Καθώς η Ομοσπονδιακή Τράπεζα μειώνει τα επιτόκια, το κόστος δανεισμού για τις επιχειρήσεις έχει πέσει κατά πολύ, οδηγώντας στην αναχρηματοδότηση του παλαιού χρέους με χαμηλότερα επιτόκια, καθώς και ενθαρρύνοντας την ανάληψη ακόμη μεγαλύτερου χρέους. Εν τω μεταξύ, οι μετοχές των εταιρειών υψηλής μόχλευσης υπεραποδίδουν τόσο τα αποθέματα χαμηλού χρέους όσο και την ευρύτερη αγορά για πρώτη φορά από το 2016. Εάν η οικονομία βιώσει μια σημαντική επιβράδυνση, πόσο μάλλον θα βρεθεί σε ύφεση, η εξυπηρέτηση αυτού του χρέους θα γίνει πιο προβληματική, οι μετοχές των εταιρειών που έχουν χρεωθεί με χρέη, σύμφωνα με διάφορες αναλυτικές ιστορίες στο Bloomberg, όπως περιγράφονται παρακάτω.
"Η μόχλευση δεν είναι ένα χαρακτηριστικό που κερδίζει το χρηματιστήριο", προειδοποίησε ο Sandip Bhagat, επικεφαλής επενδυτικού γραφείου (CIO) στην Whittier Trust. "Όσο μεγαλύτερη είναι η μόχλευση, τόσο λιγότερα είναι τα βασικά στοιχεία, η χαμηλότερη ποιότητα που απεικονίζει η εταιρεία. από αυτό ", πρόσθεσε.
Σημασία για τους επενδυτές
Η S & P Global Ratings διαπιστώνει ότι η ποιότητα του εταιρικού χρέους των ΗΠΑ μειώνεται ραγδαία. Κατά το τρίτο τρίμηνο του 2019, η S & P εξέδωσε 164 υποβαθμίσεις και 64 αναβαθμίσεις. Ο λόγος σχεδόν 2, 6 υποβάθμισης σε κάθε αναβάθμιση ήταν ο χειρότερος από το 2015, σημειώνει ένα άλλο άρθρο του Bloomberg. Οι περισσότερες από αυτές τις διαβαθμίσεις διαβάθμισης εφαρμόστηκαν στο πιο επικίνδυνο τμήμα της αγοράς χρεογράφων εταιρειών, υψηλό χρέος αποδόσεων, με 143 υποβαθμίσεις και 33 αναβαθμίσεις, ποσοστό 4, 3.
Βασικές τακτικές
- Η S & P υποβαθμίζει το εταιρικό χρέος με τον ταχύτερο ρυθμό από το 2015. Εν τω μεταξύ, τα αποθέματα υψηλής μόχλευσης υπερισχύουν της αγοράς. Οι επενδυτές προειδοποιούν ότι οι αθετήσεις ενδέχεται να αυξηθούν σε μια οικονομική επιβράδυνση. Οι αντισταθμιστές αντισταθμίζουν ότι οι εταιρείες είναι σοφοί να δανειστούν φτηνά τώρα.
Παρά την πρόσφατη αύξηση των υποβαθμίσεων, οι συνολικές εκτιμήσεις για το εταιρικό χρέος ενδέχεται να αυξηθούν σημαντικά, σύμφωνα με μελέτη της Wall Street Journal. Ένας σημαντικός παράγοντας που οδήγησε στην οικονομική κρίση του 2008 ήταν υπερβολικά αισιόδοξες αξιολογήσεις που έδωσαν στους επενδυτές μια ψεύτικη αίσθηση ασφάλειας σχετικά με το χρέος που τελικά κλωνόταν σε αξία όταν η οικονομία έπεσε στη μεγάλη ύφεση του 2007-2009.
Η Goldman Sachs υπολογίζει ότι η καθαρή μόχλευση για τη διάμεση εταιρεία S & P 500 έπληξε το ρεκόρ όλων των εποχών το δεύτερο τρίμηνο, ανά Bloomberg. Η Goldman υπολόγισε την καθαρή μόχλευση ως αναλογία του καθαρού χρέους προς τα κέρδη, όπου το καθαρό χρέος ισούται με το συνολικό χρέος μείον τα ταμειακά υπόλοιπα. Εν τω μεταξύ, η JPMorgan πρόσφατα προειδοποίησε τους επενδυτές για τους κινδύνους αύξησης της εταιρικής μόχλευσης, σημειώνει το ίδιο άρθρο.
Παρόλα αυτά, το καλάθι S & P 500 της Goldman με αδύναμους ισολογισμούς υπερέβη το καλάθι των ισχυρών εταιρειών του ισολογισμού για τέσσερις συνεχείς μήνες και αυξήθηκε κατά 20% από έτος σε έτος. Η Edison International (EIX) και η CarMax Inc. (KMX) συγκαταλέγονται στις πιο χρεωμένες εταιρίες της S & P 500, ωστόσο οι μετοχές τους χτυπούν την αγορά και παρουσιάζουν αύξηση κατά 32, 0% και 37, 4% αντίστοιχα.
Αυτές οι εταιρείες που χρεώνουν το χρέος θα μπορούσαν να αντιμετωπίσουν πρόβλημα σε μια οικονομική ύφεση. Ο Michael Wilson, επικεφαλής στρατηγικής της Morgan Stanley στις ΗΠΑ, είναι από τις πιο σημαντικές αρκούδες για τις προοπτικές για την οικονομία και τα αποθέματα των ΗΠΑ. "Η ανάπτυξη επιβραδύνεται πολύ περισσότερο από ό, τι πολλοί φαίνεται πρόθυμοι να αναγνωρίσουν και ο κίνδυνος μιας ύφεσης έχει αυξηθεί σημαντικά", γράφει σε πρόσφατη έκθεσή του.
Κοιτάω μπροστά
Βεβαίως, πολλοί επενδυτές υποστηρίζουν ότι αυτές οι ανησυχίες είναι υπερβολικές. Η Sylvia Jablonski, επικεφαλής των κεφαλαιαγορών του χορηγού του ETF Direxion, η οποία έχει 13, 5 δισεκατομμύρια δολάρια σε περιουσιακά στοιχεία υπό διαχείριση, λέει, «Τα χρήματα είναι πολύ φθηνότερα να δανειστούν και να κλείσουν σε ελεύθερη σε ορισμένες περιπτώσεις. Όσο αυτό συμβαίνει στην επένδυση της επιχείρησης και βοηθά την επιχείρηση να αναπτυχθεί και να αυξήσει το καπελάκι με θετικό τρόπο, τότε νομίζω ότι θα μπορούσε να είναι κάτι θετικό για αυτές τις επιχειρήσεις ».
