Τι είναι το εμπόριο μπροστά;
Η διαπραγμάτευση μπροστά συμβαίνει όταν ένας διαμορφωτής αγοράς εμπορεύεται τίτλους από τον λογαριασμό της επιχείρησής του αντί να ταιριάζει με τις διαθέσιμες προσφορές και αιτήσεις από επενδυτές της αγοράς. Αυτός ο τύπος διαπραγμάτευσης εμποδίζει τα πρότυπα και τους στόχους της τακτικής διαπραγμάτευσης της αγοράς, την οποία οι ρυθμιστικές αρχές επιδιώκουν να τηρούν μέσω διαφόρων κανόνων και κανονισμών. Βασικά, οι διαπραγματευτές δεν επιτρέπεται να διαπραγματεύονται μπροστά στις παραγγελίες πελατών ή άλλες παραγγελίες broker.
Κατανόηση της διαπραγμάτευσης μπροστά
Η διαπραγμάτευση μπροστά αποτελεί παραβίαση των εμπορικών πρακτικών της αγοράς. Ένας διαπραγματευτής που χρησιμοποιεί χρεόγραφα από δικούς του λογαριασμούς μπροστά από τις εντολές που έχουν τεθεί στην ελεύθερη αγορά για εκτέλεση, θεωρείται ότι παραβιάζει τις μελλοντικές συναλλαγές. Η πράξη διαπραγμάτευσης μπροστά μπορεί να συμβεί μέσω της ανάπτυξης συνήθων πρακτικών της αγοράς. Έχουν θεσπιστεί κανόνες από την Ρυθμιστική Αρχή Χρηματοπιστωτικών Βιομηχανιών (FINRA) για την παρακολούθηση και την επιβολή κυρώσεων στους ειδικούς εμπορικούς κλάδους που παραβιάζουν τους κανονισμούς για τις μελλοντικές συναλλαγές.
Δημιουργία αγοράς
Οι διαμορφωτές της αγοράς, επίσης γνωστοί ως ειδικοί, αποτελούν βασικό τμήμα της υποδομής που διευκολύνει τη διαπραγμάτευση της δευτερογενούς αγοράς. Οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής εργάζονται για να ταιριάζουν με τους αγοραστές και τους πωλητές στην ανοικτή αγορά μέσω συστήματος ανταλλαγής προσφορών-ζήτησης που τους επιτρέπει να επωφελούνται από τα περιθώρια πώλησης-ζήτησης που παράγονται σε κάθε συναλλαγή. Ο πρωταρχικός στόχος των διαμορφωτών της αγοράς είναι να διευκολύνουν τη διαπραγμάτευση μέσω της αντιστοίχισης των αγοραστών και των πωλητών. Ωστόσο, εάν ένα σενάριο διαπραγμάτευσης στο οποίο προσφέρεται μόνο ένα σκέλος της συναλλαγής, ένας ειδικός μπορεί να κάνει συναλλαγές από τον δικό του λογαριασμό για να ολοκληρώσει το εμπόριο.
Η διαπραγμάτευση μπροστά είναι παράνομη όταν ένας διαμορφωτής της αγοράς επιλέγει να χρησιμοποιήσει τίτλους από δικούς του λογαριασμούς για να ολοκληρώσει μια συναλλαγή όταν είναι διαθέσιμες ανεκτέλεστες εντολές από τους επενδυτές. Η πράξη αυτή μπορεί να προσφέρει μια πλεονεκτική τιμή διαπραγμάτευσης στον κατασκευαστή της αγοράς, παρεμποδίζοντας παράλληλα τη δίκαιη τιμή της αγοράς για την ανοικτή αγορά. Η διαπραγμάτευση μπροστά θα μπορούσε επίσης να δημιουργήσει ένα αδικαιολόγητο κέρδος για τον ειδικό της αγοράς. Συνολικά, ανεξάρτητα από το κίνητρο, η εμπορική προώθηση θεωρείται μια διατάραξη των εύρυθμων και αποτελεσματικών εμπορικών προτύπων που οι ρυθμιστικές αρχές επιδιώκουν να υποστηρίξουν για όλους τους επενδυτικούς συμμετέχοντες.
Κανόνες αγοράς για διαπραγμάτευση μπροστά
Η διαπραγμάτευση μπροστά ήταν αρχικά απαγορευμένη από το κανόνα 92 της NYSE. Στη συνέχεια, προκειμένου να μειωθεί η κανονιστική επικάλυψη και να βελτιωθεί η συμμόρφωση, οι NYSE και AMEX αντικατέστησαν το άρθρο 92 με τον κανόνα FINRA 5320 που τέθηκε σε ισχύ από τις 12 Σεπτεμβρίου 2011.
Το άρθρο 5320 της FINRA παρέχει λεπτομερή κατεύθυνση για τις μελλοντικές συναλλαγές και τις απαγορεύσεις. Είναι επίσης ανεπίσημα γνωστός ως "κανόνας τεχνίτη". Η απόφαση απαιτεί επίσης ότι οι διαμορφωτές της αγοράς έχουν τεκμηριωμένες πολιτικές και διαδικασίες σχετικά με τους κανόνες διαπραγμάτευσης και ότι οι εταιρείες τηρούν τους κανόνες τεκμηρίωσης που περιγράφονται στο κανόνα 5310 της FINRA. Το άρθρο 5320 προβλέπει επίσης πολλές εξαιρέσεις στην απαγόρευση των μελλοντικών συναλλαγών. Εξαιρέσεις περιλαμβάνουν μεγάλες παραγγελίες και θεσμικές εντολές, εξαιρέσεις χωρίς γνώση, κύριες εξαιρέσεις χωρίς κινδύνους και εξαιρέσεις ISO. Επιπλέον, ένας δημιουργός αγοράς μπορεί να ικανοποιήσει μια εξαίρεση εάν εκτελέσει αμέσως εντολή πελάτη μέχρι το μέγεθος και την τιμή (ή καλύτερα) από ό, τι εκτελεί για το δικό του βιβλίο.
