Η 10ετής απόδοση των αμερικανικών ομολόγων στο 10ετές δημόσιο ταμείο έπληξε το 10μηνο, στις 10 Ιανουαρίου 2018, διαπραγματεύοντας σε 2, 59% για πρώτη φορά από τον Μάρτιο του 2017. Δεν είναι μόνο η άνοδος, αλλά η ταχύτητα της άνοδος, η πώληση των ομολόγων (οι τιμές των ομολόγων αντιστραφούν αντιστρόφως με τις αποδόσεις) θα μετατραπεί σε πλήρη κατάρρευση με έκρηξη με ακραίες αναλογίες.
Παραδοσιακά, οι υψηλότερες αποδόσεις συσχετίζονται με την αναπτυσσόμενη οικονομία. Ωστόσο, η νομισματική πολιτική μετά τη μεγάλη ύφεση έριξε όλες τις συσχετίσεις έξω από το παράθυρο και η πρόσφατη αύξηση των αποδόσεων δεν έχει καμία σχέση με τη βελτίωση της οικονομίας. Είναι περισσότερο ένα πρόβλημα που εκκρεμεί.
Το δωδεκαετές δωρεά των κεντρικών τραπεζών των ελεύθερων χρημάτων θα τελειώσει τελικά, αλλά όσο περισσότερο παραμένει το φυλλάδιο, τόσο πιο οδυνηρό θα είναι όταν θα ληφθεί από κάτω από τα πόδια μας. μια μέρα που μπορεί να είναι νωρίτερα από ό, τι περιμένουν πολλοί. Όπως μια μπάλα που κρατείται κάτω από το νερό, η αγορά ομολόγων δείχνει σημάδια ότι το δωρεάν γεύμα τελείωσε.
Η Τράπεζα της Ιαπωνίας ανακοίνωσε πρόσφατα ότι θα αρχίσει να μειώνει τις αγορές μακροχρόνιων ομολόγων της και ότι η Κίνα έχει αρχίσει να εκφορτώνει τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα ύψους 3, 1 τρισεκατομμυρίων δολαρίων και η Fed αρχίζει να χαλαρώνει τον ισολογισμό της. Όπως ένα κύμα χρημάτων που κατευθύνεται προς την πόρτα, η αγορά ομολόγων σπάει.
* Πηγή: FactSet
Ποιος είναι για να Blame;
Η παγκόσμια ποσοτική χαλάρωση ξεπέρασε τα 15 τρισεκατομμύρια δολάρια μετά τη χρηματοπιστωτική κρίση, γεγονός που ανάγκασε τους επενδυτές σε ομόλογα χαμηλής απόδοσης. Στην πραγματικότητα τόσο χαμηλή, που από τον Μάιο του 2017, σύμφωνα με τις αξιολογήσεις της Fitch, υπήρχαν περισσότερα από 9 τρισεκατομμύρια δολάρια σε αρνητικά δάνεια - χρέος που εγγυάται την απώλεια χρημάτων.
Η απροθυμία τους να πάρουν το πόδι τους από την αγορά, η Federal Reserve, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα και η Τράπεζα της Ιαπωνίας έχουν κρατήσει ένα καπάκι στις αποδόσεις και το ράλι της αγοράς ομολόγων άθικτο. Εντούτοις, όπως αρχίζουν να σχηματίζουν τσιμπήματα στην θωράκιση, οι κεντρικές τράπεζες μπορεί να έχουν φυτέψει τους δικούς τους σπόρους της επόμενης κρίσης. Μια κρίση που προκαλείται από τις κεντρικές τράπεζες και μία που δεν μπορεί να σωθεί από τις κεντρικές τράπεζες.
Fallout
Εάν αυτό ακούγεται σαν απλώς ένα ζήτημα για τους καταλαβαίνω επενδυτές ομολόγων, ένα δυνητικό φαινόμενο θα επηρεάσει περισσότερο από απλώς τους ψηλούς διαχειριστές χρημάτων. Οι αποδόσεις που προκαλούνται από τη διαρροή θα αυξήσουν το κόστος δανεισμού, μειώνοντας τις κεφαλαιουχικές δαπάνες, αναμφισβήτητα δε θέτοντας τέλος στο χαμηλό ποσοστό ανεργίας των δεκαετιών.
Επιπλέον, το μεγάλο αμερικανικό όνειρο θα δοκιμαστεί για δεύτερη φορά τον αιώνα αυτό. Με πάνω από 10 τρισεκατομμύρια δολάρια σε χρεόγραφα ενυπόθηκων δανείων, η απότομη άνοδος των αποδόσεων θα ασκήσει πίεση στους δανειολήπτες ενυπόθηκων δανείων. Μια πιθανή πτώση στην αγορά εργασίας, σε συνδυασμό με την αύξηση των πληρωμών ενυπόθηκων δανείων - μια ιστορία πολύ οικεία για τους Αμερικανούς μεσαίας τάξης.
Η κατώτατη γραμμή
Μετά την οικονομική κρίση, οι αποδόσεις των μακροπρόθεσμων ομολόγων μετατοπίστηκαν σε επίπεδα που δεν παρατηρήθηκαν από τον 13ο αιώνα, σύμφωνα με τα Global Financial Data. Η εκπόνηση ενός εξαιρετικά ευνοϊκού οικονομικού κόσμου δεν θα ήταν ποτέ εύκολη.
Ωστόσο, η διάρκεια του ράλλυ αγορά ομολόγων έκανε τους επενδυτές εφησυχάζει, και οι κεντρικές τράπεζες. Η κατάρρευση της μεταβλητότητας επρόκειτο να είναι ένα καλό πράγμα, αλλά όπως επισημαίνει η Artemis Capital, έγινε ένα εργαλείο τιμολόγησης. Σκέφτηκαν αν η μεταβλητότητα είναι χαμηλή, τότε το status quo δεν θα αμφισβητηθεί ποτέ. Γιατί θα ήταν; Αλλά τώρα, καθώς η μπάλα της αγοράς ομολόγων φουσκώνει στην επιφάνεια του χάους, η μεταβλητότητα θα είναι απλώς μια άλλη μπάλα με μόνο έναν τρόπο να φύγει.
"Δεν μπορείτε ποτέ να καταστρέψετε τον κίνδυνο, αλλά μόνο να το μετασχηματίσετε.Όλες οι σύγχρονες θεωρίες χαρτοφυλακίου δεν είναι ο κίνδυνος μεταβίβασης των τιμών σε κρυφό βραχυπρόθεσμο κίνδυνο συσχέτισης.Δεν υπάρχει τίποτα λάθος με αυτό, εκτός από το γεγονός ότι δεν είναι αυτό που πολλοί επενδυτές είχαν ειπωθεί,. " - Artemis Capital.
