Τι είναι το Z-Score του Altman;
Η βαθμολογία Z Altman είναι το αποτέλεσμα μιας δοκιμής πιστοληπτικής ικανότητας που μετρά την πιθανότητα πτώχευσης της εταιρείας κατασκευής. Η βαθμολογία Z Altman βασίζεται σε πέντε χρηματοοικονομικούς δείκτες που μπορούν να υπολογιστούν από δεδομένα που βρέθηκαν στην ετήσια έκθεση 10-K μιας εταιρείας. Χρησιμοποιεί κερδοφορία, μόχλευση, ρευστότητα, φερεγγυότητα και δραστηριότητα για να προβλέψει εάν μια εταιρεία έχει μεγάλη πιθανότητα να καταστεί αφερέγγυος.
Z-Score
Βασικές τακτικές
- Η βαθμολογία Z Altman είναι μια φόρμουλα για να προσδιοριστεί αν μια επιχείρηση, κυρίως στον χώρο παραγωγής, κατευθύνεται προς πτώχευση. Ο τύπος λαμβάνει υπόψη την κερδοφορία, τη μόχλευση, τη ρευστότητα, τη φερεγγυότητα και τους δείκτες δραστηριότητας. Μια βαθμολογία Z Altman κοντά στο 1, 8 προτείνει μια εταιρεία να κατευθυνθεί προς πτώχευση, ενώ ένα σκορ πιο κοντά στο 3 υποδηλώνει ότι μια εταιρεία βρίσκεται σε ισχυρή οικονομική θέση.
Πώς λειτουργεί το Altman Z-Score
Κάποιος μπορεί να υπολογίσει τη βαθμολογία Z Altman ως εξής:
Z-Αποτέλεσμα = 1.2Α + 1.4Β + 3.3C + 0.6D + 1.0Ε
Που:
- A = κεφάλαιο κίνησης / σύνολο περιουσιακών στοιχείωνB = διαφυγόν κέρδος / σύνολο περιουσιακών στοιχείων C = κέρδη προ φόρων και τόκων / συνολικών στοιχείων ενεργητικούD = αγοραία αξία μετοχών / συνολικών υποχρεώσεωνE = πωλήσεις /
Ένα σκορ κάτω από 1, 8 σημαίνει ότι η εταιρεία κινδυνεύει να πτωχεύσει, ενώ οι εταιρείες με βαθμολογία άνω των 3 δεν είναι πιθανό να χρεοκοπήσουν. Οι επενδυτές μπορούν να χρησιμοποιήσουν τα αποτελέσματα Altman Z για να καθορίσουν εάν πρέπει να αγοράσουν ή να πουλήσουν ένα απόθεμα εάν ανησυχούν για την υποκείμενη οικονομική ισχύ της εταιρείας. Οι επενδυτές μπορούν να εξετάσουν την αγορά ενός αποθέματος εάν η τιμή του Altman Z-Score είναι πλησιέστερα στο 3 και την πώληση ή τη βραχυκύκλωσή του αν η τιμή είναι πλησιέστερη στο 1, 8.
Ειδικές εκτιμήσεις
Το 2007, οι αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας συγκεκριμένων κινητών αξιών που σχετίζονταν με στοιχεία ενεργητικού είχαν βαθμολογηθεί υψηλότερα από ό, τι έπρεπε να είχαν. Η βαθμολογία Z Altman έδειξε ότι οι κίνδυνοι των εταιρειών αυξάνονταν σημαντικά και πιθανόν να κατέληγαν σε πτώχευση.
Ο Altman υπολόγισε ότι η μέση βαθμολογία Altman Z των εταιρειών το 2007 ήταν 1, 81. Οι αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας των εταιρειών αυτών ήταν ισοδύναμες με τις Β. Αυτό υποδεικνύει ότι το 50% των επιχειρήσεων θα έπρεπε να είχε χαμηλότερες αξιολογήσεις, να ήταν πολύ απογοητευμένοι και να είχαν μεγάλη πιθανότητα πτώχευσης.
Οι υπολογισμοί του Altman τον οδήγησαν να πιστέψει ότι θα συμβεί μια κρίση και θα υπάρξει πτώση στην πιστωτική αγορά. Ο Altman πίστευε ότι η κρίση θα προέλθει από εταιρικές αθετήσεις, αλλά η κατάρρευση ξεκίνησε με τίτλους που στηρίζονται σε ενυπόθηκα δάνεια. Ωστόσο, οι εταιρείες υποχώρησαν σύντομα το 2009 με το δεύτερο υψηλότερο ποσοστό στην ιστορία.
Ιστορία του Z-Score Altman
Ο καθηγητής NYU Stern Finance, Edward Altman, ανέπτυξε το formula Altman Z-score το 1967 και δημοσιεύθηκε το 1968. Με το πέρασμα των χρόνων, ο Altman συνέχισε να επανεκτιμά το Z-score του με τα χρόνια. Από το 1969 έως το 1975, ο Altman εξέτασε 86 εταιρείες που βρίσκονταν σε κίνδυνο, κατόπιν 110 από το 1976 έως το 1995 και τέλος 120 από το 1996 έως το 1999, διαπιστώνοντας ότι η βαθμολογία Z είχε ακρίβεια μεταξύ 82% και 94%.
Το 2012, κυκλοφόρησε μια ενημερωμένη έκδοση που ονομάζεται Altman Z-score Plus που μπορεί κανείς να χρησιμοποιήσει για την αξιολόγηση δημόσιων και ιδιωτικών εταιρειών, κατασκευαστικών και μη κατασκευαστικών εταιρειών, καθώς και αμερικανικών και μη αμερικανικών εταιρειών. Κάποιος μπορεί να χρησιμοποιήσει το Altman Z-score Plus για να αξιολογήσει τον εταιρικό πιστωτικό κίνδυνο. Η βαθμολογία Z Altman έχει γίνει ένα αξιόπιστο μέτρο υπολογισμού του πιστωτικού κινδύνου.
