Τι είναι μια Προσφορά Stalking-Horse;
Μια προσφορά βόλτας με άλογο είναι μια αρχική προσφορά για τα περιουσιακά στοιχεία μιας εταιρείας πτώχευσης. Η πτωχεύσα εταιρεία θα επιλέξει μια οντότητα από μια ομάδα υποψηφίων που θα κάνει την πρώτη προσφορά για τα υπόλοιπα περιουσιακά στοιχεία της επιχείρησης. Το άλογο καταδίωξης θέτει τη γραμμή υποβολής προσφορών χαμηλού τέλους έτσι ώστε οι άλλοι υποψήφιοι να μην μπορούν να υποκριθούν στην τιμή αγοράς. Ο όρος "ιπποειδές άλογο" προέρχεται από έναν κυνηγό που προσπαθεί να κρύψει πίσω από ένα πραγματικό ή ψεύτικο άλογο.
Βασικές τακτικές
- Μια προσφορά βόλτας με άλογο είναι μια αρχική προσφορά για τα περιουσιακά στοιχεία μιας εταιρείας πτώχευσης, ορίζοντας τη μπάρα υποβολής προσφορών χαμηλού τέλους ώστε οι άλλοι υποψήφιοι να μην μπορούν να υποβιβάσουν την τιμή αγοράς. Άλλοι αγοραστές μπορούν να υποβάλουν ανταγωνιστικές προσφορές μετά από την προσφορά αγώνων ιπποδρομιών. Ένας διαγωνιζόμενος προσφέρεται σε διάφορα κίνητρα, όπως επιστροφές εξόδων και τέλη διαλογής.
Πώς λειτουργεί μια Προσφορά Stalking-Horse
Η μέθοδος προσφοράς ιπποδρομιών επιτρέπει σε μια επιχείρηση που αγωνίζεται να αποφύγει να λάβει χαμηλές προσφορές καθώς πωλεί τα τελικά στοιχεία του ενεργητικού της. Μόλις ο διαγωνιζόμενος-αλόγου έχει κάνει την προσφορά του, άλλοι δυνητικοί αγοραστές μπορούν να υποβάλλουν ανταγωνιστικές προσφορές για τα περιουσιακά στοιχεία της εταιρείας.
Καθορίζοντας το χαμηλό τέλος της κλίμακας υποβολής προσφορών, η πτωχεύσασα εταιρεία ελπίζει να πραγματοποιήσει μεγαλύτερο κέρδος από τα περιουσιακά της στοιχεία. Οι διαδικασίες πτώχευσης είναι δημόσιες. Ο δημόσιος χαρακτήρας επιτρέπει την αποκάλυψη περισσότερων πληροφοριών σχετικά με τη συμφωνία και τον αγοραστή από ό, τι θα ήταν διαθέσιμο σε μια ιδιωτική συμφωνία.
Οι υποψήφιοι αλόγων μπορούν να διαπραγματευτούν γενικά ποια συγκεκριμένα περιουσιακά στοιχεία και υποχρεώσεις ελπίζουν να αποκτήσουν.
Πλεονεκτήματα και μειονεκτήματα μιας Προσφοράς Stalking-Horse
Δεδομένου ότι το ιπποειδές είναι η προσφορά ανοίγματος για τα περιουσιακά στοιχεία ή την εταιρεία, η πτωχεύσασα επιχείρηση συνήθως απονέμει τον πλειοδότη αλόγων με πολλά κίνητρα. Τα κίνητρα περιλαμβάνουν επιστροφές εξόδων, τέλη διακοπής και αποκλειστικότητα για συγκεκριμένη περίοδο.
Ο διαγωνιζόμενος του ιπποειδούς παίρνει οφέλη για τις προσπάθειές του. Μπορεί να διαπραγματευτεί τους όρους της αγοράς και να επιλέξει τα στοιχεία ενεργητικού και παθητικού που επιθυμεί να αποκτήσει. Το πιο σημαντικό είναι ότι ο διαγωνιζόμενος μπορεί να διαπραγματευτεί επιλογές προσφορών που αποθαρρύνουν τους ανταγωνιστές από την υποβολή προσφορών.
Ο υποψήφιος αλόγων θα ασκήσει μεγάλη προσπάθεια για να κερδίσει τα πλεονεκτήματα του να είναι ο πρώτος πλειοδότης. Δεδομένου ότι πρόκειται για την αρχική προσφορά, ο υποψήφιος πρέπει να επιδεικνύει τη δέουσα επιμέλεια (DD) όταν καθορίζει την τιμή προσφοράς του και την εύλογη αξία των υπολοίπων στοιχείων του ενεργητικού. Ο διαγωνιζόμενος πρέπει να επενδύσει χρόνο και πόρους για να κάνει αυτή την έρευνα. Ο κίνδυνος παραμένει, ωστόσο, ότι ακόμη και με τη δέουσα επιμέλεια, η προσφορά τιμής μπορεί να είναι μεγαλύτερη από την αξία των περιουσιακών στοιχείων.
Επιπλέον, υπάρχει ο κίνδυνος που σχετίζεται με την προσφορά του ιπποδρομίου που είναι δημόσιο. Ένα άλλο μέρος μπορεί απλώς να προετοιμάσει και να υποβάλει μια ελαφρώς υψηλότερη προσφορά. Με αυτόν τον τρόπο, η δεύτερη εταιρεία αξιοποιεί τη δέουσα επιμέλεια του αλόγου. Επίσης, ο διαγωνιζόμενος μπορεί να περάσει πολύ χρόνο στη διαπραγμάτευση των όρων της συμφωνίας, γεγονός που θα αυξήσει περαιτέρω τα γενικά έξοδα.
Παράδειγμα ενός ιπποειδούς
Η εταιρεία Valeant Pharmaceuticals International Inc. (NYSE: VRX) υπέβαλε προσφορά ιπποδρομιών για ορισμένα περιουσιακά στοιχεία του Dendreon σε πτώχευση. Η αρχική προσφορά ήταν 296 εκατομμύρια δολάρια σε μετρητά στις 29 Ιανουαρίου 2015. Ωστόσο, λόγω άλλων ανταγωνιστικών προσφορών, η τιμή αυξήθηκε σε 400 εκατομμύρια δολάρια μία εβδομάδα αργότερα.
Σε μια ακρόαση πτώχευσης, το δικαστήριο ενέκρινε επίσημα τον ρόλο του Valeant ως προσφοροδότη. Η εταιρεία είχε δικαίωμα να λάβει αποζημίωση διάσπασης και επιστροφή εξόδων αν η προσφορά της ήταν ανεπιτυχής. Το δικαστήριο όρισε επίσης προθεσμία για πρόσθετες προσφορές. Τελικά, ο δικαστής πτώχευσης ενέκρινε την πώληση στην Valeant για $ 495 εκατομμύρια, με μια νέα συμφωνία που περιλάμβανε και άλλα περιουσιακά στοιχεία.
