Τι είναι ο Tenor;
Ο Tenor αναφέρεται στο χρονικό διάστημα που απομένει πριν από τη λήξη του οικονομικού συμβολαίου. Μερικές φορές χρησιμοποιείται εναλλακτικά με τον όρο ωριμότητα, αν και οι όροι έχουν ξεχωριστές έννοιες. Το Tenor χρησιμοποιείται σε σχέση με τα τραπεζικά δάνεια, τα ασφαλιστήρια συμβόλαια και τα παράγωγα προϊόντα.
Νόημα
Βασικές τακτικές
- Ο όρος tenor περιγράφει το χρονικό διάστημα που απομένει κατά τη διάρκεια μιας οικονομικής σύμβασης. Αντίθετα, η ωριμότητα αναφέρεται στην αρχική διάρκεια μιας σύμβασης κατά την έναρξή της. Οι συμβάσεις υψηλού επιπέδου θεωρούνται μερικές φορές πιο επικίνδυνες και αντιστρόφως.
Κατανόηση Tenor
Το Tenor χρησιμοποιείται συχνά σε σχέση με τα τραπεζικά δάνεια και τα ασφαλιστήρια συμβόλαια, ενώ η λήξη χρησιμοποιείται συχνότερα όταν περιγράφονται κρατικά ομόλογα και εταιρικά ομόλογα. Συμπληρωματικά, οι δύο όροι έχουν πολύ παρόμοιες έννοιες και μπορούν να χρησιμοποιηθούν εναλλακτικά για διαφορετικούς τύπους χρηματοπιστωτικών μέσων.
Ο όρος tenor χρησιμοποιείται επίσης σε σχέση με μη τυποποιημένα χρηματοοικονομικά μέσα, όπως οι συμβάσεις παραγώγων. Σε αυτό το πλαίσιο, χρησιμοποιείται συχνά όταν περιγράφεται η επικινδυνότητα μιας συγκεκριμένης ασφάλειας. Για παράδειγμα, ένα συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης με μακρύ χρονικό περιορισμό μπορεί να ειπωθεί ότι είναι σχετικά επικίνδυνο επειδή υπάρχει ακόμη σημαντικός χρόνος για να πέσει η αξία του. Τα παράγωγα με βραχύτερους όρους θα θεωρούνταν επίσης λιγότερο επικίνδυνα. Ως αποζημίωση για αυτόν τον αντιληπτό κίνδυνο, οι αγοραστές χρεογράφων υψηλού επιτοκίου θα απαιτούν γενικά αποζημίωση με τη μορφή χαμηλότερων τιμών ή υψηλότερων ασφαλίστρων κινδύνου.
Ανάλογα με την ανοχή τους σε κινδύνους και τους οικονομικούς στόχους, ορισμένοι επενδυτές μπορούν ακόμη και να αποφύγουν συστηματικά τίτλους με προθεσμίες μεγαλύτερες από την καθορισμένη περίοδο. Για παράδειγμα, μια εταιρεία που επιθυμεί να διαχειριστεί τις βραχυπρόθεσμες και μεσοπρόθεσμες ανάγκες ρευστότητάς της μπορεί να αγοράσει και να πουλήσει χρεόγραφα με προθεσμία πέντε ετών ή μικρότερη. Στο πλαίσιο αυτό, είναι δυνατό να γίνουν προσαρμογές με βάση την εκτίμηση της φερεγγυότητας των εμπλεκόμενων αντισυμβαλλομένων. Για παράδειγμα, μια εταιρεία μπορεί να δεχθεί πενταετή προθεσμία για τους αντισυμβαλλομένους με υψηλές αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας, περιορίζοντας τους αντισυμβαλλομένους με χαμηλή πιστοληπτική ικανότητα σε τενόρους τριών ετών ή και λιγότερο.
Τενόρο vs. Ωριμότητα
Από τεχνική άποψη, η έννοια και η ωριμότητα έχουν ξεχωριστές έννοιες. Ενώ το tenor αναφέρεται στο χρονικό διάστημα που παραμένει σε μια σύμβαση, η ωριμότητα αναφέρεται στην αρχική διάρκεια της συμφωνίας κατά την έναρξή της.
Για παράδειγμα, εάν ένα πενταετές κρατικό ομόλογο εκδόθηκε πριν από πέντε χρόνια, τότε η λήξη του θα ήταν δέκα χρόνια και η προθεσμία του - ο χρόνος που θα παραμείνει μέχρι το τέλος της σύμβασης - θα ήταν πενταετής. Με τον τρόπο αυτό, η διάρκεια ενός χρηματοπιστωτικού μέσου μειώνεται με την πάροδο του χρόνου, ενώ η ωριμότητά του παραμένει σταθερή.
Παράδειγμα τενόρου
Η Emma είναι ο επικεφαλής οικονομικός διευθυντής (CFO) μιας μεσαίου μεγέθους εταιρείας με διαπραγμάτευση στο χρηματιστήριο. Στο πλαίσιο του χαρτοφυλακίου αρμοδιοτήτων της, πρέπει να διασφαλίσει ότι η εταιρεία διαθέτει επαρκές κεφάλαιο κίνησης για να εκτελέσει τις δραστηριότητές της.
Για το σκοπό αυτό, η Emma αγοράζει και πωλεί βραχυπρόθεσμα και μεσοπρόθεσμα χρηματοπιστωτικά μέσα με τενόρους που κυμαίνονται από ένα έως πέντε έτη. Αυτό συμβαίνει στην αγορά εταιρικών ομολόγων καθώς και μέσω συναλλαγών σε παράγωγα προϊόντα με διάφορους αντισυμβαλλομένους.
Επί του παρόντος, το χαρτοφυλάκιο της Emma περιλαμβάνει αρκετά μέσα από εξαιρετικά αξιόπιστους αντισυμβαλλομένους με διάρκεια πέντε ετών. Επειδή αγοράστηκαν πριν από τρία χρόνια, οι τίτλοι αυτοί έχουν τενόρους δύο ετών. Το χαρτοφυλάκιό της περιλαμβάνει επίσης τα μέσα από αντισυμβαλλομένους με ασθενέστερη αξιολόγηση πιστοληπτικής ικανότητας. Για τα μέσα αυτά, περιορίζει τη μέγιστη διάρκειά της σε τρία χρόνια, προκειμένου να διαχειριστεί τον κίνδυνο αντισυμβαλλομένου.
