Αντίστροφη επιστροφή στην απόδοση των ιδίων κεφαλαίων

Οι χρηματοοικονομικοί δείκτες χρησιμοποιούνται τόσο εσωτερικά από διευθύνοντες συμβούλους (CEOs), επικεφαλής χρηματοοικονομικούς διευθυντές (CFO), λογιστές και οικονομικούς διευθυντές, καθώς και εξωτερικά από λογιστές και αναλυτές ασφαλείας. Μπορούν να χρησιμοποιηθούν για να μετρήσουν την αποτελεσματικότητα μιας ομάδας διαχείρισης ή για να αξιολογήσουν την αξία των μετοχών της εταιρείας για αγορά ή πώληση. Οι δείκτες είναι γενικά αποδεκτοί σε πολλά επιστημονικά πεδία και παρέχουν έναν αποτελεσματικό τρόπο για την οργάνωση μεγάλων ποσοτήτων πληροφοριών σε ευανάγνωστα και αναλύσιμα αποτελέσματα. Ενώ η απόδοση των ιδίων κεφαλαίων (ROE) έχει εξαιρετικές εκτιμήσεις και προγνωστικά χαρακτηριστικά, η απόδοση των καθαρών λειτουργικών περιουσιακών στοιχείων (RNOA) συμπληρώνει το ROE, καλύπτοντας τα κενά και βοηθώντας στην ανάλυση της ικανότητας διαχείρισης μιας εταιρείας. θα εξηγήσουμε πώς η διερμηνεία των αριθμών παρέχει μια εις βάθος αξιολόγηση της επιτυχίας της διοίκησης στη δημιουργία κερδοφορίας και παρέχει μια εικόνα για τους μακροπρόθεσμους ρυθμούς μελλοντικής ανάπτυξης. (Για να μάθετε περισσότερα, διαβάστε το Keep Your Eyes on The ROE .)

TUTORIAL: Χρηματοοικονομικοί Δείκτες

Επιστροφή κεφαλαίου (ROE)

Η ROE είναι μία από τις πιο συχνά χρησιμοποιούμενες και αναγνωρισμένες αναλογίες για την ανάλυση της κερδοφορίας μιας επιχείρησης. Για τον κοινό μέτοχο, αποτελεί ένδειξη για το πόσο αποτελεσματική ήταν η διαχείριση του κεφαλαίου των μετόχων μετά την εξαίρεση των πληρωμών προς όλους τους άλλους καθαρούς συνεισφέροντες.

Για να αποκομίσουμε και να διαφοροποιήσουμε το ROE από την απόδοση επί του συνόλου των ιδίων κεφαλαίων:

$\begin{matrix} Απόδοση συνολικών ιδίων κεφαλαίων = \frac{Καθαρά έσοδα}{Μέσο Σύνολο Ιδίων Κεφαλαίων} \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {Επιστροφή στην συνολική απόδοση} = \ frac { text {Καθαρό Εισόδημα}} { text {Average Total Equity}$ Απόδοση Συνολικών Ιδίων Κεφαλαίων = Μέσο Σύνολο Έσοδα EquityNet

Στη συνέχεια, να προβούμε σε ακριβή μέτρηση του μέτρου των κοινών μετόχων:

$\begin{matrix} ΑΥΓΟΤΑΡΑΧΟ = \frac{Καθαρά έσοδα}{Μέσος όρος κοινών μετοχών} \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {ROE} = \ frac { text {Καθαρό Εισόδημα}} { text {Μέση Κοινή Ιδιότητα}}$ ROE = Μέσο εισόδημα κοινών μετοχών

Δεδομένου ότι η ROE είναι ένας σημαντικός δείκτης απόδοσης, είναι απαραίτητο να σπάσουμε τον λόγο σε διάφορα στοιχεία για να δώσουμε μια εξήγηση για το ROE της επιχείρησης. Το μοντέλο DuPont, το οποίο δημιουργήθηκε το 1919 από ένα διευθυντή στο EI du Pont de Nemours & Co., σπάει το ROE σε δύο λόγους:

$\begin{matrix} ΑΥΓΟΤΑΡΑΧΟ & = \frac{Καθαρά έσοδα}{Κοινό μετοχικό κεφάλαιο} \\ = \frac{Καθαρά έσοδα}{Καθαρές πωλήσεις} \times \frac{Καθαρές πωλήσεις}{Κοινό μετοχικό κεφάλαιο} \end{matrix} \ begin {aligned} text {ROE} & = \ frac { text {Καθαρό εισόδημα}} { text {Common Equity}} { } times \ frac { text {Καθαρές πωλήσεις}} { text {Common Equity}} \ \ end {$ ROE = Εισόδημα Common EquityNet = Καθαρό Εισόδημα SalesNet × Κοινές Πωλήσεις EquityNet

Αυτό αποκαλύπτει ότι το ROE ισούται με το περιθώριο κέρδους του καθαρού περιθωρίου κέρδους. Η βασική προϋπόθεση του υποδείγματος συνεπάγεται ότι η διοίκηση έχει δύο επιλογές για να αυξήσει το ROE και έτσι να αυξήσει την αξία στους μετόχους της:

Αύξηση του κύκλου εργασιών της εταιρείας και αξιοποίηση των ιδίων κεφαλαίων αποτελεσματικότερα. Αποκτήστε πιο κερδοφόρα και, στη συνέχεια, αυξήστε το περιθώριο καθαρού κέρδους της εταιρείας (Για περαιτέρω ανάγνωση, ανατρέξτε στην ενότητα The Bottom Line on Margins .)

Ένας από τους πιο συνηθισμένους τρόπους για να αυξηθεί η αποδοτικότητα των περιουσιακών στοιχείων είναι να τους αξιοποιήσουν. Η κατάργηση της ROE αποκαλύπτει ακόμη περισσότερο:

$\begin{matrix} ΑΥΓΟΤΑΡΑΧΟ & = \frac{Καθαρά έσοδα}{Κοινό μετοχικό κεφάλαιο} \\ = \frac{Καθαρά έσοδα}{Εκπτώσεις} \times \frac{Εκπτώσεις}{Το σύνολο του ενεργητικού} \times \frac{Το σύνολο του ενεργητικού}{Κοινό μετοχικό κεφάλαιο} \end{matrix} \ begin {aligned} text {ROE} & = \ frac { text {Καθαρό εισόδημα}} { text {Common Equity}} } times \ frac { text {Σύνολο περιουσιακών στοιχείων}} { text {Σύνολο περιουσιακών στοιχείων}}$ ROE = Κοινό εισόδημα EquityNet = Έσοδα από πωλήσειςNet × Σύνολο ενεργητικούΣυνολ. × Σύνολο Καθαρής Θέσης Συνολικό ενεργητικό

Σφάλματα στο ROE

Παρόλο που ο τύπος DuPont αποδείχθηκε χρήσιμος εδώ και πολλά χρόνια, παρουσιάζει αδυναμία να διαχωρίσει τις αποφάσεις που αφορούν τόσο τις λειτουργικές όσο και τις χρηματοοικονομικές αλλαγές. Για παράδειγμα, ένας αναλυτής που σημειώνει μείωση της απόδοσης των περιουσιακών στοιχείων (ROA) μπορεί να καταλήξει στο συμπέρασμα ότι η εταιρεία αντιμετωπίζει χαμηλότερες λειτουργικές επιδόσεις όταν η απόδοση του ROE αυξάνεται με τη χρήση μόχλευσης.

Απόδοση καθαρών λειτουργικών περιουσιακών στοιχείων (RNOA)

Από την άλλη πλευρά, η RNOA διαχωρίζει επιτυχώς τις αποφάσεις χρηματοδότησης και λειτουργίας και μετρά την αποτελεσματικότητά τους.

$\begin{matrix} RNOA = \frac{OI}{ΟΧΙ ΕΝΑ} \\ που: \\ OI = έσοδα εκμετάλλευσης, μετά από φόρους \\ ΟΧΙ ΕΝΑ = καθαρά λειτουργικά περιουσιακά στοιχεία \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {RNOA} = \ frac { text {OI}} { text {NOA}} \ & \ textbf {where:} μετά από φόρους} \ & \ text {NOA} = \ text {καθαρά λειτουργικά περιουσιακά στοιχεία} \ \ end {ευθυγραμμισμένο}$ RNOA = NOAOI όπου: OI = έσοδα εκμετάλλευσης, μετά από φόρο NOA = καθαρά λειτουργικά περιουσιακά στοιχεία

Με την απομόνωση του NOA, δεν μπορούν να εξαχθούν συμπεράσματα από την ανάλυση της αναλογίας, αποκαθιστώντας έτσι τον ελλείποντα κρίκο από το αρχικό μοντέλο DuPont. Η απομόνωση των στοιχείων συνεπάγεται επίσης ότι τα μεταβαλλόμενα επίπεδα χρέους δεν μεταβάλλουν τα λειτουργικά περιουσιακά στοιχεία (ΟΑ), το κέρδος προ φόρων τόκων και το RNOA.

$\begin{matrix} ΑΥΓΟΤΑΡΑΧΟ = RNOA + (FLEV \times Διάδοση) \\ που: \\ FLEV = οικονομική μόχλευση \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {ROE} = \ text {RNOA} + { text {FLEV} times \ \ text {οικονομική μόχλευση} \ \ end {ευθυγραμμισμένο}$ ROE = RNOA + (FLEV × Spread) όπου: FLEV = χρηματοοικονομική μόχλευση

Ή

$\begin{matrix} ΑΥΓΟΤΑΡΑΧΟ = & Επιστροφή από λειτουργικές δραστηριότητες + \\ Επιστροφή από μη λειτουργικές δραστηριότητες \end{matrix} \ begin {aligned} text {ROE} = & \ \ text {Επιστροφή από τις λειτουργικές δραστηριότητες} + \\ & \ \ text {$ ROE = Επιστροφή από λειτουργικές δραστηριότητες + επιστροφή από μη λειτουργικές δραστηριότητες

Συγκρίνοντας τις εταιρείες

Ο καλύτερος τρόπος κατανόησης της RNOA και της ROE είναι να συγκρίνετε ιστορικές περιόδους σε πολλές εταιρείες: Για μια περίοδο 34 ετών που μετράει από το 2008, ο μέσος όρος ROE που επιτεύχθηκε από όλες τις αμερικανικές εταιρείες που διαπραγματεύονται στο χρηματιστήριο ήταν 12, 2%. Αυτή η ROE καθοδηγείται από την RNOA, όπως φαίνεται στις παρακάτω μέσες τιμές:

ROE Διαχωρισμός *	ROE =	RNOA +	(FLEV x Spread)
Πρώτο τεταρτημόριο (25ο εκατοστημόριο)	6.3%	6.0%	0, 05 χ 0, 5%
Μεσαίο (50ο εκατοστημόριο)	12, 2%	10, 3%	0, 40 χ 3, 3%
Τρίτο τεταρτημόριο (75ο εκατοστημόριο	17, 6%	15, 6%	0, 93 χ 10, 3%

Τα στοιχεία δείχνουν ότι οι εταιρείες γενικά χρηματοδοτούνται μάλλον συντηρητικά όπως εκφράζονται με FLEV <1, 0 και έχουν μεγαλύτερες μερίδες μετοχών στις κεφαλαιακές τους δομές. Κατά μέσο όρο, οι εταιρείες ανταμείβονται με θετική επίδραση στα δάνεια που δανείζονται στο 3, 3% - αλλά αυτό δεν συμβαίνει πάντα, όπως φαίνεται στο χαμηλότερο 25% των εταιρειών. Το σημαντικότερο συμπέρασμα από την παραγωγή είναι ότι η RNAA είναι κατά μέσο όρο περίπου το 84% της ROE (10, 3% / 12, 2%). (Για να μάθετε περισσότερα, διαβάστε αναλυτικά τις επενδύσεις γρήγορα με αναλογίες. )

Συμπέρασμα

Η ROE είναι μια ευρέως χρησιμοποιούμενη οικονομική αναλογία που χρησιμοποιείται για την αξιολόγηση της ικανότητας της εταιρείας να διαχειρίζεται μια εταιρεία. Δυστυχώς, η σύγκριση των δεικτών μεταξύ δύο εταιρειών ή ενός έτους σε ένα έτος μπορεί να οδηγήσει σε λάθος συμπέρασμα που βασίζεται αποκλειστικά στα αποτελέσματα αυτά. Ο τύπος DuPont δεν διαχωρίζει τη λειτουργική και μη λειτουργική απόδοση και επιτρέπει τη χρήση μόχλευσης για την παραποίηση των αποτελεσμάτων. (Για να μάθετε περισσότερα, ανατρέξτε στην ενότητα Spot Quality With ROIC. )

Λαμβάνοντας το μοντέλο ένα βήμα μακρύτερα αναλύοντας το RNOA, παρέχει μια πολύ σαφέστερη εικόνα της απόδοσης εστιάζοντας στις επιχειρησιακές λειτουργίες. Μόλις η ROE κατανεμηθεί σε RNOA, FLEV και Spread, μπορεί κανείς να κάνει ακριβέστερες προβλέψεις για τους μακροπρόθεσμους ρυθμούς μελλοντικής ανάπτυξης χρησιμοποιώντας την απόδοση του τύπου.

Σύγκριση επενδυτικών λογαριασμών × Οι προσφορές που εμφανίζονται σε αυτόν τον πίνακα προέρχονται από συνεργασίες από τις οποίες η Investopedia λαμβάνει αποζημίωση. Όνομα παροχέα Περιγραφή

Σχετικά Άρθρα

Εργαλεία θεμελιώδους ανάλυσης

Αποκωδικοποίηση της ανάλυσης DuPont

Οικονομικές αναλογίες

Επιστροφή κεφαλαίου (ROE) έναντι απόδοσης της περιουσίας (ROA)

Οικονομική ανάλυση

Πώς η ROA και η ROE δίνουν μια σαφή εικόνα της εταιρικής υγείας

Εταιρική χρηματοδότηση

Βέλτιστη χρήση του χρηματοοικονομικού μοχλού σε μια εταιρική κεφαλαιακή διάρθρωση

Εργαλεία θεμελιώδους ανάλυσης

Η διαφορά μεταξύ της απόδοσης ιδίων κεφαλαίων και της απόδοσης κεφαλαίου

Οικονομικές αναλογίες

Πώς να υπολογίσετε την απόδοση των περιουσιακών στοιχείων (ROA) με παραδείγματα

Συνδέσεις συνεργατών

Σχετικοί όροι

Πώς να χρησιμοποιήσετε την ανάλυση DuPont για να αξιολογήσετε τη ROE της εταιρείας Η ανάλυση DuPont είναι ένα πλαίσιο για την ανάλυση της θεμελιώδους απόδοσης που διαδίδεται από την DuPont Corporation. Η ανάλυση DuPont είναι μια χρήσιμη τεχνική που χρησιμοποιείται για να αποσυνθέσει τους διαφορετικούς οδηγούς απόδοσης ιδίων κεφαλαίων (ROE). περισσότερος λόγος κύκλου εργασιών των περιουσιακών στοιχείων Ο δείκτης κύκλου εργασιών του ενεργητικού υπολογίζει την αξία των πωλήσεων ή των εσόδων μιας εταιρείας σε σχέση με την αξία των στοιχείων ενεργητικού της. περισσότερα Η κατανόηση της απόδοσης του επενδεδυμένου κεφαλαίου Η απόδοση του επενδεδυμένου κεφαλαίου (ROIC) είναι ένας τρόπος για να εκτιμηθεί η αποδοτικότητα μιας εταιρείας στην κατανομή του κεφαλαίου υπό τον έλεγχό της σε κερδοφόρες επενδύσεις. περισσότερα Πώς λειτουργεί η απόδοση των ιδίων κεφαλαίων Η απόδοση της καθαρής θέσης (ROE) είναι ένα μέτρο της οικονομικής απόδοσης που υπολογίζεται με τη διαίρεση του καθαρού εισοδήματος από τα ίδια κεφάλαια των μετόχων. Επειδή τα ίδια κεφάλαια ισούνται με τα περιουσιακά στοιχεία μιας εταιρείας μείον το χρέος της, το ROE θα μπορούσε να θεωρηθεί ως απόδοση των καθαρών περιουσιακών στοιχείων. περισσότερα λειτουργικά έσοδα προ αποσβέσεων και αποσβέσεων (OIBDA) Τα λειτουργικά έσοδα προ αποσβέσεων και αποσβέσεων είναι ένα μέτρο απόδοσης για να αποδειχθεί η κερδοφορία στις επιχειρηματικές δραστηριότητες. περισσότερο περιθώριο κέρδους Το περιθώριο κέρδους μετρά τον βαθμό στον οποίο μια επιχείρηση ή μια επιχειρηματική δραστηριότητα κάνει χρήματα. Αντιπροσωπεύει το ποσοστό των πωλήσεων που έχει μετατραπεί σε κέρδη. περισσότερο

Πίνακας περιεχομένων: