Τι είναι το Steepener Bull;
Ο εκκολαπτόμενος ταύρος είναι μια αλλαγή στην καμπύλη αποδόσεων που προκαλείται από τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια που πέφτουν ταχύτερα από τα μακροπρόθεσμα επιτόκια, με αποτέλεσμα μεγαλύτερη διαφορά μεταξύ των δύο επιτοκίων. Ένας βομβαρδισμός ταύρων συμβαίνει όταν το Fed Reserve αναμένεται να μειώσει τα επιτόκια. Αυτή η προσδοκία αναγκάζει τους καταναλωτές και τους επενδυτές να γίνουν αισιόδοξοι για την οικονομία και να αναβαθμίσουν τις τιμές στη χρηματιστηριακή αγορά βραχυπρόθεσμα.
Βασικές τακτικές
- Ο βραχίονας ταύρος είναι μια μετατόπιση στην καμπύλη αποδόσεων που προκαλείται από την πτώση των επιτοκίων - την άνοδο των τιμών των ομολόγων - εξ ου και του όρου "ταύρος". Το βραχυπρόθεσμο καμπύλη αποδόσεων (το οποίο συνήθως καθοδηγείται από το επιτόκιο των τρεχούμενων κεφαλαίων) μακροπρόθεσμα, απότομη κλίση της καμπύλης αποδόσεων. Ο μακροπρόθεσμος χαρακτήρας της καμπύλης αποδόσεων οφείλεται σε πληθώρα παραγόντων, μεταξύ των οποίων είναι οι προσδοκίες για οικονομική ανάπτυξη, οι προσδοκίες για τον πληθωρισμό και η προσφορά και ζήτηση χρεογράφων μεγαλύτερης διάρκειας, μεταξύ άλλων. Ένα ισοπεδωτικό ταύρου είναι το αντίθετο από ένα στύψιμο - μια κατάσταση αυξανόμενων τιμών των ομολόγων που προκαλεί το μακρύτερο τέλος να πέφτει γρηγορότερα από το βραχυπρόθεσμο. Οι καμπύλες αρπάγης και οι ισοπεδωτές της αρκούδας προκαλούνται από την πτώση των τιμών των ομολόγων στην καμπύλη.
Πώς λειτουργεί ένας βομβαρδιστής ταύρων
Η καμπύλη αποδόσεων είναι ένα γράφημα που απεικονίζει τις αποδόσεις παρόμοιων ομολόγων ποιότητας έναντι των ωρών διάρκειας τους, που κυμαίνονται από το συντομότερο στο μεγαλύτερο. Συνήθως γίνεται σε σχέση με τους τίτλους του Δημοσίου των ΗΠΑ, η καμπύλη αποδόσεων παρουσιάζει τις αποδόσεις ομολόγων με λήξεις που κυμαίνονται από 3 μήνες έως 30 έτη. Σε ένα περιβάλλον κανονικού επιτοκίου, η καμπύλη κλίνει προς τα πάνω από τα αριστερά προς τα δεξιά. Αυτό δείχνει ότι οι ομολογίες με βραχυπρόθεσμες διάρκειες έχουν χαμηλότερες αποδόσεις από ό, τι τα ομόλογα με μακροπρόθεσμες διάρκειες.
Το βραχυπρόθεσμο όριο της καμπύλης αποδόσεων με βάση τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια καθορίζεται από τις προσδοκίες για την πολιτική της Federal Reserve, που αυξάνεται όταν αναμένεται ότι η Fed θα αυξήσει τα επιτόκια και θα μειωθεί όταν αναμένεται μείωση των επιτοκίων. Το μακρύ τέλος της καμπύλης αποδόσεων επηρεάζεται από παράγοντες όπως η εξέλιξη του πληθωρισμού, η ζήτηση και προσφορά των επενδυτών, η οικονομική ανάπτυξη, οι θεσμικοί επενδυτές που εμπορεύονται μεγάλους όγκους τίτλων σταθερής απόδοσης κ.λπ.
Οι τακτοποιητές ταύρων απεικονίζονται με ένα γράφημα που ονομάζεται καμπύλη αποδόσεων, το οποίο είναι ένα γράφημα όλων των αποδόσεων του Treasury (από 3 μήνες σε όλη τη διάρκεια των 30 ετών).
Συγκομιδή ταύρων έναντι συμπλήρωσης
Όταν μεταβάλλονται τα βραχυπρόθεσμα ή μακροπρόθεσμα επιτόκια, η καμπύλη αποδόσεων ισοπεδώνει ή αυξάνεται. Όταν το σχήμα της καμπύλης ισιώνει, αυτό σημαίνει ότι η διαφορά μεταξύ των μακροπρόθεσμων επιτοκίων και των βραχυπρόθεσμων επιτοκίων μειώνεται. Αυτό συμβαίνει όταν τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια αυξάνονται ταχύτερα από ό, τι οι μακροπρόθεσμες αποδόσεις ή το θέτουν με άλλο τρόπο, όταν τα μακροπρόθεσμα επιτόκια μειώνονται ταχύτερα από τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια.
Από την άλλη πλευρά, η καμπύλη αποδόσεων αυξάνεται όταν η διαφορά μεταξύ των βραχυπρόθεσμων και μακροπρόθεσμων αποδόσεων διευρύνεται. Ο ολισθητήρας διαφέρει από τον ισοπεδωτή κατά το ότι ένας μηχανισμός συστροφής αυξάνει την καμπύλη αποδόσεων, ενώ ένας παράγοντας ισοπεδώσεως προκαλεί μακροπρόθεσμες και βραχυπρόθεσμες ταχύτητες για να κινηθούν πιο κοντά. Μια καμπύλη απόκλισης απόδοσης μπορεί να είναι είτε ένα στέλεχος αντοχής είτε ένας στύλος ταύρων. Ένα στέλεχος αντεπιστροφής τείνει να εμφανίζεται όταν τα επιτόκια των μακροπρόθεσμων ομολόγων αυξάνονται ταχύτερα από τα επιτόκια των βραχυπρόθεσμων ομολόγων, με αποτέλεσμα τη διεύρυνση της διαφοράς μεταξύ των δύο αποδόσεων. Οι μεταβολές των μακροπρόθεσμων επιτοκίων επηρεάζουν περισσότερο την καμπύλη αποδόσεων από τις μεταβολές των βραχυπρόθεσμων επιτοκίων.
Ο βομβαρδισμός ταύρων χαρακτηρίζεται από βραχυπρόθεσμους ρυθμούς ταχύτερους από τους μακροπρόθεσμους, αυξάνοντας τη διαφορά μεταξύ βραχυπρόθεσμων και μακροπρόθεσμων αποδόσεων. Όταν η καμπύλη αποδόσεων λέγεται ότι είναι ταύρος ταύρου, αυτό σημαίνει ότι η υψηλότερη διαφορά οφείλεται στους βραχυπρόθεσμους συντελεστές, όχι στους μακροπρόθεσμους συντελεστές. Όταν οι αποδόσεις των 2 ετών μειώνονται με ταχύτερο ρυθμό από τις αποδόσεις των 10 ετών, για παράδειγμα, εμφανίζεται μια καμπύλη απόδοσης απότομης ταύρος.
Παράδειγμα ενός βοτανοθεραπευτή
Για παράδειγμα, αν η απόδοση σε ένα 6μηνο T-Bill ήταν 1, 94% και η απόδοση σε ένα δεκαετές σημείωμα ήταν 2, 81%. Η διαφορά αυτή θα είναι 87 μονάδες βάσης ή (2, 81% - 1, 94%). Ένα μήνα αργότερα, ο 6μηνος λογαριασμός αποδίδει 1, 71%, ενώ το δεκαετές σημείωμα αποδίδει 2, 72%. Η διαφορά είναι πλέον μεγαλύτερη σε 101 μονάδες βάσης, ή (2, 72% - 1, 71%), οδηγώντας σε μια πιο απότομη καμπύλη αποδόσεων.
