Η εμφάνιση μιας ανεστραμμένης καμπύλης αποδόσεων στο χρέος του αμερικανικού Δημοσίου έχει προκαλέσει αυξημένη ανησυχία, ακόμη και πανικό μεταξύ ορισμένων επενδυτών, ότι επικρατεί οικονομική ύφεση και αγορά μετοχών. Ωστόσο, η ιστορία δείχνει ότι οι μετοχές θα μπορούσαν να αποκομίσουν συνεχώς κέρδη κατά τους επόμενους μήνες και ακόμη και ένα χρόνο. «Όταν οι επενδυτές ακούν την αντιστροφή της καμπύλης απόδοσης, αυτομάτως σκέφτονται« ύφεση ». Αλλά δεν ακολουθείται κάθε περιστροφή από μια ύφεση ", γράφει η εταιρεία χρηματοπιστωτικής έρευνας Bespoke Investment Group σε πρόσφατη έκθεση που ανέφερε ο Barron's.
Η Bespoke μελέτησε την απόδοση του δείκτη S & P 500 (SPX) μετά από τις προηγούμενες αναστροφές στην καμπύλη αποδόσεων και η εταιρεία διαπίστωσε ότι τα αποθέματα ήταν εκπληκτικά καλά (βλ. Πίνακα παρακάτω).
Τα αποθέματα μπορούν να ευδοκιμήσουν μετά από μια καμπύλη ανεστραμμένης απόδοσης
(Απόδοση S & P 500 μετά την έναρξη των μετατροπών)
- 1 μήνα αργότερα: + 1, 74% κατά μέσο όρο6 μήνες αργότερα: + 6, 75% κατά μέσο όρο1 έτος αργότερα: +9% τουλάχιστον από το 1978
Σημασία για τους επενδυτές
Το πιο εντυπωσιακό, από το 1978 το S & P 500 έχει αυξηθεί κατά τουλάχιστον 9% το χρόνο μετά από μια αναστροφή. Τα δεδομένα είναι μικτά, αλλά εξακολουθούν να είναι διογκωμένα για μικρότερες χρονικές διάρκειες. Το S & P 500 έχει καταγράψει ένα μέσο κέρδος 6, 75% μέσα στους έξι μήνες μετά την έναρξη μιας αναστροφής, παρότι υπήρξαν θετικές αποδόσεις μόνο το ήμισυ περίπου του χρόνου. Και κινείται προς τα επάνω τον πρώτο μήνα, ωστόσο, ήταν πολύ πιο συνηθισμένο, συμβαίνει περίπου πέντε από έξι φορές. Η Bespoke διαπίστωσε επίσης ότι η καμπύλη αποδόσεων ανεστραφεί για 11, 5% όλων των ημερών καθ 'όλη τη διάρκεια του ιστορικού και ότι ο S & P 500 είχε κατά μέσο όρο απώλεια 1, 9% κατά τη διάρκεια αυτών των ημερών, ανά Barron's.
Η εταιρεία αναλύσεων μακροοικονομικών αναλύσεων Bianco Research μελέτησε το ιστορικό των αναστροφών της καμπύλης αποδόσεων ως παράγοντας πρόβλεψης για ύφεση. Βρίσκουν ότι οι αναστροφές γίνονται μόνο σημαντικοί παράγοντες πρόβλεψης εάν διαρκούν 10 ημέρες ή περισσότερο, ανά άλλο άρθρο του Barron. Η τρέχουσα αντιστροφή είναι τώρα λιγότερο από τρεις ημέρες, ξεκινώντας την Παρασκευή 22 Μαρτίου και συνεχίζοντας μέχρι σήμερα.
Τις τελευταίες έξι φορές που η καμπύλη αποδόσεων αντιστράφηκε για τουλάχιστον 10 ημέρες, η Bianco διαπίστωσε ότι ακολούθησε ύφεση μεταξύ 140 και 487 ημερών αργότερα, με τη μέση καθυστέρηση να είναι 311 ημέρες. Το συμπέρασμα αυτών των διαπιστώσεων είναι ότι οι φόβοι για μια επικείμενη ύφεση μπορεί να είναι πρόωρες αυτή τη στιγμή, τουλάχιστον όταν πρόκειται για τη χρήση της καμπύλης αποδόσεων ως εργαλείου πρόβλεψης. Πράγματι, ορισμένοι αναλυτές πιστεύουν ότι μια ανεστραμμένη καμπύλη αποδόσεων έχει καταστεί λιγότερο αξιόπιστος δείκτης μιας επικείμενης ύφεσης από την οικονομική κρίση του 2008, ανά Investing.com.
Ωστόσο, διάφοροι άλλοι δείκτες υποδηλώνουν επιβράδυνση της αμερικανικής οικονομίας, συμπεριλαμβανομένων αυστηρότερων προτύπων δανείων από τις τράπεζες και αύξησης των ασφαλιστικών απαιτήσεων ανεργίας.
Η εταιρία επενδύσεων που εδρεύει στο Παρίσι, Societe Generale, πιστεύει ότι η καμπύλη αποδόσεων εξακολουθεί να έχει άριστη προγνωστική δύναμη και ότι ο δείκτης ροής ειδήσεων αναβοσβήνει επίσης μια προειδοποίηση ύφεσης. Ο οικονομολόγος Laureate Nobel Paul Krugman, εν τω μεταξύ, είναι μεταξύ εκείνων που πιστεύουν ότι οι ΗΠΑ βρίσκονται στο δρόμο προς την ύφεση. Πιστεύει ότι η Ομοσπονδιακή Τράπεζα της Αμερικής έκανε ένα λάθος πολιτικής για την αύξηση των επιτοκίων και ότι η αντιστροφή της σε μια θέση τσαγιού έφτασε πολύ αργά.
Κοιτάω μπροστά
Ενώ υπάρχει κάποια συζήτηση για τη σημασία της πρόσφατης και μέχρι στιγμής σύντομης αντιστροφής της καμπύλης αποδόσεων ως δείκτη ύφεσης, εξακολουθούν να εμφανίζονται και άλλα σημάδια οικονομικής επιβράδυνσης. Επιπλέον, οι υπερχρεωμένες εταιρείες αντιμετωπίζουν το λεγόμενο "τοίχωμα λήξης", το οποίο θέτει έναν άλλο κίνδυνο για την οικονομία και τη χρηματιστηριακή αγορά, εάν αντιμετωπίσει προβλήματα κατά την εκπλήρωση αυτών των υποχρεώσεων. Όλα αυτά υποδηλώνουν σημαντική πρόοδο για τα αποθέματα.
