Η ρευστότητα ή η δυνατότητα αγοράς και πώλησης τίτλων σε σύντομο χρονικό διάστημα και σε λογικές τιμές αποτελεί χαρακτηριστικό γνώρισμα των καλά οργανωμένων αγορών κινητών αξιών. Ωστόσο, η χρηματιστηριακή αγορά των ΗΠΑ μπορεί να μην είναι τόσο υγρή όσο οι περισσότεροι επενδυτές οδηγούνται να πιστεύουν και αυτό θα μπορούσε να επιδεινώσει μια συντριβή όταν ένα κύμα πώλησης αρχίσει να χιονοστιβάδας. Ο Charles Himmelberg, οικονομολόγος της Goldman Sachs Group Inc., έγραψε πρόσφατα, όπως ανέφερε το περιοδικό The Wall Street Journal: "Υπάρχει καλός λόγος να ανησυχείτε για το πόσο καλά θα παρέχεται η ρευστότητα σε περιόδους πίεσης της αγοράς. περιόδους οικονομικής αστάθειας."
«Χωρίς ρευστότητα, οι αγορές πέφτουν ασταμάτητα, όπως έκαναν στα τέλη του 2008 και στις αρχές του 2009», όπως έγραψε ο συνεργάτης του Alpha, Jake Zamansky, το 2016. Επιπλέον, προειδοποίησε για τη μείωση της ρευστότητας μεταξύ ομολόγων και αμοιβαίων κεφαλαίων το 2016, βόμβα." Δύο χρόνια αργότερα, το πρόβλημα φαίνεται να έχει χειροτερέψει.
'Trading by appointment'
Πριν από χρόνια, ένας διευθυντής της Merrill Lynch, γνωστός από αυτό το συγγραφέα, προειδοποιούσε τακτικά για την επένδυση σε αποθέματα τα οποία, κατά τα λεγόμενα του, "εμπορεύονται με ραντεβού". Τα θετικά εμπορεύσιμα θέματα τείνουν να έχουν ευρείες διαφορές μεταξύ των τιμών στις οποίες οι επενδυτές μπορούν να τις αγοράσουν ή να τις πουλήσουν, τα spreads που θα αυξηθούν ακόμη περισσότερο εάν υπάρχει μια πτώση των παραγγελιών στη μία πλευρά της αγοράς, είτε για αγορά είτε για πώληση.
Το περιοδικό σημειώνει ότι υπάρχουν περισσότερες από 8.500 εταιρείες εισηγμένες στο χρηματιστήριο στις ΗΠΑ και ο μέσος ημερήσιος όγκος συναλλαγών για περισσότερες από τις μισές από αυτές είναι κάτω από 100.000 μετοχές. Η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς ανησυχεί για τους δυνητικούς κινδύνους και εξετάζει τα μέτρα για την αύξηση της ρευστότητας στα αποθέματα μικρού κεφαλαιοποίησης, ίσως έχοντας συγκεντρώσει όλες τις συναλλαγές τους σε ένα ενιαίο χρηματιστήριο, σύμφωνα με το περιοδικό.
Κενά Ράφια
Οι περιορισμένοι όγκοι συναλλαγών και τα διαδοχικά spreads δεν είναι μόνο ζήτημα για τους πωλητές, αλλά και για τους αγοραστές. Το περιοδικό αναφέρει την περίπτωση ενός μικρού διαχειριστή κεφαλαίων, ο οποίος αναγκάστηκε να περιμένει εβδομάδες πριν να αποκτήσει μετοχές σε μια δεδομένη εταιρεία σε λογική τιμή. "Είναι σαν να μπαίνεις σε ένα παντοπωλείο και δεν υπάρχει τίποτα στα ράφια", λέει ο Jeffrey Cleveland, επικεφαλής οικονομολόγος της εταιρίας διαχείρισης επενδύσεων Payden & Rygel στο Λος Άντζελες, περιγράφει την κατάσταση στην Εφημερίδα. Πρόσθεσε ότι αυτό είναι ένα καυτό θέμα μεταξύ των εμπόρων.
Το καλύτερο των προθέσεων
Μια από τις πολιτικές απαντήσεις στην οικονομική κρίση του 2008 ήταν ο λεγόμενος κανόνας Volcker, ο οποίος μείωσε δραματικά την ικανότητα των τραπεζών να κάνουν αγορές σε διάφορες αξίες. Σε συνδυασμό με τις αυξημένες κεφαλαιακές απαιτήσεις, αυτές οι κινήσεις ενδέχεται να έχουν καταστήσει τις τράπεζες λιγότερο επικίνδυνες σε βάρος της απόσυρσης ρευστότητας από τις αγορές κινητών αξιών, σημειώνουν οι σημειώσεις του περιοδικού. Ο πρώην επικεφαλής της FDIC Sheila Bair, από την άλλη πλευρά, πιστεύει ότι η μείωση των περιθωρίων κεφαλαίου των τραπεζών είναι ένα επικίνδυνο λάθος. Βλέπει κινδύνους από την αύξηση των επιπέδων χρέους σε ολόκληρη την οικονομία των ΗΠΑ. (Για περισσότερες πληροφορίες, βλ. Επίσης: 4 σημάδια πρόωρης προειδοποίησης για την επόμενη οικονομική κρίση .)
Βγείτε όσο μπορείτε
Εν τω μεταξύ, η αγορά για το δημόσιο χρέος των ΗΠΑ αναφέρεται συχνά ως η πιο βαθιά και πιο υγρή στον κόσμο. Ωστόσο, το περιοδικό προειδοποιεί ότι ο εβδομαδιαίος όγκος συναλλαγματικών ισοτιμιών του δολαρίου αυτού του χρέους έχει συρρικνωθεί από το 2007, ακόμη και όταν η συνολική αξία των εν λόγω ομολόγων υπερδιπλασιάστηκε κατά την ίδια περίοδο. Στην αγορά εταιρικών ομολόγων, το περιοδικό σημειώνει ότι οι μεγάλες παραγγελίες πρέπει ολοένα και περισσότερο να διαλυθούν σε μικρότερα κομμάτια και να εκτελούνται σε μεγαλύτερες χρονικές περιόδους. Η διαπραγμάτευση των δικαιωμάτων προαίρεσης αντιμετωπίζεται με παρόμοια προβλήματα, με περισσότερα προϊόντα και περισσότερες ανταλλαγές που αμβλύνουν τις συναλλαγές και αυξάνουν τα spreads, σύμφωνα με το WSJ.
Τα καλά νέα είναι ότι οι μικρότερες συναλλαγές ομολόγων φαίνεται ανεπηρέαστες και τα spreads των εταιρικών ομολόγων είναι πιο στενά από ό, τι πριν από την οικονομική κρίση, ανά εμπόρους που συνεντεύχθηκαν από την Εφημερίδα. Ωστόσο, η αυξανόμενη δημοτικότητα της επένδυσης σε δείκτες ομολόγων έχει προκαλέσει μεγάλη ζήτηση για νέα θέματα, ενώ παράλληλα την επιμηκύνει για παλαιότερα ζητήματα, αναφέρουν οι ίδιες πηγές. (Για περισσότερες πληροφορίες, βλ. Επίσης: Η επόμενη οικονομική κρίση: στέγαση ή ρευστότητα .)
Στην πραγματικότητα, μερικές πρόσφατες πωλήσεις τόσο στις αγορές μετοχών όσο και στις αγορές ομολόγων περιλαμβάνουν προφανώς επενδυτές που διαφορετικά θα είχαν επιλέξει να διατηρήσουν, αλλά φοβούνται ότι η συρρίκνωση της ρευστότητας δεν θα τους επιτρέψει να ξεπεράσουν τις εξόδους στο μέλλον, σημειώνει το περιοδικό. "Θα μπορούσατε να πωλήσετε και όταν υπάρχει η ρευστότητα", δήλωσε ο Marc Bushallow, διευθύνων σύμβουλος σταθερού εισοδήματος της εταιρείας διαχείρισης επενδύσεων Manning & Napier, το έθεσε στο περιοδικό.
