Τι είναι η Αποστείρωση;
Η αποστείρωση είναι μια μορφή νομισματικής δράσης στην οποία μια κεντρική τράπεζα επιδιώκει να περιορίσει την επίδραση των εισροών και εκροών κεφαλαίων στην προσφορά χρήματος. Η αποστείρωση αφορά συχνότερα την αγορά ή πώληση χρηματοπιστωτικών περιουσιακών στοιχείων από μια κεντρική τράπεζα και έχει σχεδιαστεί για να αντισταθμίσει την επίδραση της παρέμβασης σε συνάλλαγμα. Η διαδικασία αποστείρωσης χρησιμοποιείται για να χειριστεί την αξία ενός εγχώριου νομίσματος σε σχέση με ένα άλλο και ξεκινά στην αγορά συναλλάγματος.
Κατανόηση της Αποστείρωσης
Η αποστείρωση απαιτεί από μια κεντρική τράπεζα να κοιτάξει πέρα από τα εθνικά της σύνορα συμμετέχοντας σε ξένο συνάλλαγμα. Για παράδειγμα, θεωρήστε ότι η Federal Reserve αγοράζει ξένο νόμισμα, στην περίπτωση αυτή το γιεν, και η αγορά γίνεται με δολάρια που είχε η Fed στα αποθεματικά της. Η ενέργεια αυτή έχει σαν αποτέλεσμα να υπάρχει μικρότερο γιεν στη συνολική αγορά - έχει τοποθετηθεί σε αποθεματικά από τη Fed - και περισσότερα δολάρια, καθώς τα δολάρια που βρίσκονταν στο αποθεματικό της Fed βρίσκονται τώρα στην ανοικτή αγορά. Για να αποστειρώσει την επίδραση αυτής της συναλλαγής, η Fed μπορεί να πουλήσει κρατικά ομόλογα, τα οποία αφαιρούν δολάρια από την ανοικτή αγορά και τα αντικαθιστούν με κρατική υποχρέωση.
Βασικές τακτικές
- Η αποστείρωση είναι η νομισματική δράση που χρησιμοποιείται από τις κεντρικές τράπεζες για την εξάλειψη των αρνητικών συνεπειών που προκύπτουν από εισροές ή εκροές κεφαλαίων από την οικονομία μιας χώρας. Η κλασική αποστείρωση αφορά τις κεντρικές τράπεζες που διεξάγουν πράξεις αγοράς και πώλησης σε ανοικτές αγορές. Συνήθως, οι κεντρικές τράπεζες τροποποιούν την κλασική αποστείρωση συμπεριλαμβάνοντας μέτρα δημοσιονομικής πολιτικής προκειμένου να ξεπεράσουν προβλήματα όπως ο πληθωρισμός.
Προβλήματα με την αποστείρωση
Θεωρητικά, η κλασική αποστείρωση, όπως αυτή που περιγράφηκε παραπάνω, πρέπει να εξουδετερώνει τις αρνητικές επιπτώσεις των εισροών κεφαλαίων. Ωστόσο, αυτό δεν ισχύει πάντοτε στην πράξη.
Μια κεντρική τράπεζα μπορεί επίσης να παρεμβαίνει στις αγορές συναλλάγματος για να αποτρέψει την ανατίμηση του νομίσματος με την πώληση του δικού της συναλλάγματος σε αντάλλαγμα ενεργητικού σε ξένο νόμισμα, δημιουργώντας έτσι τα ξένα αποθεματικά της ως ευχάριστη παρενέργεια. Επειδή η κεντρική τράπεζα ελευθερώνει περισσότερο από το νόμισμά της στην κυκλοφορία, η προσφορά χρήματος επεκτείνεται. Τα χρήματα που δαπανώνται για την αγορά ξένων περιουσιακών στοιχείων αρχικά πηγαίνουν σε άλλες χώρες, αλλά σύντομα βρίσκει το δρόμο της πίσω στην εγχώρια οικονομία ως πληρωμή για εξαγωγές. Η επέκταση της προσφοράς χρήματος μπορεί να προκαλέσει πληθωρισμό, η οποία μπορεί να εξαλείψει την ανταγωνιστικότητα των εξαγωγών ενός έθνους εξίσου με την ανατίμηση του νομίσματος.
Το άλλο πρόβλημα με την αποστείρωση είναι ότι ορισμένες χώρες ενδέχεται να μην έχουν τα εργαλεία για να εκτελέσουν αποτελεσματικά την αποστείρωση σε ανοικτές αγορές. Μια χώρα που δεν είναι πλήρως ενοποιημένη με την παγκόσμια οικονομία μπορεί να δυσκολεύεται να διεξάγει επιχειρήσεις στην ανοικτή αγορά. Για παράδειγμα, οι αναπτυσσόμενες χώρες ενδέχεται να μην διαθέτουν εξελιγμένα χρηματοδοτικά μέσα για να προσφέρουν για επενδύσεις σε ξένους επενδυτές. Οι κεντρικές τράπεζες ενδέχεται επίσης να αντιμετωπίσουν ζημίες εκμετάλλευσης επειδή υποχρεούνται να πραγματοποιούν συναλλαγές σε ξένα νομίσματα για το χαρτοφυλάκιό τους. Το πρόβλημα αυτό μπορεί να είναι ιδιαίτερα μεγάλο για τις αναπτυσσόμενες χώρες λόγω της ανισορροπίας των συναλλαγματικών ισοτιμιών.
Για να ξεπεραστούν αυτά τα προβλήματα, οι χώρες συχνά καταφεύγουν σε στρατηγικές που συνδυάζουν την κλασική αποστείρωση με άλλα μέτρα. Για παράδειγμα, ενδέχεται να διευκολύνουν τους ελέγχους κεφαλαίου και τις υποχρεώσεις διατήρησης ελάχιστων αποθεματικών στα εγχώρια χρηματοπιστωτικά ιδρύματα για να ενθαρρύνουν τις εκροές και να επιτύχουν ισορροπία στην οικονομία. Μπορούν επίσης να διενεργούν πράξεις ανταλλαγής νομισμάτων με την πώληση ξένου συναλλάγματος έναντι του τοπικού και υπόσχονται να το αγοράσουν αργότερα. Άλλα εργαλεία στο οπλοστάσιο πολιτικής της κεντρικής τράπεζας μετατοπίζουν τις καταθέσεις του δημόσιου τομέα από τις εμπορικές τράπεζες στην κεντρική τράπεζα και καθιστούν δύσκολη την πρόσβαση του κοινού στο ευρύ κοινό.
Παράδειγμα αποστείρωσης
Οι αναδυόμενες αγορές μπορούν να εκτίθενται σε εισροές κεφαλαίων όταν οι επενδυτές αγοράζουν εσωτερικά νομίσματα για να αγοράσουν εγχώρια περιουσιακά στοιχεία. Για παράδειγμα, ένας επενδυτής των ΗΠΑ που επιθυμεί να επενδύσει στην Ινδία πρέπει να χρησιμοποιήσει δολάρια για να αγοράσει ρουπίες. Εάν πολλοί Αμερικανοί επενδυτές αρχίσουν να αγοράζουν ρουπίες, η ισοτιμία ρουπίας θα αυξηθεί. Σε αυτό το σημείο η ινδική κεντρική τράπεζα μπορεί είτε να αφήσει τη διακύμανση να συνεχιστεί, η οποία μπορεί να αυξήσει την τιμή των ινδικών εξαγωγών, είτε μπορεί να αγοράσει ξένο νόμισμα με τα αποθέματά της, προκειμένου να μειώσει τη συναλλαγματική ισοτιμία. Αν η κεντρική τράπεζα αποφασίσει να αγοράσει ξένο νόμισμα, μπορεί να προσπαθήσει να αντισταθμίσει την αύξηση των ρουπών στην αγορά με την πώληση κρατικών ομολόγων σε ρουπίες.
