Το κύριο περιστατικό υπό το οποίο ένας εκδότης ομολογιών εξαργυρώνει ένα εκπεστέο ομόλογο είναι η μείωση των επιτοκίων. Όταν τα επιτόκια μειώνονται, δεν έχει νόημα ο εκδότης ομολόγων να συνεχίσει να πληρώνει υψηλότερα από το μέσο όρο ενδιαφέρον για τους επενδυτές όταν μια πρόβλεψη στο ομολογιακό δάνειο επιτρέπει την εξαγορά πριν από τη λήξη του. Μετά την κλήση των ομολόγων υψηλού επιτοκίου, ο εκδότης μπορεί να αντλήσει κεφάλαιο εκ νέου με την έκδοση νέων ομολόγων με χαμηλότερο επιτόκιο.
Ένα ομόλογο είναι ένας τρόπος για μια επιχείρηση ή μια κρατική οντότητα να συγκεντρώνει χρήματα και για έναν επενδυτή να λαμβάνει εγγυημένη απόδοση. Ο επενδυτής παρέχει κεφάλαιο στον εκδότη με αντάλλαγμα μια σειρά πληρωμών σταθερού επιτοκίου για ένα καθορισμένο όρο. Στο τέλος της θητείας, ο εκδότης επιστρέφει το κεφάλαιο του επενδυτή.
Για παράδειγμα, σκεφτείτε έναν επενδυτή που αγοράζει ένα ομολογιακό δάνειο ύψους 10.000 δολ. Σε τόκο 9% με περίοδο 20 ετών. Αρχικά πληρώνει 10.000 δολάρια στον εκδότη, το οποίο μπορεί να χρησιμοποιήσει ως χρηματικό κεφάλαιο. Κατά τα επόμενα 20 χρόνια, ο επενδυτής λαμβάνει σταθερές πληρωμές ύψους 900 $ ετησίως, ήτοι 9% του ποσού του προσώπου του ομολόγου. Όταν τα 20 χρόνια έχουν λήξει, ο εκδότης ομολόγων επιστρέφει το κεφάλαιο 10.000 δολαρίων του επενδυτή.
Με εκπεφρασμένο ομολογιακό δάνειο, γνωστό και ως εξοφλητέο ομολογιακό δάνειο, ο εκδότης δεν υποχρεούται να καταβάλλει τόκους στον επενδυτή για ολόκληρη την περίοδο του ομολόγου. Εάν το επιθυμεί, μπορεί να καλέσει ή να εξοφλήσει το δάνειο νωρίς. Μετά την εξόφληση του ομολόγου, ο εκδότης πρέπει να επιστρέψει την κύρια πληρωμή του επενδυτή.
Οι εκδότες ομολόγων εξαγοράζουν τα εκπεστέα ομόλογα όταν τα επιτόκια παρουσιάζουν μεγάλη πτώση. Όταν μειώνονται τα επιτόκια, οι εκδότες των καλυμμένων ομολογιών έχουν δύο επιλογές: Μπορούν να διατηρήσουν τα ομόλογα ενεργά και να πληρώσουν υψηλότερα από τα επιτόκια της αγοράς στους επενδυτές ή να εξαργυρώσουν τα ομόλογα και να σταματήσουν να καταβάλλουν αυτές τις πληρωμές τόκων.
Επιστρέφοντας στο ανωτέρω παράδειγμα ομολόγων, αν τα επιτόκια της αγοράς μειωθούν από 9% σε 4% μετά από πέντε χρόνια και το ομολογιακό δάνειο είναι δυνατόν να εξαναγκαστεί, ο εκδότης μπορεί να το εξαγοράσει, να επιστρέψει τα 10.000 δολάρια του επενδυτή και στη συνέχεια να εκδώσει εκ νέου ομόλογα με επιτόκιο που είναι τώρα 5% πιο χαμηλα. Αντί να καταβάλλει ετήσιες πληρωμές τόκων ύψους 900 δολλαρίων σε δάνειο 10.000 δολαρίων, ο εκδότης έχει πλέον την πολυτέλεια να καταβάλλει μόνο 400 δολάρια τόκων.
Πολλοί επενδυτές αποφεύγουν τις εξαγοράσιμες ομολογίες ακριβώς λόγω αυτής της διάταξης. Μετά από όλα, τα ομόλογα είναι δημοφιλείς επειδή παρέχουν εγγυημένο ενδιαφέρον για ένα δεδομένο όρο, και ένα εξαναγκαστικό χαρακτηριστικό παίρνει αυτή την εγγύηση μακριά. Για να προσελκύσουν τους ανθρώπους να επενδύσουν σε εκπεστέα ομόλογα, οι εκδότες τους προσφέρουν συνήθως υψηλότερο επιτόκιο από ό, τι πληρώνεται από συγκρίσιμα ομόλογα χωρίς δυνατότητα υποβολής χρημάτων. Προκειμένου ένας επενδυτής να λαμβάνει υψηλότερα από τα αγοραία επιτόκια σε ένα ομολογιακό δάνειο, συνήθως πρέπει να πληρώσει μια πριμοδότηση ομολόγων - περισσότερο από το ονομαστικό ποσό του ομολόγου. Ωστόσο, οι καλυμμένες ομολογίες προσφέρουν υψηλότερο επιτόκιο, ενώ εξακολουθούν να είναι διαθέσιμες στην ονομαστική τους αξία.
