Κατά γενικό κανόνα, η τιμή κάθε μετοχής αντανακλά τελικά την τάση ή την αναμενόμενη τάση των κερδών της υποκείμενης εταιρείας. Με άλλα λόγια, οι εταιρείες που αυξάνουν τα κέρδη τους τείνουν να αυξάνονται με την πάροδο του χρόνου περισσότερο από τα αποθέματα εταιρειών με ασταθή κέρδη ή ζημίες. Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο πολλοί επενδυτές δίνουν ιδιαίτερη προσοχή στις ανακοινώσεις κερδών.
Κάθε τρίμηνο, οι αμερικανικές εταιρείες ανακοινώνουν τα τελευταία κέρδη και τα αποτελέσματα πωλήσεων. Μερικές φορές, αυτές οι πληροφορίες είναι απολύτως σύμφωνες με τις προσδοκίες και η αγορά βασικά συγκεντρώνει τους συλλογικούς ώμους της. Σε άλλες περιπτώσεις, όμως, μια επιχείρηση εξαπολύει μια έκπληξη των κερδών, και η χρηματιστηριακή αγορά αντιδρά αποφασιστικά. Μερικές φορές, τα αναφερόμενα αποτελέσματα είναι πολύ καλύτερα από τα αναμενόμενα - μια θετική έκπληξη των κερδών - και το απόθεμα αντιδρά με απότομη πρόοδο σε πολύ σύντομο χρονικό διάστημα για να επαναφέρει την τιμή του αποθέματος στο νέο και βελτιωμένο του status. Ομοίως, αν μια εταιρεία ανακοινώσει κέρδη ή / και πωλήσεις που είναι πολύ χειρότερα από ό, τι αναμενόταν - μια αρνητική έκπληξη κερδών - αυτό μπορεί να οδηγήσει σε απότομη, απότομη πτώση της τιμής του αποθέματος, καθώς οι επενδυτές χρεώνουν τις μετοχές, μια εταιρεία που τώρα αντιλαμβανόταν ότι είναι "κατεστραμμένα αγαθά".
Κάθε σενάριο μπορεί να προσφέρει μια πιθανώς κερδοφόρα ευκαιρία για συναλλαγές μέσω της χρήσης μιας στρατηγικής διαπραγμάτευσης δικαιωμάτων προαίρεσης που είναι γνωστή ως το μακρύ περίβλημα. Ας ρίξουμε μια πιο προσεκτική ματιά σε αυτή τη στρατηγική σε δράση. (Για να μάθετε περισσότερα, διαβάστε τα Αποτελέσματα απροσδόκητων κερδών .)
Η Μηχανική του Μακρού Straddle
Ένα μακρύ περίπλοκο περιλαμβάνει απλώς την αγορά μιας επιλογής αγοράς και μιας πώλησης με την ίδια τιμή προειδοποίησης και τον ίδιο μήνα λήξης. Για να χρησιμοποιήσετε ένα μακρύ περίγραμμα για να παίξετε μια ανακοίνωση κερδών, πρέπει πρώτα να καθορίσετε πότε θα ανακοινωθούν τα κέρδη για ένα συγκεκριμένο απόθεμα. Μπορεί επίσης να αναλύσετε το ιστορικό του ίδιου του αποθέματος για να προσδιορίσετε αν είναι συνήθως ένα πτητικό απόθεμα και αν είχε προηγουμένως μεγάλες αντιδράσεις στις ανακοινώσεις κερδών. Όσο πιο ευμετάβλητη είναι η μετοχή και τόσο πιο επιρρεπής είναι να αντιδράσει έντονα σε ανακοίνωση κερδών, τόσο το καλύτερο. Υποθέτοντας ότι βρίσκετε ένα εξειδικευμένο απόθεμα, το επόμενο βήμα είναι να καθορίσετε πότε πρέπει να ανακοινωθεί η επόμενη ανακοίνωση κερδών για αυτήν την εταιρεία και να δημιουργήσετε ένα μακρύ περίγραμμα πριν ανακοινωθούν τα κέρδη. (Για να μάθετε περισσότερα, διαβάστε την Straddle Strategy Μια απλή προσέγγιση για την αγορά ουδέτερη .)
Ρύθμιση της μακράς θέσης περιστροφής
Πότε να εισέλθουν
Όταν ρυθμίζετε το μακρύ περίβλημα, το πρώτο ερώτημα που πρέπει να εξετάσετε είναι πότε θα μπείτε στο εμπόριο. Μερικοί έμποροι θα μπουν σε ένα κενό τέσσερις έως έξι εβδομάδες πριν από μια ανακοίνωση κερδών με την ιδέα ότι μπορεί να υπάρξει κάποια κίνηση των τιμών εν αναμονή της επερχόμενης ανακοίνωσης. Άλλοι θα περιμένουν μέχρι περίπου δύο εβδομάδες πριν από την ανακοίνωση. Σε κάθε περίπτωση, θα πρέπει γενικά να ψάξετε για να δημιουργήσετε ένα μακρύ περίγραμμα πριν από την εβδομάδα πριν από την ανακοίνωση των κερδών. Αυτό συμβαίνει επειδή αρκετά συχνά το ποσό του χρόνου που θα ενσωματωθεί στην τιμή των μετοχών με μια επικείμενη ανακοίνωση κερδών θα αυξηθεί λίγο πριν την ανακοίνωση, καθώς η αγορά προβλέπει την πιθανότητα αυξημένης μεταβλητότητας μόλις ανακοινωθούν τα κέρδη. Ως αποτέλεσμα, οι επιλογές μπορεί συχνά να είναι λιγότερο δαπανηρές (από την άποψη της χρονικής αξίας των ασφαλίστρων που ενσωματώνονται στις τιμές των δικαιωμάτων προαίρεσης) δύο έως έξι εβδομάδες πριν από την ανακοίνωση των κερδών από ό, τι στις τελευταίες ημέρες πριν από την ίδια την ανακοίνωση.
Ποια τιμή αδράνειας θα χρησιμοποιηθεί
Όσον αφορά την επιλογή των συγκεκριμένων επιλογών για αγορά, υπάρχουν πολλές επιλογές και δύο αποφάσεις που πρέπει να γίνουν. Το πρώτο ερώτημα εδώ είναι ποια είναι η τιμή που πρέπει να χρησιμοποιήσετε. Συνήθως, θα πρέπει να αγοράσετε το straddle που θεωρείται ότι είναι στα χρήματα. Έτσι, αν η τιμή του υποκείμενου μετοχικού κεφαλαίου είναι $ 51 ανά μετοχή, θα αγοράζατε την κλήση των 50 strikes και την τιμή πώλησης των 50. Εάν το απόθεμα ήταν αντ 'αυτού διαπραγμάτευση στα 54 δολάρια ανά μετοχή, θα αγοράζατε την κλήση τιμής έκπτωσης 55 και την τιμή τερματισμού 55 που τέθηκε. Εάν το χρηματιστήριο θα διαπραγματεύεται στα 52, 50 δολάρια ανά μετοχή, θα επιλέξετε είτε το 50 straddle είτε το 55 straddle (το 50 straddle θα ήταν προτιμότερο αν τυχόν είχε μια ανοδική κλίση και το 55 straddle θα ήταν προτιμότερο εάν είχατε μια αρνητική μεροληψία). Μια άλλη εναλλακτική λύση θα ήταν να εισέλθει σε αυτό που είναι γνωστό ως στραγγαλισμός με την αγορά της επιλογής κλήσης τιμής 55 και της τιμής πώλησης 50 strikes. Όπως ένα straddle, ένα στραγγαλισμό περιλαμβάνει την ταυτόχρονη αγορά μιας επιλογής κλήσης και πώλησης. Η διαφορά είναι ότι με ένα στραγγαλισμό, αγοράζετε μια κλήση και ένα κουτί με διαφορετικές τιμές απεργίας. (Για να μάθετε περισσότερα, διαβάστε το Get A Strong Hold on Profit With Strangles .)
Ποιος Μήνας Λήξης για Εμπόριο
Η επόμενη απόφαση που πρέπει να ληφθεί είναι ο μήνας λήξης για το εμπόριο. Υπάρχουν συνήθως διαφορετικοί μήνες λήξης. Ο στόχος είναι να αγοραστεί αρκετός χρόνος για να κινηθεί το απόθεμα αρκετά μακριά για να δημιουργηθεί ένα κέρδος στο τραπέζι χωρίς να δαπανηθούν πάρα πολλά χρήματα. Ο απώτερος στόχος για την αγορά ενός straddle πριν από μια ανακοίνωση κερδών είναι για το απόθεμα να αντιδράσει στην ανακοίνωση έντονα και γρήγορα, επιτρέποντας έτσι στον εμπόριο straddle να πάρει ένα γρήγορο κέρδος. Το δεύτερο βέλτιστο σενάριο είναι για το χρηματιστήριο να ξεκινήσει μια ισχυρή τάση μετά την ανακοίνωση των κερδών. Ωστόσο, αυτό θα απαιτούσε να δώσετε στο εμπόριο τουλάχιστον λίγο χρόνο για να εργαστείτε.
Οι πιο βραχυπρόθεσμες επιλογές κοστίζουν λιγότερο, επειδή έχουν μικρότερο χρονικό περιθώριο στη διάθεσή τους από τις πιο μακροπρόθεσμες επιλογές. Ωστόσο, θα βιώσουν επίσης πολύ μεγαλύτερη αποσύνθεση χρόνου (ο χρόνος που χάνεται κάθε μέρα λόγω του χρόνου) και αυτό περιορίζει τον χρόνο που μπορείτε να διατηρήσετε το εμπόριο. Συνήθως, δεν πρέπει να κρατάτε περιθώριο με επιλογές που έχουν απομείνει λιγότερο από 30 ημέρες μέχρι τη λήξη, επειδή η χρονική αποσύνθεση τείνει να επιταχύνει τον τελευταίο μήνα πριν από τη λήξη. Ομοίως, είναι λογικό να δώσετε στον εαυτό σας τουλάχιστον δύο ή τρεις εβδομάδες μετά την ανακοίνωση των κερδών για να μετακινηθεί το απόθεμα χωρίς να μπείτε στις τελευταίες 30 ημέρες πριν από τη λήξη του. (Για να μάθετε περισσότερα, διαβάστε τη σημασία της χρονικής τιμής .)
Για παράδειγμα, ας πούμε ότι σχεδιάζετε να βάζετε σε ένα πεζοδρόμιο δύο εβδομάδες - ή 14 ημέρες - πριν από την ανακοίνωση των κερδών. Ας πούμε επίσης ότι σκοπεύετε να δώσετε στο εμπόριο δύο εβδομάδες - ή άλλες 14 ημέρες - μετά την ανακοίνωση για να επεξεργαστείτε. Τέλος, ας υποθέσουμε ότι δεν θέλετε να κρατήσετε το straddle αν έχουν μείνει λιγότερες από 30 ημέρες μέχρι τη λήξη. Αν προσθέσουμε 14 μέρες πριν συν 14 ημέρες μετά συν 30 ημέρες πριν από τη λήξη έχουμε συνολικά 58 ημέρες. Έτσι, σε αυτή την περίπτωση, θα πρέπει να ψάξετε για το μήνα λήξης που έχει παρέλθει τουλάχιστον 58 ημέρες μέχρι τη λήξη.
Παράδειγμα Εμπόριο
Ας εξετάσουμε ένα παράδειγμα πραγματικού κόσμου. Ο Όμιλος Apollo (Nasdaq: APOL) αναμένεται να ανακοινώσει τα κέρδη του μετά την ολοκλήρωση της διαπραγμάτευσης στις 27 Μαρτίου 2008. Στις 26 Φεβρουαρίου, ένας έμπορος ίσως θεώρησε να αγοράσει ένα μακρύ περίβλημα ή μακρόστενο στραγγαλισμό για να τοποθετηθεί αν το απόθεμα αντιδράσει έντονα ο ένας ή ο άλλος στην ανακοίνωση των κερδών. Στην περίπτωση αυτή, η APOL διαπραγματεύεται σε $ 65, 60 ανά μετοχή. Ένας έμπορος θα μπορούσε να αγοράσει ένα συμβόλαιο το καθένα από το Μάιο του 70 κλήση σε $ 5 και η 60η Μαΐου έβαλε σε 4, 40 δολάρια. Το συνολικό κόστος για την είσοδο στο εμπόριο θα είναι το κόστος των δύο ασφαλίστρων, ή $ 940. Αυτό αντιπροσωπεύει το συνολικό κίνδυνο για το εμπόριο. Ωστόσο, η πιθανότητα να βρεθεί η μέγιστη ζημιά είναι μηδενική διότι το εμπόριο αυτό θα εξαφανιστεί λίγο μετά την ανακοίνωση των κερδών και επομένως πολύ πριν λήξουν οι επιλογές του Μαΐου. (Για να μάθετε περισσότερα, διαβάστε την Κατανόηση των τιμών προτίμησης .)
Σχήμα 1: Καμπύλες αποθεμάτων και κινδύνων του Ομίλου Apollo
Στις 27 Μαρτίου, η APOL έκλεισε με 56, 34 δολάρια ανά μετοχή. Μετά το κλείσιμο στις 27 Μαρτίου, η APOL ανακοίνωσε απογοητευτικά κέρδη. Την επόμενη ημέρα, το χρηματιστήριο άνοιξε στα $ 44, 49 και έκλεισε στα $ 41, 21. Όπως μπορείτε να δείτε στο Σχήμα 2, σε αυτό το σημείο, το 70-60 στραγγαλισμού Μαΐου έδειξε ένα ανοιχτό κέρδος $ 945.
Σχήμα 2: Τα κενά του Apollo είναι χαμηλότερα μετά την ανακοίνωση των κερδών. στραγγαλισμός παρουσιάζει μεγάλο κέρδος
Έτσι, σε αυτό το παράδειγμα, ο έμπορος θα μπορούσε να εξέλθει από το εμπόριο μία ημέρα μετά την ανακοίνωση των κερδών και να κάνει κράτηση 100% επί της επένδυσης.
Περίληψη
Κατά την παλιά εποχή, ένας επενδυτής ή έμπορος θα αναλύσει τις προοπτικές για τα κέρδη μιας δεδομένης εταιρείας και, βάσει αυτής της ανάλυσης, είτε θα αγόραζε το απόθεμα (εάν σκέφτηκε ότι τα κέρδη θα αυξανόταν) είτε να παραμείνει στην άκρη (εάν σκέφτηκε τα κέρδη θα ήταν απογοητευτικό). Με την εμπορία δικαιωμάτων προαίρεσης, ένας έμπορος ή επενδυτής μπορεί τώρα να παίξει μια ανακοίνωση κερδών χωρίς να χρειάζεται να πάρει μια πλευρά. Όσο ένας έμπορος έχει κάποιο λόγο να περιμένει μια έκπληξη των κερδών ή ένα απόθεμα έχει απλώς ιστορικό να αντιδράσει έντονα στις ανακοινώσεις κερδών, αυτός ή αυτή μπορεί να χρησιμοποιήσει ένα μακρύ περίγραμμα ή στραγγαλισμό για να επωφεληθεί από την αναμενόμενη κίνηση των τιμών. Αν το απόθεμα κάνει πράγματι μια έντονη κίνηση των τιμών - και προς τις δύο κατευθύνσεις - είναι δυνατό να υπάρξει ένα σημαντικό κέρδος. Επιπλέον, εάν το εμπόριο είναι σωστά τοποθετημένο (δηλαδή, με αρκετό χρόνο μέχρι την εκπνοή) και διορθώνεται σωστά (δηλαδή, εξέρχεται εύλογα μετά την ανακοίνωση των κερδών), τότε ο κίνδυνος για το εμπόριο είναι συνήθως πολύ μικρός. Συνοπτικά, αυτή η στρατηγική αντιπροσωπεύει έναν ακόμη τρόπο χρήσης των επιλογών για να επωφεληθούν από τις μοναδικές ευκαιρίες στο χρηματιστήριο.
