Πίνακας περιεχομένων
- Goldman Sachs: Μια επισκόπηση
- Το Μοντέλο των πέντε δυνάμεων του Porter
- Ανταγωνισμός από τους ανταγωνιστές της βιομηχανίας
- Διαπραγματευτική δύναμη των προμηθευτών
- Διαπραγματευτική δύναμη των καταναλωτών
- Η απειλή των νεοεισερχόμενων
- Απειλή των αναπληρωματικών
Η ανάλυση των πέντε δυνάμεων της Porter για την Goldman Sachs Group, Inc. (NYSE: GS) καταδεικνύει ότι η κυρίαρχη επενδυτική τράπεζα της Αμερικής έχει πολύ καλά προστατευμένη θέση όσον αφορά τους νεοεισερχόμενους ή τις υποκατάστατες υπηρεσίες, αλλά αντιμετωπίζει έναν σχεδόν παντοδύναμο προμηθευτή στην αμερικανική κυβέρνηση.
Goldman Sachs: Μια επισκόπηση
Η Goldman Sachs ιδρύθηκε το 1869 και έχει την έδρα της στο Κάτω Μανχάταν της Νέας Υόρκης, αν και έχει σημαντικά γραφεία στο Λονδίνο, στο Τόκιο και σε άλλους οικονομικούς κόμβους. Από το 2016, ο Lloyd C. Blankfein λειτουργεί ως πρόεδρος και διευθύνων σύμβουλος, ενώ ο Gary Cohn είναι πρόεδρος και COO. Η εταιρεία δημιούργησε έσοδα ύψους 39, 2 δισ. Δολαρίων το 2015 και ανέφερε συνολικά στοιχεία ενεργητικού ύψους 861 δισ. Δολαρίων.
Η Goldman Sachs χωρίζει το επιχειρηματικό της μοντέλο σε τέσσερις επιχειρηματικούς τομείς: επενδυτική τραπεζική, θεσμικές υπηρεσίες πελατών, επενδύσεις και δανεισμό και διαχείριση επενδύσεων. Το τμήμα επενδυτικών τραπεζών επικεντρώνεται στην παροχή βοήθειας σε εταιρείες και άλλες τράπεζες για άντληση κεφαλαίων, δημόσιο άνοιγμα, αναδιάρθρωση, απόσχιση ή συμμετοχή σε συγχωνεύσεις και εξαγορές (M & A). Αυτό διαφέρει από τη διαχείριση επενδύσεων, όπου η Goldman Sachs συμβουλεύει τους πελάτες για τα χαρτοφυλάκια τους. ο τομέας διαχείρισης επενδύσεων είναι επίσης υπεύθυνος για την παροχή αμοιβαίων κεφαλαίων και ιδιωτικών επενδυτικών κεφαλαίων. Οι θεσμικές υπηρεσίες πελατών, το πιο κερδοφόρο τμήμα, είναι η κύρια πτέρυγα της Goldman Sachs για την παραγωγή της αγοράς. εκκαθαρίζει τεράστιες παραγγελίες μετοχών, ομολόγων και βασικών προϊόντων για μεγάλους θεσμικούς επενδυτές. Το τμήμα επενδύσεων και δανεισμού διαχειρίζεται τις επενδύσεις της Goldman Sachs, καθώς και ορισμένες δανειοδοτικές πράξεις για άλλες εταιρείες και ιδιώτες.
Δεν υπάρχει αμφιβολία ότι η Goldman είναι μία από τις σημαντικότερες και καλώς συνδεδεμένες εταιρείες στον κόσμο. Οι πρώην στελέχη του Goldman Robert Rubin και ο Henry "Hank" Paulson συνέχισαν να υπηρετούν ως γραμματείς του Υπουργείου Οικονομικών υπό τον Bill Clinton και τον George W. Bush. Άλλα στελέχη κατέληξαν ως πρόεδρος της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, ως πρωθυπουργός της Αυστραλίας, και διοικητές της Τράπεζας του Καναδά και της Τράπεζας της Αγγλίας. Οποιαδήποτε ανάλυση των ανταγωνιστικών δυνάμεων της επενδυτικής τράπεζας πρέπει να περιλαμβάνει τις στενές (και συχνά αμφιλεγόμενες) σχέσεις της με πολλές κυβερνήσεις και κεντρικές τράπεζες.
Η Goldman Sachs υπέστη σημαντικές αλλαγές και αναδιάρθρωση μετά την οικονομική κρίση του 2007-08, κατά τη διάρκεια της οποίας η εταιρεία έλαβε επένδυση έκτακτης διάσωσης ύψους 10 δισ. Δολαρίων από το Υπουργείο Οικονομικών των Ηνωμένων Πολιτειών. Η τράπεζα έλαβε επίσης συνολικά δάνεια 589 δισεκατομμυρίων δολαρίων από την πιστωτική διευκόλυνση της Ομοσπονδιακής Τράπεζας. Σύμφωνα με τα στοιχεία των συναλλαγών της Fed, η Goldman έλαβε ένα συνολικό ποσό σχεδόν 785 δισεκατομμυρίων δολαρίων σε επείγουσα οικονομική βοήθεια μεταξύ του καλοκαιριού του 2007 και των αρχών του 2009.
Το Μοντέλο των πέντε δυνάμεων του Porter
Ο Michael Porter του Harvard Business School ανέπτυξε το Μοντέλο των πέντε δυνάμεων για να εξετάσει τα καθοριστικά χαρακτηριστικά ενός κλάδου και τον τρόπο με τον οποίο τα χαρακτηριστικά αυτά επηρεάζουν τη στρατηγική και τις λειτουργίες μιας συγκεκριμένης επιχείρησης.
Το μοντέλο των πέντε δυνάμεων εξετάζει πρώτα τον ανταγωνισμό μεταξύ κορυφαίων εταιρειών στον κλάδο, οι οποίες αποτελούν βασικό καθοριστικό παράγοντα για την αποτελεσματικότητα της αγοράς. Στη συνέχεια, το μοντέλο εξετάζει το σχετικό αντίκτυπο τεσσάρων άλλων χαρακτηριστικών: τη διαπραγματευτική ισχύ των προμηθευτών, τη διαπραγματευτική ισχύ των καταναλωτών, την απειλή των νεοεισερχομένων στη βιομηχανία και την παρουσία ή απειλή υποκατάστατων υπηρεσιών.
Ο Porter πίστευε ότι το μοντέλο του "αποκαλύπτει τις ρίζες της τρέχουσας κερδοφορίας ενός κλάδου, παρέχοντας παράλληλα ένα πλαίσιο για την πρόβλεψη και τον επηρεασμό του ανταγωνισμού (και της κερδοφορίας) με την πάροδο του χρόνου". Λειτουργούσε με την υπόθεση ότι η φύση των κερδών δεν μεταβάλλεται από τη βιομηχανία στη βιομηχανία. Αντ 'αυτού, οι συγκεκριμένες και σχετικές δυνάμεις του ανταγωνισμού καθορίζουν τελικά τα κέρδη, την απόδοση της επένδυσης (ROI) και τη μακροπρόθεσμη βιωσιμότητα.
Ανταγωνισμός από τους ανταγωνιστές της βιομηχανίας
Όσον αφορά τους τέσσερις επιχειρηματικούς τομείς, οι σημαντικότεροι ανταγωνιστές της Goldman Sachs είναι οι JPMorgan Chase, Morgan Stanley και Deutsche Bank AG. Παρόλο που η JPMorgan είναι το μόνο χρηματοπιστωτικό ίδρυμα που κατατάσσεται μπροστά από την Goldman Sachs όσον αφορά τα έσοδα και τα περιουσιακά στοιχεία, θεωρείται ευρέως ότι η Goldman Sachs θεωρεί τη Morgan Stanley κύριο ανταγωνιστή της. Η Morgan Stanley και η Goldman Sachs είναι οι μόνες δύο αυτόνομες επενδυτικές τράπεζες στις Ηνωμένες Πολιτείες.
Οι εγχώριες τραπεζικές συναλλαγές ήταν τόσο συγκεντρωμένες όπως πάντα το 2015. Το πρότυπο αυτό είχε διατηρηθεί αληθές από το 2010, όταν το Κογκρέσο ψήφισε τον νόμο Dodd-Frank και κατέστησε πολύ δύσκολο για κάθε νέα οντότητα να εισέλθει σε σημαντικές επενδυτικές τραπεζικές δραστηριότητες. Ο αρχηγός της JPMorgan Jamie Dimon, η εταιρεία του οποίου απορρόφησε τη Bear Stearns κατά τη διάρκεια της χρηματοπιστωτικής κρίσης, εκτιμά ότι οι κανονισμοί Dodd-Frank πρόσθεσαν ετήσιες δαπάνες μεταξύ 400 και 600 εκατομμυρίων δολαρίων. Μικρότερες επιχειρήσεις θα είναι δύσκολο να επιβιώσουν αυτά τα έξοδα συμμόρφωσης.
Ακόμα, ο ανταγωνισμός είναι ισχυρός για την Goldman Sachs. Υπάρχει πολύ χαμηλό κόστος μεταγωγής για πελάτες επενδυτικών τραπεζών. Υπάρχει πολύ μικρή διαφοροποίηση των υπηρεσιών μεταξύ των τραπεζών λόγω του πόσο σφιχτά προσφέρονται προϊόντα και υπηρεσίες, οπότε η Goldman Sachs πρέπει να στηρίζεται σε προϋπάρχουσες σχέσεις και στη φήμη τους.
Διαπραγματευτική δύναμη των προμηθευτών
Ορισμένες σύγχρονες αναλύσεις του Porter ξεκινούν με την εξουσία προμηθευτή, δεδομένου ότι οι προμηθευτές ενημερώνουν τις τιμές των εισροών μιας εταιρείας. Λιγότεροι προμηθευτές σημαίνουν περισσότερη δύναμη ανά προμηθευτή, οπότε μια επιχείρηση μπορεί να είναι σε θέση να συμπεριλάβει έναν "ανάντη" παίκτη.
Οι επενδυτικές τράπεζες δεν διαθέτουν συμβατικούς προμηθευτές, τουλάχιστον όχι στο μοντέλο του Porter. Θα μπορούσαν να θεωρηθούν ως προμηθευτές θεσμικοί πελάτες και πελάτες υψηλής αξίας, δεδομένου ότι οι επενδυτικές υπηρεσίες της Goldman Sachs βασίζονται σε τεράστιες ποσότητες επενδεδυμένου κεφαλαίου. Οι επιχειρήσεις που χρειάζονται υπηρεσίες επενδυτικής τραπεζικής - όπως όταν η Apple χρησιμοποίησε τη Goldman Sachs το 2013 για να προσφέρει 17 δισεκατομμύρια δολάρια σε ομόλογα - είναι μια μορφή του προμηθευτή προϊόντων. Όπως βλέπετε, αυτό σβήνει τη γραμμή μεταξύ των προμηθευτών της τράπεζας και των καταναλωτών της.
Τελικά, όμως, ο έντονα ρυθμιζόμενος και συγκεντρωμένος χαρακτήρας της επενδυτικής τραπεζικής σημαίνει ότι λίγοι προμηθευτές (ανεξάρτητα από τον τρόπο με τον οποίο τα αναγνωρίζετε) έχουν σημαντική διαφοροποιημένη ανταγωνιστική ισχύ. Ποιος ελέγχει πραγματικά το κόστος παραγωγής και τις προσφορές προϊόντων της Goldman Sachs; Η αμερικανική κυβέρνηση, μέσω του Υπουργείου Οικονομικών και του Κογκρέσου, καθώς και της Ομοσπονδιακής Κεντρικής Τράπεζας. Θα ήταν δύσκολο να φανταστούμε ότι οι προμηθευτές με ισχυρότερη διαπραγματευτική ισχύ από αυτές τις οντότητες - καθορίζουν κυριολεκτικά ποια προϊόντα και υπηρεσίες μπορούν να προσφερθούν, πώς διαφημίζονται και ποιες αποζημιώσεις μπορούν να γίνουν αποδεκτές.
Διαπραγματευτική δύναμη των καταναλωτών
Οι μεμονωμένοι καταναλωτές, ιδιαίτερα οι πελάτες υψηλής τραπεζικής αξίας και οι επιχειρήσεις που αναζητούν επενδυτικές τραπεζικές υπηρεσίες, δεν έχουν μεγάλη διαπραγματευτική ισχύ. Η Goldman Sachs μπορεί να επιβιώσει από την απώλεια σχεδόν οποιουδήποτε μη θεσμικού πελάτη, ακόμα κι αν σημαίνει ότι ο πελάτης καταλήγει στο Morgan Stanley. Παρόλα αυτά, η Goldman Sachs αντιμετωπίζει τον κίνδυνο της πτήσης των καταθετών διευρύνοντας πρόσθετες υπηρεσίες και μπόνους λογαριασμού.
Η απειλή των νεοεισερχόμενων
Στο εσωτερικό της χώρας, υπάρχουν ελάχιστες μικρότερες τράπεζες που μπορούν να κάνουν για να ανταγωνιστούν με τους Goldman Sachs, JPMorgan, Merrill Lynch ή Morgan Stanley. Έντονοι κανονιστικοί περιορισμοί καθιστούν το κόστος αποδοτικό για τις νέες εταιρείες να προσφέρουν επενδυτικές τραπεζικές υπηρεσίες - ειδικά για θεσμικούς πελάτες. Δεδομένου ότι η Goldman Sachs έχει αναγνωριστεί ως ένα συστημικώς σημαντικό χρηματοπιστωτικό ίδρυμα (SIFI), έχει μια σιωπηρή δυνατότητα πώλησης για όλες τις σημαντικές επιχειρηματικές δραστηριότητες του Υπουργείου Οικονομικών και της Federal Reserve.
Αυτό σημαίνει ότι ακόμα και όταν η Goldman Sachs κάνει κακές αποφάσεις, όπως η αναδοχή των προϊόντων της με υποθήκες χαμηλού κινδύνου, η εταιρεία είναι πολύ απίθανο να πτωχεύσει ή να αναγκαστεί να πουλήσει σημαντικά περιουσιακά στοιχεία. Εάν δεν αλλάξουν οι ρυθμιστικές κλιματικές αλλαγές των ΗΠΑ, όλοι οι νεοεισερχόμενοι στον κύριο κλάδο επενδυτικής τραπεζικής είναι πιθανό να προέρχονται από τις διεθνείς αγορές.
Απειλή των αναπληρωματικών
Οι παραδοσιακές τράπεζες αντιμετωπίζουν πολλές υποκαταστάσεις από έναν σύγχρονο, τεχνολογικά προηγμένο κόσμο. Υπό αυτή την έννοια, η πτέρυγα επένδυσης και δανεισμού της Goldman Sachs πρέπει να ανταγωνιστεί τους ηλεκτρονικούς δανειστές από ομοτίμους και τα εργαλεία crowdfunding. Υπάρχουν λίγες ευκαιρίες για πρόσθετες υπηρεσίες επενδυτικής τραπεζικής εξαιτίας του τρόπου με τον οποίο οι αγορές τίτλων, ανταλλαγών και κεφαλαίων περιορίζονται μέσω κανονιστικών ρυθμίσεων. Η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς (SEC) περιορίζει όσα δυνητικοί ανταγωνιστές της Goldman Sachs μπορούν να προσφέρουν από την άποψη της αδειοδότησης, της αποζημίωσης, της κατάθεσης, της διαφήμισης, της δημιουργίας προϊόντων ή της εμπιστευτικής ευθύνης.
