Παρά τους αυξημένους ρυθμιστικούς κινδύνους και τους κινδύνους αποτίμησης που αντιμετωπίζουν σήμερα τα αποθέματα τεχνολογίας, η Goldman Sachs έχει βρει μια ομάδα εταιρειών λογισμικού, οι μετοχές των οποίων μπορούν να δώσουν στους επενδυτές το πλεονέκτημα της υψηλής ανάπτυξης χωρίς τον κίνδυνο. Δεν είναι τόσο μεγάλες όσο οι tech behemoths-Alphabet Inc. (GOOGL), το Facebook Inc. (FB), η Apple Inc. (AAPL) και η Amazon.com Inc. (AMZN) -που αντιμετωπίζουν σήμερα αντιμονοπωλιακές έρευνες. τα αποθέματα που πάσχουν από αυξημένα ασφάλιστρα αποτίμησης που είναι τυπικά για ταχέως αναπτυσσόμενα αποθέματα λογισμικού.
"Τα αποθέματα τεχνολογίας υψηλής ανάπτυξης αντιμετωπίζουν δύο βασικούς κινδύνους: ρύθμιση και αποτίμηση", έγραψαν οι αναλυτές της Goldman στην πιο πρόσφατη έκθεση Weekly Kickstart.
Δεδομένων των κινδύνων αυτών, οι αναλυτές εξέτασαν τον δείκτη Russell 3000 για μετοχές με: 1) πάνω από 1 δισεκατομμύριο δολάρια στην κεφαλαιοποίηση της αγοράς, 2) θετική αύξηση πωλήσεων κατά μέσο όρο τουλάχιστον 10% σε κάθε ένα από τα τελευταία 3 χρόνια, 3) εκτιμήσεις συναίνεσης για τουλάχιστον 10% αύξηση πωλήσεων σε καθένα από τα επόμενα 2 χρόνια. 4) εκτιμήσεις συναίνεσης για 2019 περιθώρια καθαρού κέρδους άνω του 10%. 5) και αναλογίες προώθησης της αξίας των επιχειρήσεων (EV) προς πωλήσεις (EV / Πωλήσεις) κάτω από 6x. Η οθόνη παράγει τέσσερα αποθέματα λογισμικού, που αναφέρονται παρακάτω.
4 Αποθέματα λογισμικού υψηλής ανάπτυξης
( Εταιρεία / Δείκτης: αύξηση των πωλήσεων 12 μηνών)
- Οι εταιρείες Palo Alto Networks Inc. (PANW): + 20% Ebix Inc. (EBIX): + 19% Fortinet Inc. (FTNT): + 15%
Τι σημαίνει για τους επενδυτές
Ο πρώτος σημαντικός κίνδυνος αφορά την αύξηση της συγκέντρωσης της αμερικανικής αγοράς μετοχών στο σημερινό πολιτικό τοπίο. Η μείωση του αριθμού των εισηγμένων στο χρηματιστήριο εταιρειών από 8, 000 το 1996 σε περίπου 4, 000 σήμερα έχει ωθήσει το επίπεδο συγκέντρωσης στην αγορά μετοχών πάνω από το μακροπρόθεσμο μέσο όρο του, το οποίο δεν έχει ξεπεραστεί από τις ρυθμιστικές αρχές που ενδιαφέρονται για τη διατήρηση ενός ανταγωνιστικού περιβάλλοντος.
"Η αυξανόμενη συγκέντρωση της αγοράς και το πολιτικό τοπίο υποδηλώνουν ότι ο ρυθμιστικός κίνδυνος θα επιμείνει και θα μπορούσε τελικά να σταθμίσει τα βασικά στοιχεία της εταιρείας", γράφουν οι αναλυτές.
Όμως, ενώ οι μεγάλοι τεχνολογικοί κολοσσοί αντιμετωπίζουν ρυθμιστικό έλεγχο από το Υπουργείο Δικαιοσύνης των ΗΠΑ (DOJ) και την Ομοσπονδιακή Επιτροπή Εμπορίου (FTC) που θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε αγωγές αντιμονοπωλιακής νομοθεσίας και την ενδεχόμενη διάσπαση των επιχειρήσεων τους, οι μικρομεσαίες επιχειρήσεις θα πρέπει να είναι σε θέση να διατηρούν αυξάνοντας με λίγη ανησυχία για τώρα. Το Alphabet, το Facebook, η Apple και το Amazon, τα οποία υπόκεινται σε αντιμονοπωλιακές έρευνες, έχουν ανώτατα όρια αγοράς πάνω από 500 δισεκατομμύρια δολάρια ενώ τα ανώτατα όρια της Ebix, Fortinet, Palo Alto Networks και RealPage είναι κάτω από 25 δισεκατομμύρια δολάρια.
Ο άλλος μεγάλος κίνδυνος είναι οι σημερινές υψηλές αποτιμήσεις στον κλάδο της τεχνολογίας και ιδιαίτερα στον κλάδο του λογισμικού. Ο κλάδος Πληροφορικής της S & P 500 μεταφέρει ένα ασφάλιστρο αποτίμησης σημαντικά υψηλότερο από το μέσο όρο των 10 ετών και τα αποθέματα λογισμικού ειδικότερα διαπραγματεύονται με διάμεση αναλογία EV / πωλήσεων 6x, σχεδόν το υψηλότερο που έχει πολλαπλάσιο από την κορυφή του Tech Bubble.
Τα Ebix, Fortinet, Palo Alto Networks και RealPage έχουν όλα τα πολλαπλάσια συναίνεσης για τα EV / sales κάτω από το μέσο όρο της βιομηχανίας λογισμικού, στα 3, 5x, 5, 2x, 5.3x και 5.6x, αντίστοιχα.
Κοιτάω μπροστά
Με πολύ χαμηλότερα πολλαπλάσια αποτιμήσεις από τους αντίστοιχους κλάδους της βιομηχανίας τους και τις υψηλές προοπτικές ανάπτυξης, τα αποθέματα αυτά αναμένεται να έχουν καλύτερη απόδοση. Οι αναλυτές της Goldman σημειώνουν ότι τα αποθέματα ανάπτυξης ξεπέρασαν δραματικά το 2019, καθώς οι επενδυτές ήταν πρόθυμοι να πληρώσουν ασφάλιστρα για ιδιοσυγκρασιακή ανάπτυξη εν μέσω της επιβράδυνσης της οικονομικής δραστηριότητας. "Εκτός από την ανάπτυξη, οι επενδυτές έχουν αγκαλιάσει εταιρείες λογισμικού λόγω των περιθωρίων κέρδους τους πάνω από το μέσο όρο, καθώς και τη σχετική μόνωση τους από τις εμπορικές συγκρούσεις", προσθέτουν.
