Δεδομένου ότι η αγορά ταύρων και η εποχή της οικονομικής ανάπτυξης των ΗΠΑ, οι αρκούδες ανησυχούν όλο και περισσότερο. Το ζήτημα με τους απαισιόδοξους είναι ο Tobias Levkovich, επικεφαλής στρατηγικής των ΗΠΑ στη Citigroup. "Οι επιχειρηματικοί κύκλοι δεν πεθαίνουν από τη γήρανση. δολοφονούνται από τη Fed ή κάποιο εξωγενές σοκ ", παρατήρησε σε πρόσφατο σημείωμα στους πελάτες, όπως παρατήρησε ο Barron. Ο Levkovich αρνείται τέσσερις μεγάλες αξιώσεις από τις αρκούδες, όπως συνοψίζεται στον παρακάτω πίνακα.
4 πράγματα που οι αρκούδες είναι λάθος
- "Η τρέχουσα επέκταση θεωρείται ως« μακρά στο δόντι »και ως εκ τούτου ευάλωτη σε ύφεση« Οι αυξανόμενοι μισθοί θα μειώσουν τα περιθώρια κέρδουςΑπό την επαναγορά των εταιρικών μετοχών, οι εισροές σε μετοχές είναι χαμηλέςΑποθήκες αποτίμησης είναι πολύ υψηλές
Σημασία για τους επενδυτές
Όπως σημειώθηκε παραπάνω, ο Levkovich αμφισβητεί την πεποίθηση ότι οι πιθανότητες μιας ύφεσης αυξάνονται καθώς η οικονομική επέκταση παρατείνει. Ο θρυλικός διευθυντής επενδύσεων ο Bill Miller, η πρόσφατη επιστολή προς τους πελάτες, προσφέρει τους δικούς του λόγους για τους οποίους η αγορά των ταύρων θα πρέπει να απέχει πολύ από το τέλος. Αντικατοπτρίζει επίσης την ιδέα ότι οι επεκτάσεις πεθαίνουν από τη γήρανση, αναφέροντας το γεγονός ότι η Αυστραλία βρίσκεται στο 28ο έτος ανάπτυξής της, ενώ σημειώνει επίσης αρκετούς σημαντικούς τομείς ισχύος στην αμερικανική οικονομία που δεν φαίνεται να είναι στα πρόθυρα της αντιστροφής.
Σχετικά με τον αντίκτυπο των αυξανόμενων μισθών στα περιθώρια κέρδους, ο Levkovich γράφει: "Οι μισθοί δεν είχαν προκαλέσει πτώση των περιθωρίων κατά τα τελευταία 35 χρόνια, αλλά οι σταθερές διακυμάνσεις απορρόφησης του κόστους ήταν. Εάν οι εταιρείες μπορούν να ωθήσουν οποιαδήποτε αύξηση των δαπανών των εργαζομένων στους πελάτες (πράγμα που φαίνεται να συμβαίνει), η ανησυχία για την κερδοφορία μπορεί να είναι υπερβολική ».
Όσον αφορά τις εισροές σε μετοχές, σημειώνει ότι οι αγορές ιδίων μετοχών έχουν τον κύριο μοχλό της ζήτησης για μετοχές σε όλη την τρέχουσα αγορά ταύρων. "Δεν είμαστε σίγουροι ότι οι λεγόμενες λιανικές ροές είναι η κινητήρια δύναμη πια καθώς η άποψη αυτή φαίνεται να είναι τόσο της δεκαετίας του 1980 και της δεκαετίας του 1990", παρατηρεί. Σύμφωνα με τα στοιχεία της EPFR Global που αναφέρονται από τους Financial Times, τα κεφάλαια που επενδύουν σε αμερικανικές μετοχές έχουν καταγράψει δύο συνεχείς εβδομάδες καθαρών εισροών, η πρώτη φορά που συνέβη στις αρχές Σεπτεμβρίου 2018.
"Η αποτίμηση αναφέρεται συχνά ως πηγή ανησυχίας, αλλά ο χαμηλός πληθωρισμός επιτρέπει στους δείκτες P / E να αιωρούνται στο εύρος των κερδών 18x, αν η ιστορία είναι ο οδηγός. Η ανάλυση των κανονικών αποδόσεων των αποδόσεων κερδίζει ακόμα τα κέρδη του S & P 500 στους επόμενους 12 μήνες με πιθανότητα 88% », ισχυρίζεται ο Levkovich. Ο Bill Miller κάνει μια παρόμοια παρατήρηση υποστηρίζοντας ότι οι μετοχές είναι φθηνές σε σχέση με τα ομόλογα.
Ενώ τα αναφερθέντα κέρδη για το 1ο τρίμηνο του 2019 μέχρι τώρα χτυπούν τις εκτιμήσεις των αναλυτών, οι αρκούδες θα επισημάνουν το γεγονός ότι οι κτύποι των εσόδων καθυστερούν, όπως περιγράφεται λεπτομερώς από την MarketWatch. Αυτό ανησυχεί εκείνους που βλέπουν τα έσοδα ως πιο θεμελιώδη δείκτη της εταιρικής υγείας.
Παρόλα αυτά, οι ευνοϊκές εκθέσεις για τα εταιρικά κέρδη έχουν στείλει τους δείκτες S & P 500 και Nasdaq Composite σε νέο υψηλό κλείσιμο ρεκόρ όλων των εποχών στις 23 Απριλίου, σύμφωνα με το The Wall Street Journal. Αναφέρει ότι "οι προσδοκίες μπορεί να έχουν μειωθεί πάρα πολύ" πριν από την περίοδο αναφοράς και προσθέτει ότι η εταιρική καθοδήγηση για το υπόλοιπο του 2019 κινείται προς τα πάνω.
Κοιτάω μπροστά
Η συζήτηση μεταξύ των ταύρων και των αρκούδων δεν τελειώνει ποτέ, και κάθε πλευρά συγκεντρώνει γεγονότα για να υποστηρίξει την υπόθεσή τους. Εν τω μεταξύ, υπάρχουν αυξανόμενα αποδεικτικά στοιχεία ότι οι μεγάλοι επενδυτές, τα λεγόμενα έξυπνα χρήματα, περικόπτουν τις μετοχικές τους εκθέσεις, σύμφωνα με μια άλλη ιστορία στην Εφημερίδα. Ποιος έχει δίκιο παραμένει να δει.
