Τα εταιρικά κέρδη συρρικνώνονται το 2019 και η Morgan Stanley προειδοποιεί ότι η Ομοσπονδιακή Τράπεζα δεν μπορεί να σταματήσει την τάση. "Η τηλεφωνική μας κλήση για την ύφεση κερδίζει ακόμα πιο γρήγορα από ό, τι περιμέναμε", αναφέρει η Morgan Stanley στην τελευταία εβδομαδιαία έκθεση Warm Up. "Είμαστε ολοένα και περισσότερο πεπεισμένοι ότι οι προσδοκίες των συναίνετων για τα κέρδη για το 2019 θα υποχωρήσουν περαιτέρω και ότι η αισιόδοξη ανοδική τάση που έχει διαμορφωθεί σήμερα στις εκτιμήσεις του 4ου 2019 είναι απίθανο να συμβεί", προσθέτουν. Η τάση των προβλέψεών τους για το 2019 S & P 500 EPS παρουσιάζεται παρακάτω.
Οι πρόβλεψεις της Morgan Stanley
2019 Απολογισμός αύξησης κερδών S & P 500
- Προηγούμενη βασική υπόθεση: + 4, 3% Τρέχουσα βασική υπόθεση: + 1% υπόθεση αρκούδας: -3, 5% Εκτίμηση συναίνεσης: + 5%
Σημασία για τους επενδυτές
Η Morgan Stanley ήταν μπροστά από τα περισσότερα από τα Wall Street στην πρόβλεψη της επιδείνωσης της αύξησης των εταιρικών κερδών το 2019. Τώρα βλέπουν τις αυξανόμενες πιθανότητες ότι τα κέρδη θα μειωθούν φέτος, δημιουργώντας αυτό που ονομάζεται ύφεση των κερδών. Συνεπώς, όπως παρουσιάστηκε παραπάνω, η βασική τους υπόθεση μειώθηκε από 4, 3% σε ετήσια βάση (EPS) για το S & P 500 σε μόλις 1% αύξηση. Αλλά μπορεί να γίνει ακόμη χειρότερη.
"Εάν οι τρέχουσες εκτιμήσεις ευθυγραμμίζονται με το ιστορικό, θα μπορούσαμε να παρατηρήσουμε μια πλήρη πτώση του ~ 3, 5% στα κέρδη της S & P", προειδοποιεί η έκθεση. Η Morgan Stanley έχει διατηρήσει τους στόχους τιμών του έτους 2019 για τον δείκτη αμετάβλητο, αφού "ένα περιβάλλον χαμηλότερου επιτοκίου παρέχει στήριξη για πολλαπλάσια στόχων για το τέλος του έτους". Αυτοί οι στόχοι είναι: περίπτωση ταύρου, 3.000? βασική περίπτωση, 2.750. θήκη φέρει, 2.400. Σε σύγκριση με το κλείσιμο στις 13 Φεβρουαρίου 2019, τα κέρδη αυτά θα αντιπροσωπεύουν κέρδος 9, 0%, κέρδος και απώλεια 12, 8%.
Ωστόσο, η χαλαρότερη νομισματική πολιτική από την Federal Reserve θα έχει περιορισμένο μόνο αποτέλεσμα. "Δεν περιμένουμε ότι η Fed θα είναι ο σωτήρας σε σχέση με τα κέρδη που δημιουργούνται… η αγορά έχει ήδη τιμηθεί σε πολλά Fed dovishness", προειδοποιεί η έκθεση.
Η σημερινή συναινετική άποψη είναι ότι η ανάπτυξη του S & P 500 EPS θα είναι αρνητική το 1ο τρίμηνο του 2019, επίπεδη για το πρώτο εξάμηνο και θα είναι μόλις 1% στα τρία πρώτα τρίμηνα. Στη συνέχεια, η ανάκαμψη του "hockey stick" δημιουργεί αύξηση 9, 5% το 4ο τρίμηνο του 2019, φέρνοντας την αύξηση του πλήρους έτους στο 5%.
Αντίθετα, η Morgan Stanley λέει: «Η ιστορία μας λέει να περιμένουμε περαιτέρω αναθεωρήσεις προς τα κάτω, μεγαλύτερη μεταβλητότητα και συρρίκνωση των τιμών». Λένε ότι υπήρξαν κάποιες δραματικές «κάμψεις» στην αύξηση των κερδών από τις αρχές της δεκαετίας του 2000, αλλά με σκηνικά που δεν υπάρχουν μέχρι το 2019. Αυτές οι μεγάλες πτυχές ήταν αποτέλεσμα των συγκρίσεων YOY με περιόδους φτωχών κερδών ή οφειλόταν σε φόρο περικοπές.
Η κάμψη του 4ου τριμήνου του 2019 στη συναίνεση εκτιμάται σε 8, 5%, σε σύγκριση με το μέσο όρο των τριών πρώτων τριμήνων, από 1% σε 9, 5%. Με βάση την ιστορία από το 2002 έως το 2018, η Morgan Stanley βρίσκει τόσο μεγάλες κλίσεις στις προβλέψεις συναίνεσης που συχνά οδηγούν σε μεγάλες απογοητεύσεις. Συγκεκριμένα, όταν ο προβλεπόμενος ρυθμός αύξησης του ΑΕΠ κατά τέσσερα τρίμηνα μπροστά ήταν τουλάχιστον κατά 8, 6% υψηλότερος από τον μέσο εκτιμώμενο ρυθμό αύξησης των EPS για τα τρία προηγούμενα τρίμηνα, ο πραγματικός ρυθμός ανάπτυξης τέσσερα τέταρτα μπροστά έπεσε κάτω από την πρόβλεψη κατά 10, 4 ποσοστιαίες μονάδες, από την περίοδο αυτή.
Κοιτάω μπροστά
Η Morgan Stanley βρίσκεται μπροστά από το πακέτο της Wall Street για αρκετούς μήνες προλαμβάνοντας μια σημαντική επιβράδυνση της αύξησης των κερδών και τώρα μια τελική ύφεση των κερδών. Δεδομένου ότι τα κέρδη αποτελούν τη βασική κινητήρια δύναμη των τιμών των μετοχών, οι προοπτικές για συνεχιζόμενες αυξήσεις στην αγορά ταύρων μειώνονται.
