Τι είναι η διόρθωση της Στιγμιαίας Ιστορίας;
Η ψευδαίσθηση της στιγμιαίας ιστορίας, γνωστή και ως "μεροληψία απόσβεσης", είναι ένα φαινόμενο που οι ασυνεπείς πρακτικές υποβολής εκθέσεων μπορούν να διογκώσουν υπερβολικά την προφανή απόδοση ενός hedge fund.
Αυτή η ανακρίβεια απορρέει από το γεγονός ότι οι διαχειριστές των hedge funds μπορούν να επιλέξουν εάν και πότε θα αναφέρουν τα αποτελέσματά τους στο κοινό. Εξαιτίας αυτού, οι διευθυντές συχνά καθυστερούν να αναφέρουν την απόδοσή τους έως ότου δημιουργήσουν ιστορικό θετικών αποτελεσμάτων. Με αυτόν τον τρόπο, κρύβουν αποτελεσματικά τα χρόνια στα οποία παρουσίασαν κακή απόδοση.
Το στιγμιαίο ιστορικό είναι μια κλειστή σχετική έννοια της μεροληψίας των επιζώντων, η οποία υπονομεύει περαιτέρω την ακρίβεια των στατιστικών στοιχείων σχετικά με τις επιδόσεις των αμοιβαίων κεφαλαίων κινδύνου.
Βασικές τακτικές
- Η άμεση προκατάληψη της ιστορίας είναι ένα φαινόμενο που οδηγεί σε φουσκωμένα στατιστικά στοιχεία απόδοσης. Είναι ιδιαίτερα διαδεδομένο στη βιομηχανία των αμοιβαίων κεφαλαίων αντιστάθμισης κινδύνου και είναι μια σχετική αντίληψη για τη μεροληψία των επιζώντων. Η μεροληψία της διαχρονικής ιστορίας και η μεροληψία επιζώντων μερικές φορές αλληλεπιδρούν για να υπονομεύσουν περαιτέρω την αξιοπιστία των μέτρων απόδοσης.
Κατανόηση της διόρθωσης στιγμιαίας ιστορίας
Η άμεση προκατάληψη της ιστορίας είναι ιδιαίτερα διαδεδομένη μεταξύ των αμοιβαίων κεφαλαίων κινδύνου, λόγω του ελαφρώς ρυθμιζόμενου χαρακτήρα της βιομηχανίας αντισταθμιστικών κεφαλαίων. Παρόλο που οι επενδυτές μπορούν θεωρητικά να διεξάγουν έρευνες σχετικά με τις στατιστικές επιδόσεων των αμοιβαίων κεφαλαίων σε βάσεις δεδομένων, όπως η Βάση Δεδομένων Hendge Fund, η αξιοπιστία αυτών των δεδομένων δεν μπορεί να θεωρηθεί δεδομένη. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι τα στοιχεία απόδοσης που δημοσιεύονται σε αυτές τις βάσεις δεδομένων υποβάλλονταν συχνά μήνες ή και χρόνια μετά την εμφάνισή τους, παρέχοντας έτσι στον διαχειριστή του hedge fund τη δυνατότητα να καθυστερεί ή να ακυρώνει τη δημοσίευση, εκτός εάν τα επενδυτικά αποτελέσματά τους είναι θετικά.
Ένα πρόσθετο φαινόμενο, μεροληψία επιβίωσης, υπονομεύει περαιτέρω την αξιοπιστία των στατιστικών στοιχείων σχετικά με τις επιδόσεις των αμοιβαίων κεφαλαίων κινδύνου. Σύμφωνα με αυτή την προκατάληψη, οι βάσεις δεδομένων τείνουν να υπερεκτιμούν τις επιδόσεις των επενδύσεων επειδή δεν λαμβάνουν υπόψη τα ταμεία επενδύσεων που απέτυχαν και έτσι εξαφανίστηκαν από τη βάση δεδομένων. Ομοίως, οι δείκτες αναφοράς και οι χρηματιστηριακοί δείκτες μπορούν επίσης να δώσουν φουσκωμένα αποτελέσματα αγνοώντας την αρνητική απόδοση που συνδέεται με εταιρείες που χρεοκόπησαν και συνεπώς έπαψαν να περιλαμβάνονται στον δείκτη.
Στην πράξη, η προκατάληψη άμεσης ιστορίας και η προκατάληψη της επιβίωσης συχνά δουλεύουν παράλληλα. Για παράδειγμα, αντί να ξεκινήσει ένα νέο ταμείο κονδυλίων ύψους 5 εκατομμυρίων δολαρίων, ένας διαχειριστής αμοιβαίων κεφαλαίων κινδύνου θα μπορούσε να ξεκινήσει δύο κονδύλια ύψους 2, 5 εκατομμυρίων δολαρίων με κονδύλια με διαφορετικές συμμετοχές ή στρατηγικές επιλογής. Ο διαχειριστής θα μπορούσε να περιμένει δύο ή τρία χρόνια, δημοσιεύοντας μόνο τα αποτελέσματα του ταμείου που είναι πιο επιτυχημένα.
Παράδειγμα πραγματικού κόσμου της Bias της άμεσης ιστορίας
Στην πράξη, η προκατάληψη της άμεσης ιστορίας επηρεάζει τα κεφάλαια και τους διαχειριστές τους με ελαφρώς διαφορετικούς τρόπους. Με την καθυστέρηση της δημοσίευσης των αποτελεσμάτων των προηγούμενων ετών έως ότου επιτευχθούν θετικά αποτελέσματα, τα ταμεία μπορούν να τοποθετηθούν για να προσελκύσουν περισσότερα κεφάλαια από νέους επενδυτές. Τελικά, ωστόσο, τα προηγούμενα αποτελέσματα πρέπει να αποκαλυφθούν, ακόμη και αν η χρονική στιγμή της δημοσίευσής τους καθυστερήσει.
Ωστόσο, για τους διαχειριστές αμοιβαίων κεφαλαίων κινδύνου υπάρχουν ακόμη μεγαλύτερες ευκαιρίες για την εκλεκτική αύξηση των αποδόσεων. Εξάλλου, ένας διευθυντής έχει την επιλογή να επιλέξει εάν θα δημοσιεύσει ή όχι τα αποτελέσματα ενός ταμείου, ενδεχομένως να κρύβει για πάντα την απόδοση ενός αποτυχημένου ταμείου. Αυτό είναι σαφώς ένα πλεονέκτημα για έναν διαχειριστή αμοιβαίων κεφαλαίων και θα μπορούσε να χρησιμοποιηθεί για να μετατρέψει έναν διαχειριστή μεσαίας κατηγορίας σε ένα σούπερ σταρ, δείχνοντας μόνο τα κερδισμένα κεφάλαια.
Για να βοηθήσουν στην καταπολέμηση αυτού του διεστραμμένου κινήτρου, οι βάσεις δεδομένων των αμοιβαίων κεφαλαίων κινδύνου έχουν αρχίσει να περιορίζουν τον βαθμό στον οποίο οι διαχειριστές των αμοιβαίων κεφαλαίων κινδύνου μπορούν να συμπληρώσουν τα αποτελέσματά τους - και ορισμένοι απαγόρευσαν την πλήρη ανάμειξη. Ωστόσο, παρά τις πρωτοβουλίες αυτές, οι προκαταλήψεις της ιστορίας και της επιζωοτίας εξακολουθούν να επηρεάζουν τις στατιστικές απόδοσης της βιομηχανίας αντισταθμιστικών κεφαλαίων.
