Τέσσερις βασικές κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων μπορεί να είναι ιδιαίτερα ευάλωτες σε μια κρίση ρευστότητας, συμπεριλαμβανομένων των ETF παθητικών αποθεμάτων, των ιδιωτικών μετοχών, των παράγωγων χρηματοπιστωτικών μέσων που υποστηρίζονται από εμπορικά στεγαστικά δάνεια και των δανείων με μόχλευση, εκθέσεις Business Insider. Δεδομένου ότι τα ETF παθητικών αποθεμάτων έχουν γίνει εξαιρετικά δημοφιλείς μεταξύ των επενδυτών τόσο σε λιανικό όσο και σε θεσμικό επίπεδο, λόγω του χαμηλού κόστους και της χρησιμότητάς τους για τη γρήγορη δημιουργία και την επανεξισορρόπηση διαφοροποιημένων χαρτοφυλακίων, οι κίνδυνοι που κρύβονται πίσω τους πρέπει να προβληματίζουν ιδιαίτερα.
Σχετικά με αυτά τα ETF, ο Inigo Fraser-Jenkins, επικεφαλής της παγκόσμιας ποσοτικής και ευρωπαϊκής στρατηγικής μετοχικού κεφαλαίου στην Sanford C. Bernstein & Co., προειδοποίησε πρόσφατα τους πελάτες, όπως ανέφερε η BI: "Αυτό σημαίνει ότι υπάρχει αυξημένος κίνδυνος ουράς για πώληση η πώληση δεν είναι η πρόβλεψή μας, αλλά δεν ήταν η πρόβλεψή μας αλλά ουσιαστικά δεν ξέρουμε τι θα συμβεί όταν χιλιάδες επενδυτές θα φτάσουν στα smart phones τους και θα προσπαθήσουν να πουλήσουν θέσεις που έχουν στα παθητικά προϊόντα του ETF."
Σημασία για τους επενδυτές
Αν και αναγνωρίζει ότι τα παθητικά ETF αποθεμάτων μπορεί να είναι το πιο λαμπρό προϊόν που αναπτύχθηκε ποτέ για μεμονωμένους επενδυτές, η Fraser-Jenkins επισημαίνει ότι τώρα ελέγχουν σχεδόν το ήμισυ όλων των επενδύσεων σε μετοχές των ΗΠΑ μόνο. Έτσι, εάν οι αγορές αρχίσουν να μειώνονται και ο γενικός πανικός εξαπλώνεται ανάμεσα στους ιδιοκτήτες του ETF, μπορεί να ακολουθήσει ένα τεράστιο κύμα πωλήσεων που κατακλύζει ολόκληρη την αγορά, μετατρέποντας γρήγορα ένα μέτριο selloff σε μια χιονοστιβάδα.
"Μια γενική υποχώρηση από τις ενεργές δημόσιες μετοχές στις μη ρευστοποιήσιμες επενδύσεις δείχνει ότι υπάρχει μεγαλύτερη ευπάθεια ρευστότητας στις δημόσιες αγορές. Πιθανότατα θα πρέπει να συνηθίσουμε σε πιο «φρεναρίσματα» και επίσης στις πιθανότητες για φλόγες που διαρρέουν από μια κατηγορία περιουσιακών στοιχείων σε άλλη », ανέφερε επίσης ο Inigo-Jones, ανά BI.
Σε παγκόσμιο επίπεδο, όλες οι κατηγορίες ETF έχουν ξεπεράσει τα περιουσιακά στοιχεία αξίας 5 τρισεκατομμυρίων δολαρίων. Οι ρυθμιστικές αρχές σε όλο τον κόσμο ανησυχούν ολοένα και περισσότερο ότι ένα κύμα πωλήσεων μπορεί να προκαλέσει μαζική αποτυχία στις δραστηριότητες της αγοράς που υποστηρίζουν αυτές τις επενδυτικές μονάδες, σύμφωνα με τις εκθέσεις των Financial Times.
Συγκεκριμένα, οι λεγόμενοι εξουσιοδοτημένοι συμμετέχοντες, συνήθως επενδυτικές τράπεζες, οι οποίοι δημιουργούν και εκκαθαρίζουν τις μονάδες του ΕΙΕΕ όταν οι εντολές αγοράς και πώλησης από το επενδυτικό κοινό δεν είναι σε ισορροπία, δεν είναι νομικά υποχρεωμένες να εκτελούν αυτή τη λειτουργία αγοράς. Ως αποτέλεσμα, οι ρυθμιστικές αρχές ανησυχούν ότι, σε μια κρίση πώλησης, τα ΑΠ μπορούν να ρευστοποιήσουν τις μονάδες του ΕΙΕΕ με απότομες εκπτώσεις ή να απομακρυνθούν πλήρως από την εκτέλεση αυτής της λειτουργίας.
Όσον αφορά τα ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια, οι νεοσύστατες εταιρείες χρειάζονται πολλά χρόνια για να φτάσουν στις δημόσιες αγορές μέσω δημόσιων αγορών από ό, τι πριν και οι δημόσιες αγορές μετοχών συρρικνώνονται ως αποτέλεσμα επαναγοράς μετοχών και συγχωνεύσεων. Επιπλέον, όπως προαναφέρθηκε, ένα αυξανόμενο μερίδιο των μετοχών που διαπραγματεύονται στο χρηματιστήριο απορροφάται τώρα από παθητικά ΕΜΤ. Ως αποτέλεσμα, οι ενεργητικοί διαχειριστές επενδύσεων στρέφονται ολοένα και περισσότερο προς τα ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια, αλλά πρόκειται για άκρως ρευστοποιήσιμες επενδύσεις από την ίδια τους τη φύση και η βιασύνη προς πώληση είναι βέβαιο ότι θα προκαλέσουν πτώση των τιμών τους, παρατηρεί ο Inigo-Jones.
Στην αναζήτηση υψηλότερων αποδόσεων σε σχέση με ιστορικά χαμηλά επιτόκια, οι επενδυτές στρέφονται σε επικίνδυνα και μη ρευστοποιήσιμα προϊόντα. Μεταξύ αυτών είναι τα δάνεια εταιρικής μόχλευσης, τα οποία προσφέρουν υψηλότερα επιτόκια από το χρέος επενδυτικής ποιότητας, επειδή οι δανειολήπτες είναι ήδη υπερχρεωμένοι. Δυστυχώς, η ποιότητα αυτών των δανείων με μόχλευση βυθίζεται κατακόρυφα, καθιστώντας αυτές τις επενδύσεις ιδιαίτερα ευάλωτες σε μια οικονομική ύφεση.
Τα σύνθετα παράγωγα που βασίζονται σε δέσμες εταιρικών δανείων γίνονται επίσης δημοφιλή ως μέσο για την επίτευξη υψηλότερων αποδόσεων. Ορισμένα από αυτά είναι σκαλισμένα από υποθήκες σε ασταθή εμπορικά κέντρα, σημεία λιανικής πώλησης και κτίρια γραφείων. Εν τω μεταξύ, ο αριθμός των τραπεζών που επιθυμούν να ανταλλάξουν αυτά τα χρεόγραφα έχει συρρικνωθεί από την οικονομική κρίση του 2008, πράγμα που σημαίνει ότι θα είναι δύσκολο να τους εκφορτώσουμε στην επόμενη κρίση.
Κοιτάω μπροστά
Στη χρηματοπιστωτική κρίση του 2008, οι πολύπλοκοι και μη ρευστοποιήσιμοι επενδυτικοί τίτλοι ήταν και οι δύο κύριες αιτίες και κύριο θύμα της απάτης. Η επόμενη κρίση είναι πιθανό να είναι παρόμοια από αυτή την άποψη.
