Τι είναι το Carve-Out;
Μια αποκοπή είναι η μερική εκποίηση μιας επιχειρηματικής μονάδας στην οποία μια μητρική εταιρεία πωλεί μειοψηφικό συμφέρον μιας παιδικής εταιρείας σε εξωτερικούς επενδυτές.
Μια εταιρεία που πραγματοποιεί μια αποκοπή δεν πωλεί μια επιχειρηματική μονάδα εντελώς, αλλά, αντίθετα, πωλεί ένα συμμετοχικό κεφάλαιο στην επιχείρηση ή ξετυλίγει την επιχείρηση από μόνη της διατηρώντας ταυτόχρονα ένα συμμετοχικό κεφάλαιο. Μια αποκοπή επιτρέπει σε μια εταιρεία να κεφαλαιοποιεί ένα επιχειρηματικό τμήμα που μπορεί να μην είναι μέρος των βασικών λειτουργιών της.
Σε αντίθεση με ένα spin-off, η μητρική εταιρεία λαμβάνει γενικά εισροή μετρητών μέσω μιας αποκοπής.
Αποκλεισμός
Πώς λειτουργεί το Carve-Out
Σε μια αποκοπή, η μητρική εταιρεία πωλεί ορισμένες ή όλες τις μετοχές της θυγατρικής της στο κοινό μέσω αρχικής δημόσιας προσφοράς (IPO). Δεδομένου ότι οι μετοχές πωλούνται στο κοινό, η εξόφληση δημιουργεί επίσης νέο σύνολο μετόχων στη θυγατρική. Η αποκοπή συχνά προηγείται της πλήρους απόσχισης της θυγατρικής στους μετόχους της μητρικής εταιρείας. Προκειμένου μια τέτοια μελλοντική απόσχιση να είναι αφορολόγητη, πρέπει να ικανοποιεί την απαίτηση ελέγχου 80%, πράγμα που σημαίνει ότι το 20% τουλάχιστον του μετοχικού κεφαλαίου της θυγατρικής μπορεί να προσφερθεί σε δημόσια εγγραφή.
Μια αποχώρηση χωρίζει αποτελεσματικά μια θυγατρική ή μια επιχειρηματική μονάδα από τη μητρική της ως ανεξάρτητη εταιρεία. Ο νέος οργανισμός έχει δικό του διοικητικό συμβούλιο και οικονομικές καταστάσεις. Ωστόσο, η μητρική εταιρεία διατηρεί συνήθως ένα συμφέρον ελέγχου στη νέα εταιρεία και προσφέρει στρατηγική υποστήριξη και πόρους για να βοηθήσει την επιχείρηση να επιτύχει.
Μια εταιρεία μπορεί να καταφύγει σε μια στρατηγική αποκοπής και όχι σε μια συνολική εκχώρηση για διάφορους λόγους, και οι ρυθμιστικές αρχές λαμβάνουν αυτό υπόψη κατά την έγκριση ή την αποδοκιμασία της αναδιάρθρωσης. Μερικές φορές μια επιχειρηματική μονάδα είναι βαθιά ενσωματωμένη, καθιστώντας δύσκολο για την εταιρεία να πουλήσει τη μονάδα εντελώς μακριά, διατηρώντας τη διαλυτή. Εκείνοι που σκέφτονται μια επένδυση στην αποκοπή πρέπει να εξετάσουν τι μπορεί να συμβεί αν η αρχική εταιρεία κόψει εντελώς τους δεσμούς της με την αποκοπή και αυτό που προκάλεσε την αποκοπή στην πρώτη θέση.
Βασικές τακτικές
- Σε μια αποκοπή, η μητρική εταιρεία που πωλεί ορισμένες ή όλες τις μετοχές της θυγατρικής της στο κοινό μέσω μιας αρχικής δημόσιας εγγραφής (IPO), διαχωρίζει ουσιαστικά μια θυγατρική ή μια επιχειρηματική μονάδα από τη μητρική της ως ανεξάρτητη εταιρεία. Δεδομένου ότι οι μετοχές πωλούνται στο κοινό, η διαγραφή παύει επίσης να δημιουργεί ένα νέο σύνολο μετόχων στη θυγατρική. Η εξάλειψη επιτρέπει σε μια εταιρεία να κεφαλαιοποιεί έναν επιχειρηματικό τομέα που ενδέχεται να μην αποτελεί μέρος των βασικών δραστηριοτήτων της.
Αποκοπή-Outs έναντι Spin-Offs
Σε μετοχικό κεφάλαιο, μια επιχείρηση πωλεί μετοχές σε μια επιχειρηματική μονάδα. Ο απώτερος στόχος της εταιρείας μπορεί να είναι να εκχωρήσει πλήρως τα συμφέροντά της, αλλά αυτό μπορεί να μην είναι για αρκετά χρόνια. Η μετοχική διαγραφή επιτρέπει στην εταιρεία να λαμβάνει μετρητά για τις μετοχές που πωλεί τώρα. Αυτός ο τύπος αποκοπής μπορεί να χρησιμοποιηθεί εάν η εταιρεία δεν πιστεύει ότι είναι διαθέσιμος ένας μόνο αγοραστής για το σύνολο της επιχείρησης ή αν η εταιρεία θέλει να διατηρήσει κάποιο έλεγχο επί της επιχειρηματικής μονάδας.
Μια άλλη επιλογή εκποίησης είναι η απόσχιση. Σε αυτή τη στρατηγική, η εταιρεία εκχωρεί μια επιχειρηματική μονάδα κάνοντας αυτή τη μονάδα τη δική της ανεξάρτητη εταιρεία. Αντί να πωλούν δημόσια μετοχές της επιχειρηματικής μονάδας, οι σημερινοί επενδυτές λαμβάνουν μετοχές στη νέα εταιρεία. Η επιχειρηματική μονάδα ξεπέρασε τώρα μια ανεξάρτητη εταιρεία με δικούς της μετόχους, αν και η αρχική μητρική εταιρεία μπορεί ακόμα να κατέχει συμμετοχικό τίτλο. Για παράδειγμα, το 2015, η GE ολοκλήρωσε μια διετή διαδικασία διαχωρισμού της συγχρονικής χρηματοδότησης (NYSE: SYF), της μεγαλύτερης αμερικανικής εταιρείας παροχής πιστωτικών καρτών ιδιωτικής ετικέτας, σε ένα spin-off ύψους 20, 4 δισ. Δολαρίων.
