Τι είναι το Ταμείο Εγγύησης;
Ένα κεφάλαιο υπόσχεσης είναι ένας τύπος επενδυτικού οχήματος στο οποίο οι συμμετέχοντες συμφωνούν ή «δεσμεύονται» να συνεισφέρουν κεφάλαια σε μια σειρά επενδύσεων. Σε αντίθεση με μια τυφλή πισίνα, οι συνεισφέροντες σε ένα ταμείο υπόσχεσης διατηρούν το δικαίωμα να επανεξετάσουν κάθε επένδυση πριν από τη συνεισφορά τους. Εάν δεν εγκρίνουν τη συγκεκριμένη επένδυση που εξετάζεται, μπορούν να αποφύγουν την επένδυση σε αυτό το συγκεκριμένο έργο.
Τα κεφάλαια υπόσχεσης είναι μια κοινή προσέγγιση για τα επιχειρηματικά κεφάλαια (VC) που επενδύουν μεταξύ των επενδυτών που επιθυμούν να διατηρήσουν τον έλεγχο των μεμονωμένων επενδυτικών αποφάσεων.
Βασικές τακτικές
- Ένα ταμείο υπόσχεσης είναι ένα επενδυτικό μέσο στο οποίο οι υποψήφιοι συνεισφέρουν κεφάλαιο σε μια συμφωνία ανά συναλλαγή. Οι επενδυτές διατηρούν το δικαίωμα να επιλέξουν από συγκεκριμένες επενδύσεις. Αντίθετα, τα τυφλά επενδυτικά ταμεία δεν προσφέρουν αυτό το επίπεδο ευελιξίας. Τα κεφάλαια δανείων είναι δημοφιλή στην κοινότητα VC, παρόλο που χρησιμοποιούνται επίσης σε άλλους κλάδους της βιομηχανίας, όπως οι ιδιωτικές μετοχές (ΠΕ) ή οι εμπορικές ακίνητες περιουσίες.
Κατανόηση των δεσμευτικών κεφαλαίων
Η έννοια των ενεχυριασμένων κεφαλαίων κέρδισε δημοτικότητα μετά την φούσκα dotcom στα τέλη της δεκαετίας του 1990 και στις αρχές της δεκαετίας του 2000. Κατά τη διάρκεια αυτής της κρίσης, τα τυφλά κεφάλαια των πιστώσεων που είχαν πραγματοποιήσει επιθετικές επενδύσεις σε εταιρείες τεχνολογίας αντιμετώπιζαν τεράστιες απώλειες. Σε απάντηση, οι επενδυτές στράφηκαν σε εναλλακτικές προσεγγίσεις που θα μπορούσαν να επιτρέψουν μεγαλύτερη εποπτεία της επενδυτικής διαδικασίας.
Για αυτούς τους επενδυτές, η κύρια αρετή του μορφοτύπου του ενεχυριασμού είναι ότι δεν αναγκάζει τους μεμονωμένους επενδυτές να επιστρέψουν επιχειρήσεις στις οποίες δεν επιθυμούν να επενδύσουν, αλλά την υποστηρίζει η πλειοψηφία των επενδυτών. Αντί να εξαναγκαστούν να συμμετάσχουν σε αυτές τις επενδύσεις, οι επενδυτές των ταμείων υπόσχεσης μπορούν να επιλέξουν ή να επιλέξουν επενδύσεις κατά περίπτωση. Για πολλούς επενδυτές που επηρεάστηκαν από την αποτυχία dotcom, αυτό ήταν μια ευπρόσδεκτη καινοτομία.
Αν και έχει τις ρίζες της στον τομέα της εκκίνησης τεχνολογίας, τα κεφάλαια υπόσχεσης σήμερα χρησιμοποιούνται σε διάφορες βιομηχανίες και δεν περιορίζονται στις επενδύσεις σε πρώιμο στάδιο. Πράγματι, λόγω της προστιθέμενης ευελιξίας που προσφέρει στους επενδυτές, οι διαχειριστές ταμείων υπόσχεσης ενδέχεται να βρουν ευκολότερο να αντλήσουν κεφάλαια χρησιμοποιώντας αυτό το μοντέλο σε σύγκριση με τα τυφλά κεφάλαια των πιστώσεων.
Εκτός από το να επιτρέπεται στους επενδυτές η διακριτική ευχέρεια να υποστηρίξουν συγκεκριμένες ευκαιρίες, τα κεφάλαια υπόσχεσης είναι γενικά δομημένα κατά τρόπο παρόμοιο με τα συμβατικά ταμεία PE. Τα μετρητά που εισφέρονται από τους επενδυτές κατέχονται σε ειδικό φορέα (SPV), το οποίο χρησιμοποιείται ως μετοχικό κεφάλαιο κατά τη χρηματοδότηση εξαγορών. Τα χρήματα που εισπράττονται χρησιμοποιούνται επίσης για τη χρηματοδότηση των διοικητικών εξόδων και των τελών διαχείρισης.
Ενώ η δομή του ταμείου εγγυήσεων προσφέρει μεγαλύτερο έλεγχο στους επενδυτές, έχει επίσης κάποια δυνητικά μειονεκτήματα. Συγκεκριμένα, τα κεφάλαια υπόσχεσης ενδέχεται να είναι λιγότερο σε θέση να επωφεληθούν από τις επενδυτικές ευκαιρίες που είναι ευαίσθητες στο χρόνο, λόγω της έλλειψης βεβαιότητας σχετικά με το κεφάλαιο των επενδυτών. Ομοίως, οι διαχειριστές των ταμείων δέσμευσης ενδέχεται να δυσκολεύονται να προσλάβουν επενδυτές τρίτων για να βοηθήσουν σε μεγάλες συμφωνίες, δεδομένου ότι τα άτομα που συμμετέχουν στο ενεχυριασμένο ταμείο ενδέχεται να διαφέρουν από τη μια συμφωνία στην άλλη.
Τέλος, οι πωλητές με πολλαπλές μύστες μπορεί να προτιμούν να ασχολούνται με μια πιο παραδοσιακή δομή κεφαλαίου, στην οποία υπάρχει ήδη ένα μόνιμο κεφάλαιο - ειδικά εάν επιθυμούν να κλείσουν το συντομότερο δυνατό.
Παράδειγμα πραγματικού κόσμου ενός Ταμείου Εγγύησης
Ας υποθέσουμε ότι είστε ο διευθυντής ενός ταμείου υπόσχεσης που ειδικεύεται στην απόκτηση εμπορικών ακινήτων. Αναπτύσσετε ένα έγγραφο στρατηγικής που περιγράφει την επενδυτική σας προσέγγιση, με διάφορα παραδείγματα πιθανών υποψηφίων εξαγοράς. Με βάση την έρευνα αγοράς και τη χρηματοοικονομική σας μοντελοποίηση, λαμβάνετε προκαταρκτικό ενδιαφέρον από 10 επενδυτές.
Επειδή χρησιμοποιείτε μοντέλο ταμείου υπόσχεσης, οι 10 επενδυτές σας δεν συνεισφέρουν αρχικά στο κεφάλαιό σας. Αντιθέτως, συμφωνούν να επανεξετάσουν κάθε επένδυση μεμονωμένα και στη συνέχεια να αποφασίσουν εάν θα επενδύσουν κεφάλαια σε κάθε προτεινόμενη συμφωνία. Με τη γενική αυτή δέσμευση, ξεκινήσατε να βρείτε και να αναπτύξετε πιθανές διαπραγματεύσεις.
Λόγω της ευελιξίας που προσφέρετε στους επενδυτές σας, μπορείτε να βρείτε τους 10 υποστηρικτές σας σχετικά γρήγορα. Μερικοί από αυτούς αναζητούσαν συγκεκριμένα τον έλεγχο που παρέχει το ταμείο υπόσχεσής σας και θα ήταν ανήσυχοι εάν χρησιμοποιούσατε ένα τυφλό μοντέλο πισίνας.
Από την άλλη πλευρά, η δομή των ταμείων δέσμευσης δεν είναι χωρίς τις επιπλοκές της. Συγκεκριμένα, σας εμποδίζει να γνωρίζετε με βεβαιότητα πόσοι από τους επενδυτές σας θα επιλέξουν να επενδύσουν σε ένα συγκεκριμένο έργο. Για το λόγο αυτό, δεν μπορείτε να είστε βέβαιοι εάν ένα συγκεκριμένο έργο μπορεί να είναι πολύ μεγάλο για να αντιμετωπίσετε. Ομοίως, κατά τη διαπραγμάτευση με τους πωλητές, πρέπει να προβάλλετε εμπιστοσύνη ότι μπορείτε να κλείσετε τη συμφωνία παρά το γεγονός ότι δεν γνωρίζετε με βεβαιότητα αν οι επενδυτές σας θα σας παράσχουν τα απαραίτητα κεφάλαια.
