσωπευτική συνάρτηση χρησιμότητας που είναι η ίδια για όλους τους επενδυτές και ποικίλλει ανάλογα με τις αλλαγές στον πλούτο.
Όπως και τα περισσότερα οικονομικά μοντέλα, το πλαίσιο HARA δεν προορίζεται να είναι μια ακριβής απεικόνιση της πραγματικότητας και του τρόπου με τον οποίο οι άνθρωποι πραγματικά κατανέμονται σε επικίνδυνα περιουσιακά στοιχεία. Αντίθετα, πρόκειται για απλούστευση που βοηθά στην καλύτερη κατανόηση ενός πολύ πιο πολύπλοκου κόσμου,
