Τι είναι η ημι-ισχυρή απόδοση;
Η ημι-ισχυρή απόδοση της μορφής είναι μια πτυχή της Αποτελεσματικής Αγοράς Υπόθεση (EMH) που υποθέτει ότι οι τρέχουσες τιμές των μετοχών προσαρμόζονται γρήγορα στην απελευθέρωση όλων των νέων πληροφοριών του κοινού.
Βασικά στοιχεία της ημι-ισχυρής μορφής απόδοσης
Η ημι-ισχυρή αποτελεσματικότητα της μορφής υποστηρίζει ότι οι τιμές ασφαλείας έχουν συμπεριληφθεί στη διαθέσιμη στο κοινό αγορά και ότι οι μεταβολές των τιμών σε νέα επίπεδα ισορροπίας είναι αντανακλάσεις αυτών των πληροφοριών. Θεωρείται η πιο πρακτική από όλες τις υποθέσεις EMH, αλλά δεν είναι σε θέση να εξηγήσει το πλαίσιο για σημαντικές μη δημόσιες πληροφορίες (MNPI). Καταλήγει στο συμπέρασμα ότι δεν μπορεί να χρησιμοποιηθεί ούτε βασική ούτε τεχνική ανάλυση για την επίτευξη ανώτερων κερδών και προτείνει ότι μόνο οι ΜΝΡΙ θα ωφελήσουν τους επενδυτές που επιδιώκουν να κερδίσουν πάνω από το μέσο όρο τις αποδόσεις των επενδύσεων.
Η EMH δηλώνει ότι σε κάθε δεδομένη χρονική στιγμή και σε μια αγορά ρευστών αξιών, οι τιμές ασφαλείας αντικατοπτρίζουν πλήρως όλες τις διαθέσιμες πληροφορίες. Αυτή η θεωρία εξελίχθηκε από τη διδακτορική διατριβή της δεκαετίας του 1960 από τον οικονομολόγο των ΗΠΑ Eugene Fama. Το EMH υπάρχει σε τρεις μορφές: αδύναμη, ημι-ισχυρή και ισχυρή, και αξιολογεί την επίδραση του MNPI στις τιμές της αγοράς. Η EMH υποστηρίζει ότι, δεδομένου ότι οι αγορές είναι αποτελεσματικές και οι τρέχουσες τιμές αντανακλούν όλες τις πληροφορίες, οι προσπάθειες να ξεπεράσουν την αγορά υποβάλλονται σε τυχαία και όχι σε δεξιότητες. Η λογική πίσω από αυτό είναι η Random Walk Theory, όπου όλες οι μεταβολές των τιμών αντικατοπτρίζουν την τυχαία απόκλιση από τις προηγούμενες τιμές. Επειδή οι τιμές των μετοχών αντικατοπτρίζουν αμέσως όλες τις διαθέσιμες πληροφορίες, οι τιμές του αύριο είναι ανεξάρτητες από τις σημερινές τιμές και θα αντικατοπτρίζουν μόνο τα νέα του αύριο. Αν υποθέσουμε ότι οι ειδήσεις και οι μεταβολές των τιμών είναι απρόβλεπτες, ο αρχάριος και εμπειρογνώμονας επενδυτής, που κατέχει ένα διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο, θα αποκτούσε συγκρίσιμες αποδόσεις ανεξάρτητα από την εμπειρία τους.
Απεικονίζεται η αποτελεσματική υπόθεση της αγοράς
Η ασθενής μορφή του EMH υποθέτει ότι οι τρέχουσες τιμές των μετοχών αντανακλούν όλες τις διαθέσιμες πληροφορίες για την ασφάλεια της αγοράς. Ισχυρίζεται ότι τα παρελθόντα στοιχεία τιμών και όγκου δεν έχουν σχέση με την κατεύθυνση ή το επίπεδο των τιμών ασφαλείας. Συμπεραίνει ότι οι υπερβολικές αποδόσεις δεν μπορούν να επιτευχθούν χρησιμοποιώντας τεχνική ανάλυση.
Η ισχυρή μορφή της EMH υποθέτει επίσης ότι οι τρέχουσες τιμές των μετοχών αντανακλούν όλες τις δημόσιες και ιδιωτικές πληροφορίες. Υποστηρίζει ότι οι μη εμπορεύσιμες και εμπιστευτικές πληροφορίες, καθώς και οι πληροφορίες της αγοράς, λαμβάνουν υπόψη τις τιμές ασφαλείας και ότι κανείς δεν έχει μονοπωλιακή πρόσβαση σε σχετικές πληροφορίες. Υποθέτει μια τέλεια αγορά και συμπεραίνει ότι οι υπερβολικές αποδόσεις είναι αδύνατο να επιτευχθούν με συνέπεια.
Το EMH έχει επιρροή σε όλη τη χρηματοπιστωτική έρευνα, αλλά μπορεί να υπολείπεται της εφαρμογής του. Για παράδειγμα, η οικονομική κρίση του 2008 θέτει υπό αμφισβήτηση πολλές θεωρητικές προσεγγίσεις της αγοράς για την έλλειψη πρακτικής προοπτικής. Αν είχαν ληφθεί όλες οι υποθέσεις EMH, τότε δεν θα συνέβαινε η φούσκα των κατοικιών και η επακόλουθη συντριβή. Το EMH δεν εξηγεί τις ανωμαλίες της αγοράς, συμπεριλαμβανομένων των κερδοσκοπικών φυσαλίδων και της υπερβολικής μεταβλητότητας. Καθώς η φούσκα των ακινήτων κορυφώθηκε, τα κεφάλαια εξακολούθησαν να χύνονται σε υποθήκες χαμηλού κινδύνου. Σε αντίθεση με τις ορθολογικές προσδοκίες, οι επενδυτές ενήργησαν παράλογα υπέρ των πιθανών ευκαιριών αρμπιτράζ. Μια αποδοτική αγορά θα είχε προσαρμόσει τις τιμές των περιουσιακών στοιχείων σε λογικά επίπεδα.
Βασικές τακτικές
- Η υπόθεση ημι-ισχυρής απόδοσης EMH υποστηρίζει ότι οι μεταβολές των τιμών μιας ασφάλειας είναι μια αντανάκλαση των διαθέσιμων στο κοινό πληροφοριών πληροφοριών. Προτείνει ότι οι θεμελιώδεις και τεχνικές αναλύσεις είναι άχρηστες στην πρόβλεψη της μελλοντικής μεταβολής των τιμών του αποθέματος. Μόνο σημαντική μη δημόσια ενημέρωση (MNPI) θεωρείται χρήσιμη για τη διαπραγμάτευση.
Παράδειγμα ημι-ισχυρής υποθετικής αγοράς
Ας υποθέσουμε ότι το απόθεμα ABC διαπραγματεύεται στα $ 10, μία ημέρα πριν προγραμματιστεί να αναφέρει τα κέρδη. Μια έκθεση ειδήσεων δημοσιεύεται το βράδυ πριν από την κλήση των κερδών της που ισχυρίζεται ότι οι δραστηριότητες της ABC έχουν υποστεί το τελευταίο τρίμηνο λόγω των δυσμενών κυβερνητικών ρυθμίσεων. Όταν η διαπραγμάτευση ανοίγει την επόμενη μέρα, το απόθεμα της ABC πέφτει στα $ 8, αντανακλώντας τις κινήσεις λόγω των διαθέσιμων πληροφοριών του κοινού. Αλλά το απόθεμα αυξάνεται στα $ 11 μετά την κλήση, επειδή η εταιρεία ανέφερε θετικά αποτελέσματα στο πίσω μέρος μιας αποτελεσματικής στρατηγικής κοπής κόστους. Το MNPI, στην προκειμένη περίπτωση, είναι η είδηση για τη στρατηγική κοστολόγησης που, αν είναι διαθέσιμη στους επενδυτές, θα τους επέτρεπε να επωφεληθούν με ακρίβεια.
