Βγαίνουμε από μια άλλη δυνατή εβδομάδα. Αδυναμία το πρωί της Πέμπτης συναντήθηκε με την αγορά για να σημάνει την αγορά θετικά. Την Τετάρτη, η Bespoke Investment Group παρουσίασε μια έκθεση που ανέφερε ότι το S & P 500 έχει μια πολύ σπάνια επιστροφή. Να συνοψίσουμε:
- Μετά την πτώση πάνω από 19% σε διάστημα μόλις τριών μηνών, το S & P 500 έσκασε πίσω και είναι τώρα σε ρυθμό για κέρδος 10% σε μόλις 10 ημέρες διαπραγμάτευσης. Από τον Δεύτερο Παγκόσμιο Πόλεμο, υπήρξαν μόνο 12 άλλες μειώσεις των 15 % + εντός του χρονικού διαστήματος των τριών μηνών που ακολουθήθηκε αμέσως από κέρδος 10% + σε 10 ημέρες διαπραγμάτευσης ή λιγότερο. Προχωρώντας προς τα εμπρός, οι αποδόσεις μετοχών ήταν γενικά θετικές και οι μισές από αυτές τις απότομες απότομες αποδόσεις μειώθηκαν κατά 15% + Το S & P 500 δεν έκανε ποτέ χαμηλότερο χαμηλό κατά το επόμενο έτος.
Γιατί θεωρώ ενδιαφέρον αυτό είναι ότι ταιριάζει πολύ καλά με αυτό που έχουμε πει εδώ. Ο λόγος MAP πήγε υπερβολικά τον Οκτώβριο - "αναμένουν αναπήδηση". Ένα ράλι 7% υπέκυψε στην κακή πώληση, προωθώντας ξανά την υπερπλήρωσή μας. "Περιμένετε ένα ράλι", είπαμε. Τώρα, μετά από 11 ημέρες διαπραγμάτευσης, το S & P 500 έκλεισε με 10, 4%.
Οι τεχνολογίες πληροφόρησης, η ενέργεια, η διακριτική ευχέρεια των καταναλωτών και η ακίνητη περιουσία ήταν οι μεγάλοι νικητές της εβδομάδας από αυτή τη γραφή. Αυτό έχει νόημα, καθώς τιμωρήθηκαν βαριά για τόσο πολύ καιρό. Ταιριάζει επίσης με το θέμα των μικρών και μεσαίων κεφαλαίων που βλέπουν αξιοσημείωτη αγορά. Το Russell 2000 ξεπέρασε σημαντικά την περασμένη εβδομάδα, όπως και το S & P Mid Cap 400 και το Μικρό Cap 600. Είτε έτσι είτε αλλιώς είναι αναζωογονητικό και τρομερό για να δείτε αυτό το πράσινο.
FactSet
Στο Mapsignals εξετάζουμε "ταξίδια". Όταν χρησιμοποιούμε τα μοντέλα μας, ανιχνεύουμε 5.500 αποθέματα την ημέρα. Βρίσκουμε ότι υπάρχουν μόνο περίπου 1.400 από εκείνους που μπορούν να απορροφήσουν παραγγελίες θεσμικού μεγέθους χωρίς σημαντικό αντίκτυπο στην τιμή. Από αυτά, το μοντέλο «παρακωλύεται» από τα αποθέματα που διαπραγματεύονται πάνω από τον μέσο όρο όγκου και μεταβλητότητας. Τα τελευταία πενταετή χρόνια μας δείχνουν ότι κατά μέσο όρο 500 αποθέματα την ημέρα είναι ο κανόνας. (Αυτό σημαίνει ότι περίπου το 35% των θεσμικά διαπραγματεύσιμων μετοχών διαπραγματεύονται σε όγκο μεγαλύτερο από τον μέσο όρο).
Μην συγχέετε τα ταξίδια με τα πραγματικά σήματα αγοράς και πώλησης που δημιουργούμε. Οι εκδρομές απλά σημαίνουν ότι ένα απόθεμα ασχολείται με συναλλαγές ασυνήθιστα. Για να πάρει σήμα αγοράς ή πώλησης, το απόθεμα πρέπει επίσης να σπάσει πάνω ή κάτω από ένα πρόσφατο τεχνικό υψηλό ή χαμηλό. Λοιπόν, ποια είναι τα ταξίδια που μας λένε;
Παρακάτω είναι ένα χαρτοφυλάκιο 29 ετών του S & P 500 με ημερήσιες εκδρομές ή ασυνήθιστα διαπραγματεύσιμα αποθέματα και χρηματιστήρια που διαπραγματεύονται σε χρηματιστήρια (ETFs), που ήταν διπλάσιος από τον ημερήσιο μέσο όρο ή περισσότερο σημειωμένο με κόκκινο χρώμα. Θα παρατηρήσετε συνήθως ότι οι ακραίες ημέρες πώλησης αποφέρουν πολλά ταξίδια. Αυτό είναι λογικό, αλλά όπως σημειώθηκε τις τελευταίες εβδομάδες, τα ακραία χαμηλά τείνουν να συμπίπτουν και με μεγάλες ημέρες σήματος ΕΙΡΡ.
www.mapsignals.com
Το επόμενο διάγραμμα δείχνει τα σήματα S & P 500 έναντι ασυνήθιστης δραστηριότητας (UI) που πραγματοποιούνται από τα ETF.
www.mapsignals.com
Αυτό αρχίζει να ισχύει. Υποθέτουμε ότι τα ΕΙΕΕ είναι η ουρά που σαρώνει το σκυλί. Δηλαδή, τα ETF μέσω της μαζικής συγκέντρωσης περιουσιακών στοιχείων και της κατανομής τους γίνονται οι διευθυντές της αγοράς - ειδικά σε περιόδους αβεβαιότητας και έντονων πιέσεων. Αυτό δίνει ακόμη μεγαλύτερη πίστη στη σκέψη ότι η εκποίηση τον Οκτώβριο έως τον Δεκέμβριο ξεκίνησε με αβεβαιότητα σχετικά με τα ποσοστά, το εμπόριο και την επιβράδυνση της παγκόσμιας ανάπτυξης. Αυτό έφερε την πίεση από την αγορά, η οποία άνοιξε το δρόμο για την εμπορία υψηλών συχνοτήτων (HFT) για να αποκομίσει κέρδη από τη λεπτή ρευστότητα και την υψηλή μεταβλητότητα. Η πίεση αυτής της κατάστασης οδήγησε στη διαχείριση του μοντέλου του ΕΙΕΕ φθάνοντας σε παράγοντες ενεργοποίησης πωλήσεων. Οι εκκαθαρίσεις των ETF προκάλεσαν μαζική εξάρθρωση στην αγορά.
Ένα ατομικό απόθεμα μπορεί να υπάρχει σε πολλά ETF. Για παράδειγμα, σύμφωνα με το ETFdb.com, η Facebook, Inc. (FB) είναι παρούσα σε 138 ETFs, συνολικού ύψους περίπου 200 εκατομμυρίων μετοχών. Η εξόφληση εκατοντάδων ETF την ίδια μέρα, όπως φαίνεται από τα πορτοκαλί αιχμές παραπάνω, που συμπίπτουν με τις βαριές πωλήσεις, ενισχύει την αστάθεια κατά ένα μεγάλο τρόπο, κατά τη γνώμη μας. Προσθέστε σε αυτό το φαινόμενο που, όταν οι αγορές είναι μειωμένες, τα spreads του ETF τείνουν να εκτοξεύονται, γεγονός που επηρεάζει επίσης τα περιθώρια προσφοράς / προσφοράς μετοχών.
Είναι ξεκάθαρο για εμάς ότι η παθητική διαχείριση του ΕΙΕΕ, για δεκαετίες, έφτασε σε σημείο ανατροπής. Τα ETF μετακινούν τα αποθέματα, όχι το αντίστροφο. Μία μεγαλύτερη μελέτη έχει σχεδόν ολοκληρωθεί και θα γίνει πολύ πιο λεπτομερής, αλλά θα το πω καθαρά εδώ: πιστεύουμε ότι ο τρομερός τερματισμός του 2018 προκλήθηκε από την εξάτμιση του φόβου και μόλις αποδείχτηκε άβολα για τους διευθυντές λιανικής πώλησης, ένα τεράστιο καταρράκτη πώλησης.
Έτσι, όταν οι οικονομικοί σύμβουλοι (ΦΑ) που πέρασαν μια δεκαετή συγκέντρωση περιουσιακών στοιχείων και τους βυθίστηκαν σε παθητικά οχήματα διαχείρισης (ETF), οι διευθυντές μοντέλων τους λένε να χτυπήσουν το κουμπί πώλησης, οι FAs βιασύνη για τις εξόδους στο ίδια ημέρα. Αυτό συνέβη αυτό το περασμένο φθινόπωρο. Πιστεύουμε ότι τα ΕΙΕΕ ήταν οι παραβάτες. Όπως είπε ο George Herbert, "Ο δράστης δεν συγχωρεί ποτέ".
Από τώρα, για τους Mapsignals, ο λόγος μας αυξάνεται και σήμερα βρίσκεται στο 34, 3%. Βλέπουμε περισσότερες αγορές από τις πωλήσεις σε μετοχές για λίγες μέρες τώρα. Στην πραγματικότητα, οι τελευταίες έξι ημέρες έχουν κατά μέσο όρο περίπου 85% αγορά. (Αυτό σημαίνει ότι τα στοιχεία μας λένε ότι το 85% των σημάτων αγοράς και πώλησης σε αποθέματα είναι πιθανό να αγοράσουν εισιτήρια.) Οι οικοδόμοι, η υγειονομική περίθαλψη και η τεχνολογία πληροφοριών αρχίζουν να αγοράζονται.
Ο λόγος έχει χαμηλή αξία επειδή είναι ένας κινούμενος μέσος όρος πέντε εβδομάδων και οι προηγούμενες τέσσερις εβδομάδες ήταν υπέρ της πώλησης. Όπως αναφέρθηκε στη μελέτη της περασμένης εβδομάδας, όταν η αναλογία ξεκινά από πάνω από 50% μετά από λιγότερο από 50% (πωλητές υπό έλεγχο) για 40 ημέρες ή περισσότερο, οι επιστροφές προς τα εμπρός θα πρέπει να είναι ισχυρές από ένα έως δώδεκα μήνες. Έχουμε μέχρι στιγμής δύο εβδομάδες θετική δράση για την αγορά.
Τα μικρά και μεσαία κεφάλαια οδηγούν την ανάκαμψη και η αγορά αποκαθίσταται. Τα συνταξιοδοτικά ταμεία, τα αμοιβαία κεφάλαια και διάφοροι άλλοι θεσμικοί διευθυντές εκμεταλλεύονται κεφάλαια και επιστρέφουν ρευστότητα στην αγορά - κάτι που σημειώσαμε ότι πρέπει να συμβεί (σε προηγούμενες εβδομάδες).
Η κατώτατη γραμμή
Συνεχίζουμε να είμαστε ισχυροί στις αμερικανικές μετοχές. Η πεποίθησή μας είναι ότι το εμπόριο θα επιλυθεί και η Fed τώρα είναι απολογητική στην ομιλία της Fed και την αποκατάσταση της γλώσσας της. Τα κέρδη του τέταρτου τριμήνου είναι επάνω μας, και πιστεύουμε ότι είμαστε σε μια άλλη ισχυρή περίοδο κέρδη. Αναζητούμε μια πιο επιλεκτική φάση της αγοράς ταύρων για το 2019.
