Σημαντικός συντελεστής στη χρηματοπιστωτική κρίση του 2008 ήταν η κατάρρευση των αξιών των ομολόγων, καθώς τα τεράστια ποσά των αξιολογήσεων πιστοληπτικής ικανότητας με πιστοληπτική διαβάθμιση αποδείχθηκαν πολύ πιο ριψοκίνδυνα και πιο shakier από ό, τι οι οργανισμοί αξιολόγησης οδήγησαν τους επενδυτές να πιστέψουν. Οι υψηλά διογκωμένες αξιολογήσεις ομολόγων απειλούν να δημιουργήσουν μια νέα οικονομική δυσφήμιση σε αυτήν την αγορά πολλών τρισεκατομμυρίων δολαρίων. Οι κορυφαίοι οργανισμοί αξιολόγησης πιστοληπτικής ικανότητας, η S & P, η Moody's, η Fitch και οι ανταγωνιστές τους δίνουν όλο και πιο αισιόδοξες εκτιμήσεις καθώς αγωνίζονται για μερίδιο αγοράς.
«Τα θύματα είναι οι επενδυτές», δήλωσε στο The Wall Street Journal ο Marshall Glick, διευθυντής χαρτοφυλακίου στην εταιρεία επενδύσεων AllianceBernstein. Ο Greg Michaud, διευθυντής της ακίνητης περιουσίας στη Voya Investment Management, η οποία κατέχει 21 δισεκατομμύρια δολάρια σε χρέη εμπορικών ακινήτων, συμφωνεί. «Δεν εμπιστευόμαστε τις αξιολογήσεις», είπε, όπως αναφέρεται στην ίδια έκθεση.
Σημασία για τους επενδυτές
Ενώ οι επενδυτικοί οργανισμοί επικαλούνται τους οργανισμούς αξιολόγησης, πληρώνονται από τις εταιρείες των οποίων το χρέος αξιολογούν, δημιουργώντας μια σοβαρή σύγκρουση συμφερόντων. Ο Glick συγκαταλεγόταν σε μια ομάδα διαχειριστών επενδύσεων που διαμαρτυρήθηκαν στην Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς σχετικά με τις διογκωμένες αξιολογήσεις και την ικανότητα των εκδοτών ομολόγων να κάνουν αγορές για τις καλύτερες βαθμολογίες.
Το περιοδικό ανέλυσε περίπου 30.000 αξιολογήσεις σε μια βάση δεδομένων που περιείχε δομημένα χρεόγραφα ύψους 3 τρισεκατομμυρίων δολαρίων που εκδόθηκαν μεταξύ 2008 και 2019 και τα οποία καταρτίστηκαν από το Finsight.com. Αυτές οι αξιολογήσεις εκδόθηκαν από τις τρεις μεγαλύτερες εταιρείες, τη S & P, τη Moody's και τη Fitch, καθώς και τρεις μικρότερες ανταγωνιστές που εισήλθαν στην επιχείρηση μετά τη χρηματοπιστωτική κρίση, το DBRS, το Kroll Bond Rating Agency και το Morningstar.
Το περιοδικό διαπίστωσε ότι οι τρεις νεοεισερχόμενοι είχαν περισσότερες πιθανότητες από τους οργανισμούς αξιολόγησης να εκδίδουν υψηλές αξιολογήσεις, μερικές φορές εκδίδοντας ακόμη και κορυφαίες αξιολογήσεις ΑΑΑ σε ομόλογα που έχουν χαρακτηριστεί ως άλλα σκουπίδια. Ως εκ τούτου, η προσδοκία των ρυθμιστικών αρχών ότι ο αυξανόμενος ανταγωνισμός μεταξύ των οργανισμών αξιολόγησης θα παρήγαγε ακριβέστερες αξιολογήσεις φαίνεται να έχει αποτύχει.
Με βάση τα στοιχεία από το 2012, η μελέτη του περιοδικού διαπιστώνει ότι οι 6 οργανισμοί αξιολόγησης συχνά απολάμβαναν προσωρινές αυξήσεις του μεριδίου αγοράς μετά την αλλαγή των κριτηρίων αξιολόγησής τους. Αυτό το εύρημα υποδηλώνει ότι μπορούν να υποβάλουν προσφορά για περισσότερες επιχειρήσεις χαλαρώνοντας τις μεθόδους αξιολόγησής τους.
Ο Πρόεδρος της Ομοσπονδιακής Τράπεζας, Jerome Powell, είναι μεταξύ των ενδιαφερομένων. Κατά τη διάρκεια μιας ομιλίας τον Μάιο, ανέδειξε τις εγγυημένες δανειακές υποχρεώσεις (CLO), χρεωστικούς τίτλους που στηρίζονταν σε δάνεια σε επικίνδυνους εταιρικούς δανειολήπτες και συχνά χρησιμοποιούσε για τη χρηματοδότηση εξαγορών. "Για άλλη μια φορά, βλέπουμε μια κατηγορία χρέους που αυξάνεται ταχύτερα από το εισόδημα των δανειοληπτών, ακόμη και όταν οι δανειστές χαλαρώνουν τα πρότυπα αναδοχής", ανέφερε ο Powell, σύμφωνα με την Εφημερίδα.
Για την επίλυση των διαφορών που προκύπτουν από τη συντριβή αξιών του χρέους κατά τη διάρκεια της χρηματοπιστωτικής κρίσης. Η S & P πλήρωσε 1, 5 δισεκατομμύρια δολάρια, ενώ ο Moody's έφτασε τα 684 εκατομμύρια δολάρια, σύμφωνα με το περιοδικό Journal. Η S & P παραδέχθηκε ότι άλλαξε τα μοντέλα της για να κερδίσει μερίδιο αγοράς, αλλά ούτε και η επιχείρηση παραδέχτηκε αδικίες.
Κοιτάω μπροστά
Η Stephanie Pomboy, ιδρυτής της οικονομικής εταιρίας συμβούλων MacroMavens, είναι μεταξύ εκείνων που προέβλεπαν την κρίση των ενυπόθηκων στεγαστικών δανείων, η οποία προηγήθηκε της γενικότερης οικονομικής κρίσης του 2008. "Το 2007, το ψέμα ήταν ότι θα μπορούσατε να πάρετε μια κέλυφος από χάλια, το ψέμα είναι ότι μπορείτε να πάρετε μια δέσμη δεσμών που συναλλάσσονται με ραντεβού, να τις χτυπάτε μαζί σε ένα ETF και να τις κάνετε μαγικό να είναι υγρές », δήλωσε ο Pomboy κατά τη διάρκεια μιας σε βάθος συνέντευξης με την Barron's.
Εν τω μεταξύ, ο Chris Senyek, ανώτερος αναλυτής μακροοικονομικών ερευνών, επικεφαλής επενδυτικός στρατηγικός και επικεφαλής ποσοτικός αναλυτής στην Wolfe Research, παρακολουθεί 10 φυσαλίδες περιουσιακών στοιχείων, των οποίων η έκρηξη μπορεί να μετατραπεί σε μια "κρίσιμη εξέλιξη σε μια πλήρης οικονομική κρίση", όπως προειδοποίησε σε μια σημείωση για τους πελάτες που αναφέρθηκε σε άλλη έκθεση του Barron. Αυτές οι φυσαλίδες περιλαμβάνουν το εταιρικό χρέος των ΗΠΑ, τα μοχλευμένα δάνεια των ΗΠΑ, το ευρωπαϊκό χρέος και ακόμη και το δημόσιο χρέος των ΗΠΑ.
