Τι είναι η ανάθεση του εμπορίου (AOT);
Η μεταβίβαση συναλλαγών (ΑΟΤ) είναι μια συναλλαγή που χρησιμοποιείται κυρίως σε αγορές που ανακοινώνονται με εγγύηση στεγαστικών δανείων (ΣΜΣ), όπου η υποχρέωση εκπλήρωσης υφιστάμενου προθεσμιακού εμπορίου ανατίθεται από έναν αντισυμβαλλόμενο σε τρίτο.
Τα δικαιώματα πνευματικής ιδιοκτησίας χρησιμοποιούνται συχνά για να αποφευχθεί η παραλαβή τίτλων ή η παραλαβή τίτλων από ένα TBA-σύμβαση για την αγορά ή πώληση ενός MBS, ενός ομολόγου που εξασφαλίζεται με στεγαστικά δάνεια, σε συγκεκριμένη ημερομηνία.
Βασικές τακτικές
- Η ανάθεση του εμπορίου (AOT) είναι μια τριμερής συμφωνία που διευκολύνει την πώληση ενός δανείου με εγγύηση στεγαστικών δανείων (MBS). Ο εκδότης ενυπόθηκων δανείων πωλεί ένα MBS σε έναν αντιπρόσωπο για μελλοντική παράδοση, δημιουργώντας αντιστάθμιση έναντι ορισμένων κινδύνων που έρχονται με τα δάνεια που έχει εκδώσει. Ο τρίτος συμβαλλόμενος είναι πρόθυμος να αναλάβει τα δάνεια αμέσως, να εισπράξει τα ρεύματα εισοδήματος από αυτά και στη συνέχεια να παραδώσει το MBS στον έμπορο και να εκπληρώσει τις ευθύνες του εκχωρητή.
Πώς λειτουργεί το Allocation of Trade (AOT)
Το AOT είναι βασικά μια τριμερής συμφωνία μεταξύ ενός εκχωρητή (συνήθως ο δημιουργός των υποκείμενων υποθηκών), ένας εκδοχέας (ο επενδυτής) και ένας αντιπρόσωπος ή μεσίτης. Ο εκχωρητής είναι πρόθυμος να μεταφέρει τα ενυπόθηκα δάνεια από τα βιβλία για να εξαλείψει την απειλή παραγόντων όπως ο κίνδυνος επιτοκίου, ο κίνδυνος προπληρωμής και ο κίνδυνος αθέτησης.
Ο εκχωρητής θέλει αυτόν τον κίνδυνο να πάει νωρίτερα και όχι αργότερα, οπότε ένα hedge πωλείται με τη μορφή ενός MBS στην αγορά TBA. Ωστόσο, το MBS πρέπει ακόμα να παραδοθεί και το AOT μπορεί να είναι ο οικονομικότερος τρόπος για να γίνει αυτό.
Οι παραγωγοί υποθηκών χρησιμοποιούν το AOT για να διευκολύνουν την τιμολόγηση και την αγορά ολόκληρων δανείων από το τρίτο μέρος στο οποίο έχει ανατεθεί η συναλλαγή TBA, με τη συμφωνία ότι ο τρίτος θα κάνει στη συνέχεια την παράδοση ενός MBS στο αρχικό εμπόριο TBA, ο δημιουργός υποθηκών ως αντιστάθμιση.
Με άλλα λόγια, ένας ΑΟΤ επιτρέπει στον δημιουργό υποθήκης να χαλαρώσει τη θέση αντιστάθμισης, αναθέτοντάς τον στο τρίτο μέρος και ταυτόχρονα συμφωνώντας να πωλήσει ίσο ποσό δανείων σε αυτόν τον τρίτο. Η τιμή με την οποία πωλούνται ολόκληρα τα δάνεια στον τρίτο, καθορίζεται από την τιμή του εμπορίου που έχει εκχωρηθεί.
Παράδειγμα Ανάθεσης Εμπορίου (AOT)
Ο εκχωρητής πωλεί ένα MBS στον αντιπρόσωπο για μελλοντική παράδοση, δημιουργώντας ένα αντιστάθμισμα έναντι ορισμένων κινδύνων που συνοδεύουν τα δάνεια που έχει εκδώσει. Σε αυτό το σημείο, ο αντιπρόσωπος περιμένει την ομαδοποιημένη ασφάλεια και ο εκχωρητής είναι υποχρεωμένος να το παραδώσει.
Εισαγάγετε τον τρίτο αντισυμβαλλόμενο που είναι πρόθυμος να αναλάβει τα δάνεια αμέσως, να εισπράξει τα ρεύματα εισοδήματος από αυτά και στη συνέχεια να παραδώσει το MBS στον έμπορο και να εκπληρώσει τις ευθύνες του εκχωρητή. Ο εκδοχέας κατέχει τώρα τα δάνεια και ο αντιπρόσωπος έχει το MBS που τροφοδοτούν τα υποκείμενα δάνεια.
Ο εκδοχέας αντιμετωπίζει κινδύνους αθέτησης, αλλά μπορεί ακόμα να επωφεληθεί από μετατοπίσεις επιτοκίων που αυξάνουν τα κέρδη από μεταβλητά δάνεια. Ο αντιπρόσωπος διατηρεί το MBS και τους κινδύνους προπληρωμής που έρχονται μαζί του καθώς και τα συμφωνημένα ρεύματα ενδιαφέροντος και εντολέα. Εν τω μεταξύ, ο εκχωρητής, ως εκδότης δανείου, έχει νέο χώρο στα βιβλία για την έκδοση νέων δανείων.
Αυτή η προσέγγιση μπορεί να μειώσει ορισμένες από τις δαπάνες που διαφορετικά θα έλαβαν χώρα με τη μορφή αμοιβών, εξαγορών και μεταφορών.
Κρίση της ανάθεσης του εμπορίου (AOT)
Παρόλο που η ανάθεση του εμπορίου (AOT) έρχεται με πολλά οφέλη, δεν είναι πάντα εύκολο να εκτελεστεί σωστά. Οι επικριτές επισημαίνουν ότι οι συναλλαγές συνίστανται συνήθως στην εισαγωγή πολλών κρίσιμων πληροφοριών από διαφορετικές πηγές σε στοίβες χαρτονομισμάτων, σε διαδικασία έντασης εργασίας μερικές φορές επιρρεπείς σε σφάλματα και στην αποστολή μηνυμάτων ηλεκτρονικού ταχυδρομείου που δεν εγγυάται πάντοτε ότι φτάνουν σε όλους τους συμμετέχοντες.
Ορισμένα στοιχεία της βιομηχανίας ζητούν να εισαχθεί μια πιο τυποποιημένη διαδικασία, όπως μια ενιαία ηλεκτρονική πλατφόρμα για τις εμπορικές αναθέσεις, προκειμένου να καταστεί ευκολότερη η παρακολούθηση, η καταγραφή και η αρχειοθέτηση των πληροφοριών.
