Μια ιστορία καθεστώτων νομισμάτων (ή καθεστώτων συναλλαγματικών ισοτιμιών) είναι αναγκαστικά ένα από το διεθνές εμπόριο και τις επενδύσεις και οι προσπάθειες για την επιτυχία τους. Τα επίπεδα των χρεωστικών τίτλων και το ακαθάριστο εγχώριο προϊόν (ΑΕΠ) είναι επίσης σημαντικά στοιχεία του βαθμού μεταβλητότητας του νομίσματος. Μια συναλλαγματική ισοτιμία είναι απλώς η τιμή ενός νομίσματος έναντι ενός άλλου. Όταν οι ομάδες εθνών σε έναν κοινό χώρο διεξάγουν το εμπόριο με πολλαπλά νομίσματα, η διακύμανσή τους θα μπορούσε είτε να εμποδίσει είτε να προωθήσει το εμπόριο, ανάλογα με την προοπτική κάθε μέρους.
Οι αξίες των χρημάτων είναι συνάρτηση της οικονομίας ενός έθνους, της νομισματικής και δημοσιονομικής πολιτικής, της πολιτικής και της άποψης των εμπόρων που το αγοράζουν και πωλούν με βάση τη γνώμη τους για γεγονότα που θα μπορούσαν να επηρεάσουν την αξία του. Με κίνδυνο υπερπροσπάθειας, η πρόθεση ενός νομισματικού μηχανισμού είναι να προωθήσει τη ροή του εμπορίου και των επενδύσεων με ελάχιστες τριβές ή, ανάλογα με τη χώρα, την επίτευξη μεγαλύτερης δημοσιονομικής και νομισματικής πειθαρχίας (αυξημένη νομισματική σταθερότητα, πλήρης απασχόληση και μειωμένη συναλλαγματική ισοτιμία μεταβλητότητα) σε σύγκριση με την άλλη περίπτωση. Αυτός ήταν ο στόχος μιας ολοκληρωμένης Ευρωπαϊκής Ένωσης (ΕΕ).
Όταν δύο ή περισσότερες χώρες χρησιμοποιούν το ίδιο νόμισμα υπό τον έλεγχο μίας κοινής νομισματικής αρχής ή δέχονται τις συναλλαγματικές ισοτιμίες των νομισμάτων τους με διάφορους τρόπους, έχουν εισέλθει σε ένα συναλλαγματικό καθεστώς. Το φάσμα των ρυθμίσεων διαρκεί λίγο πολύ από σταθερό έως ευέλικτο καθεστώς. Η σημερινή άγκυρα νομισμάτων μπορεί να είναι το δολάριο ΗΠΑ, το ευρώ ή ένα καλάθι νομισμάτων. Μπορεί επίσης να μην υπάρχει άγκυρα καθόλου.
Σταθεροποιημένα νομισματικά καθεστώτα Δολαριοποίηση Μια χώρα χρησιμοποιεί το νόμισμα άλλου έθνους ως μέσο ανταλλαγής, κληρονομώντας την αξιοπιστία του νομίσματος της χώρας αυτής, αλλά όχι την πιστοληπτική του ικανότητα. Μερικά παραδείγματα είναι ο Παναμάς, το Ελ Σαλβαδόρ και το Ανατολικό Τιμόρ. Αυτή η προσέγγιση μπορεί να επιβάλει δημοσιονομική πειθαρχία.
Νομισματική Ένωση (ή Νομισματική Ένωση) Πολλές χώρες έχουν κοινό νόμισμα. Όπως και με τη δολλαριοποίηση, ένα τέτοιο καθεστώς αποτυγχάνει να επιβάλει φερεγγυότητα, καθώς τα οικονομικά ορισμένων εθνών είναι πιο διαστρεβλωμένα από άλλα έθνη. Παραδείγματα είναι η ευρωζώνη (τρέχουσα) και τα νομισματικά συνδικάτα της Λατινικής και της Σκανδιναβίας (αδιέξοδα)
Συναλλαγματικός πίνακας Μια θεσμική ρύθμιση για την έκδοση ενός τοπικού νομίσματος που υποστηρίζεται από ξένο νόμισμα. Το Χονγκ Κονγκ είναι ένα εξαιρετικό παράδειγμα. Η Νομισματική Αρχή του Χονγκ Κονγκ (HKMA) διατηρεί αποθεματικά σε δολάρια για να καλύψει τα τραπεζικά αποθέματα του δολαρίου του Χονγκ Κονγκ και το νόμισμα σε κυκλοφορία. Αυτό επιβάλλει δημοσιονομική πειθαρχία, αλλά η HKMA μπορεί να μην ενεργεί ως δανειστής ύστατης ανάγκης, σε αντίθεση με μια κεντρική τράπεζα.
Σταθερή ισοτιμία Η συναλλαγματική ισοτιμία είναι συνδεδεμένη είτε με ένα ενιαίο νόμισμα είτε με ένα νόμισμα με περιθώριο +/- 1% επιτρεπόμενης διακύμανσης. Δεν υπάρχει νομοθετική δέσμευση για ισοτιμία και υπάρχει διακριτικός στόχος συναλλαγματικών αποθεμάτων. Για παράδειγμα, η Αργεντινή, η Βενεζουέλα και η
Ζώνη-στόχος Akin στη συμφωνία σταθερής ισοτιμίας, αλλά με κάπως ευρύτερες ζώνες (+/- 2%), παρέχοντας στη νομισματική αρχή κάποια μεγαλύτερη διακριτική ευχέρεια. Στα παραδείγματα περιλαμβάνονται η Σλοβακική Δημοκρατία και η Συρία.
Ο ενεργός και παθητικός ανιχνευτής της Λατινικής Αμερικής στη δεκαετία του '80 ήταν ένα εξαιρετικό παράδειγμα. Οι συναλλαγματικές ισοτιμίες θα προσαρμόζονται ώστε να συμβαδίζουν με τους ρυθμούς πληθωρισμού και θα εμποδίζουν την πορεία των αποθεμάτων σε δολάρια ΗΠΑ (παθητική ανίχνευση). Μια ενεργή ανίχνευση συνεπάγεται την αναγγελία της συναλλαγματικής ισοτιμίας εκ των προτέρων και την εφαρμογή των αλλαγών σε βήματα, σε μια προσπάθεια να χειριστούν τις προσδοκίες για τον πληθωρισμό. Άλλα παραδείγματα περιλαμβάνουν την Κίνα και το Ιράν.
Σταθερή ισοτιμία με ζώνη ανίχνευσης Μια σταθερή συμφωνία ισοτιμίας με μεγαλύτερη ευελιξία ώστε να επιτρέψει την έξοδο από τη σταθερή ισοτιμία ή να παράσχει στη νομισματική αρχή μεγαλύτερο περιθώριο εκτέλεσης πολιτικής. Κόστα Ρίκα.
Διαχειριζόμενη πλωτή κίνηση (Dirty Float) Ένας λαός ακολουθεί μια πολιτική χαλαρής παρέμβασης για την επίτευξη πλήρους απασχόλησης ή σταθερότητας των τιμών με έμμεση πρόσκληση σε άλλες χώρες με τις οποίες ασκεί τις δραστηριότητές της να ανταποκριθεί σε είδος. Παραδείγματα είναι η Καμπότζη ή η Ουκρανία (αγκυροβολημένα στο δολάριο ΗΠΑ) ή η Κολομβία και η Σιγκαπούρη (αγκυροβολημένα ή όχι σε ένα καλάθι νομισμάτων).
Ανεξάρτητο πλωτό (ή κυμαινόμενο χρηματιστήριο) Οι συναλλαγματικές ισοτιμίες υπόκεινται στις δυνάμεις της αγοράς. Η νομισματική αρχή μπορεί να παρεμβαίνει για την επίτευξη ή τη διατήρηση της σταθερότητας των τιμών. Παραδείγματα είναι οι ΗΠΑ, η Αυστραλία, η Ελβετία και το Ηνωμένο Βασίλειο.
Ευέλικτα νομισματικά καθεστώτα
Τα καθεστώτα νομισμάτων μπορεί να είναι τυπικά και ανεπίσημα. Ο πρώτος περιλαμβάνει μια συνθήκη και προϋποθέσεις για την ένταξη σε αυτές. Αυτά μπορεί να συνεπάγονται ένα όριο για το δημόσιο χρέος του υποψηφίου έθνους ως ποσοστό του ακαθάριστου εγχώριου προϊόντος ή του ελλείμματος του προϋπολογισμού του. Αυτές ήταν οι συνθήκες της Συνθήκης του Μάαστριχτ του 1991 κατά τη μακρά πορεία προς την τελική διαμόρφωση του ευρώ. Το σύστημα σταθερού νομίσματος είναι κάπως λιγότερο τυπικό. Πράγματι, τα προαναφερθέντα καθεστώτα αποτελούν μια συνέχεια και οι νομισματικές αρχές έχουν λάβει αποφάσεις πολιτικής που θα μπορούσαν να εμπίπτουν σε περισσότερες από μία από αυτές τις κατηγορίες (αλλαγή καθεστώτος). Σκεφτείτε από τα μέσα της δεκαετίας του 1980, ότι η Plaza Accord έλαβε το στόχο να μειώσει το δολάριο ΗΠΑ σε μια προσπάθεια να καταπολεμήσει τα υψηλά εμπορικά ελλείμματα. Πρόκειται για συμπεριφορά ασυνήθιστη για ένα καθεστώς ελεύθερου κυμαινόμενου νομίσματος.
Τα καθεστώτα νομισμάτων έχουν διαμορφωθεί για να διευκολύνουν το εμπόριο και τις επενδύσεις, να διαχειριστούν τον υπερπληθωρισμό ή να σχηματίσουν πολιτικές ενώσεις. Με ένα κοινό νόμισμα, ιδανικά, τα έθνη-μέλη θυσιάζουν την ανεξάρτητη νομισματική πολιτική υπέρ μιας δέσμευσης για τη συνολική σταθερότητα των τιμών. Η πολιτική και φορολογική ένωση είναι τυπικά προαπαιτούμενα για την επιτυχή νομισματική ένωση, όπου για παράδειγμα το ελαιόλαδο κατασκευάζεται στην Ελλάδα και μεταφέρεται στην Ιρλανδία χωρίς την ανάγκη εισαγωγέων ή εξαγωγέων να χρησιμοποιούν φράκτες για να κλειδώσουν ευνοϊκές συναλλαγματικές ισοτιμίες για τον έλεγχο των επιχειρηματικών δαπανών.
Ενώ η αστείρευτη προς τα πίσω ευρωπαϊκή νομισματική ένωση παίζεται σε καθημερινή βάση, η ιστορία των καθεστώτων των συναλλαγματικών ισοτιμιών είναι μια καρύδα, η οποία χαρακτηρίζεται από επιτυχία και αποτυχία. Ένα σύντομο ιστορικό των πιο αξιοσημείωτων, διαλυμένων και υφιστάμενων, ακολουθεί.
Λατινική Νομισματική Ένωση (LMU) Μια προσπάθεια για τη νομισματική ένωση κατά τη δεκαετία του 19ου αιώνα, η προσπάθεια της Γαλλίας, του Βελγίου, της Ελβετίας και της Ιταλίας να συνδέονται με το γαλλικό φράγκο, το οποίο μετατράπηκε σε ασημένιο και χρυσό (δισμεταλλικό πρότυπο) μέσο ανταλλαγής μεταξύ των συμμετεχόντων εθνών που διατηρούν τα αντίστοιχα νομίσματά τους σε ισοτιμία μεταξύ τους.
Η ένωση τελικά περιλάμβανε δεκαοκτώ χώρες. Η έλλειψη μιας μοναδικής κεντρικής τράπεζας με συνακόλουθη νομισματική πολιτική αποδείχθηκε ότι είναι η ανατροπή της ένωσης. Επίσης, το γεγονός ότι τα κρατικά ταμεία της Ένωσης έκοψαν τόσο χρυσά όσο και αργυρά νομίσματα με περιορισμό νομισμάτων ανά κεφάλαιο και έλλειψη ομοιομορφίας στην περιεκτικότητα σε μέταλλα που προκάλεσε τις πιέσεις των τιμών στα δύο πολύτιμα μέταλλα και την έλλειψη ελεύθερης κυκλοφορίας του είδους. Ωστόσο, κατά τον Α 'Παγκόσμιο Πόλεμο, η ένωση ολοκληρώθηκε αποτελεσματικά.
Σκανδιναβική Νομισματική Ένωση Πρώτα η Σουηδία και η Δανία, στη συνέχεια η Νορβηγία λίγο αργότερα, εισήλθαν σε νομισματική ένωση γύρω στο 1875 με απώτερο στόχο τη διαμόρφωση μιας πολιτικής και οικονομικής εταιρικής σχέσης. Όλες οι χώρες είχαν τηρήσει ένα ασημένιο πρότυπο, αποδεχόμενοι τα νομίσματα ενός άλλου. Για να αποφευχθεί η αποτυχία της LMU, και οι τρεις κατέληξαν να είναι ανταλλάξιμες σε μια σταθερή ποσότητα χρυσού.
Μετά από περίπου τρεις δεκαετίες, η ένωση αυτή επίσης ξετυλίχθηκε όταν η Νορβηγία κήρυξε πολιτική ανεξαρτησία από τη Σουηδία και η Δανία υιοθέτησε πιο περιοριστικούς ελέγχους κεφαλαίου. Με την έλευση του Πρώτου Παγκοσμίου Πολέμου, καθένα από τα τρία μέλη υιοθέτησε τη δική τους νομισματική και δημοσιονομική πολιτική, καθώς δεν υπήρχε δεσμευτική συμφωνία για το συντονισμό των νομισματικών και δημοσιονομικών πολιτικών.
Το φράγκο CFA Σε ισχύ από το 1945, αρκετές χώρες που ήταν πρώην γαλλικές αποικίες στην Κεντρική και Δυτική Αφρική συνδέονται με το γαλλικό ταμείο, πρώην μέσω του γαλλικού φράγκου, τώρα με το ευρώ.
Το Βέλγιο και το Λουξεμβούργο Κάθε χώρα διατηρεί το δικό της νόμισμα, αλλά και τα δύο νομίσματα χρησιμεύουν ως νόμιμο χρήμα σε κάθε χώρα. Η βελγική Κεντρική Τράπεζα ασκεί νομισματική πολιτική και για τις δύο χώρες. Αυτή η ένωση τέθηκε σε ισχύ από το 1921.
Επιπτώσεις
Οι οικονομίες των μεμονωμένων μελών ενός νομισματικού καθεστώτος, παρόλο που δεσμεύονται με κάποια σταθερή ισοτιμία ή κοινή νομισματική μονάδα, είναι συνάρτηση της τοπικής τους πολιτικής και οικονομικής πολιτικής. Ορισμένα έθνη φέρουν μικρότερο δημόσιο χρέος από ό, τι άλλοι φέρουν και μπορούν να κληθούν να στηρίξουν τα ασθενέστερα μέλη. Συνολικά, η διαφορά αυτή δεν αποτελεί καλό νόημα για τη νομισματική μονάδα που αντικατοπτρίζει την ανάμικτη χροιά του τι φαίνεται να είναι κατά καιρούς μια διάσπαση νομισμάτων. Η αποσύνδεση μεταξύ κοινών νομισματικών και τοπικών δημοσιονομικών πολιτικών θα μπορούσε να ασκήσει πίεση σε ένα περιφερειακό νομισματικό μπλοκ, μειώνοντας την αξία της νομισματικής μονάδας. Αυτό το περιστατικό θα μπορούσε να αποτελέσει καλό σημείο για τους εξαγωγείς, υποθέτοντας ένα ισχυρό εμπορικό περιβάλλον.
Οι αποφάσεις χορήγησης πιστώσεων σε ιδιώτες και ιδιώτες επενδυτές πρέπει να εξακολουθήσουν να αποτελούν συνάρτηση της απαιτούμενης έκθεσης σύμφωνα με τους στόχους και τους περιορισμούς τους. Δεδομένης της δυνητικής μεταβλητότητας ενός κοινού νομίσματος λόγω της διαφορετικής κατάστασης των οικονομιών των μεμονωμένων μελών του ή των λεπτομερειών ενός νομισματικού καθεστώτος, οι επενδυτές μπορούν να εξετάσουν την αντιστάθμιση της έκθεσής τους. Οι θεμελιώδεις έρευνες (από κάτω προς τα πάνω / προς τα κάτω) στις εταιρείες, στις αγορές τους, τόσο σε παγκόσμιο όσο και σε εθνικό επίπεδο, θα έπαιζαν επίσης έναν κρίσιμο ρόλο.
Η κατώτατη γραμμή
Τα καθεστώτα νομισμάτων είναι δυναμικά και σύνθετα, αντικατοπτρίζοντας το συνεχώς μεταβαλλόμενο τοπίο της νομισματικής και δημοσιονομικής πολιτικής των αντίστοιχων εθνών. Μια βαθύτερη μελέτη τους θα βοηθήσει τους επενδυτές να κατανοήσουν τον αντίκτυπό τους στη διαχείριση κινδύνων και στις αποφάσεις κατανομής περιουσιακών στοιχείων στη διαδικασία διαχείρισης χαρτοφυλακίου.
