Τι είναι η ενδεχόμενη ανταλλαγή πιστωτικής προεπιλογής (CCDS);
Μια ενδεχόμενη ανταλλαγή πιστωτικής default (CCDS) είναι μια παραλλαγή μιας συμφωνίας αντιστάθμισης πιστωτικού κινδύνου (CDS), όπου απαιτείται ένα πρόσθετο γεγονός ενεργοποίησης. Σε ένα απλό CDS, η πληρωμή στο πλαίσιο της ανταλλαγής ενεργοποιείται από ένα πιστωτικό γεγονός, όπως μια αθέτηση του υποκείμενου δανείου. Υπό αυτή την έννοια, το CDS λειτουργεί ως ασφαλιστήριο συμβόλαιο για την επένδυση του χρέους. Σε μια ενδεχόμενη ανταλλαγή πιστωτικής default, η σκανδάλη απαιτεί τόσο πιστωτικό συμβάν όσο και άλλο καθορισμένο συμβάν. Το συγκεκριμένο συμβάν είναι συνήθως μια σημαντική κίνηση σε ένα δείκτη που καλύπτει τις μετοχές, τα βασικά προϊόντα, τα επιτόκια ή κάποιο άλλο συνολικό μέτρο της οικονομίας ή της σχετικής βιομηχανίας.
Βασικές τακτικές
- Ένα CCDS είναι μια μορφή CDS που απαιτεί δύο σκανδάλες, συνήθως ένα πιστωτικό γεγονός, καθώς και μια ανάγνωση πάνω ή κάτω από ένα συγκεκριμένο επίπεδο σε ένα δείκτη / δείκτη αναφοράς. Οι συμφωνίες ανταλλαγής κινδύνων συμβάσεων είναι συνήθως φθηνότερες από ένα κανονικό CDS, δεδομένου ότι οι πιθανότητες πληρωμής είναι lower.A CCDS είναι ένα περισσότερο προσαρμοσμένο CDS, το οποίο το καθιστά πιο περίπλοκο και συνήθως χρειάζεται να αναλύεται κατά περίπτωση για να προσδιοριστεί ποια μορφή CDS ταιριάζει καλύτερα στην κατάσταση.
Κατανόηση της αντιστάθμισης πιστωτικού κινδύνου (CCDS)
Μια ενδεχόμενη ανταλλαγή πιστωτικής αθέτησης είναι στενά συνδεδεμένη με ένα CDS, δεδομένου ότι παρέχει στους επενδυτές, κυρίως χρηματοπιστωτικά ιδρύματα σε αυτή την περίπτωση, έναν τρόπο μείωσης του πιστωτικού κινδύνου και του κινδύνου αντισυμβαλλομένου όταν εμπλέκονται η πίστωση και ο κίνδυνος αθέτησης.
Οι συμφωνίες ανταλλαγής κινδύνου αθέτησης (credit default swaps) ενεργοποιούνται όταν η οντότητα αναφοράς (υποκείμενο) αποτύχει σε μια πληρωμή, αρχεία πτώχευσης, αμφισβητεί την ισχύ της σύμβασης (αποκήρυξη) ή παρεμποδίζει με άλλο τρόπο την τακτική πληρωμή του ομολογιακού δανείου / χρέους.
Ωστόσο, υπάρχει μια ολόκληρη άλλη πλευρά για τις συμβάσεις αντιστάθμισης πιστωτικού κινδύνου όπου χρησιμοποιούνται για κερδοσκοπία και όχι απλά για αντιστάθμιση. Αυτή η δευτερογενής διαπραγμάτευση παρέχει δευτερογενή ζήτηση για συνήθεις συμβάσεις αντιστάθμισης πιστωτικού κινδύνου, καθιστώντας το κόστος του αρχικά προβλεπόμενου ασφαλίστρου για χρεωστικούς τίτλους παλαιότερης διάρκειας πιο ακριβό από ό, τι θα μπορούσε να γίνει διαφορετικά.
Ενδεχόμενη ανταλλαγή πιστωτικών προεπιλογών έναντι τακτικών CDS
Μια ενδεχόμενη ανταλλαγή πιστωτικής αθέτησης είναι ασθενέστερη μορφή προστασίας από μια κανονική σύμβαση αντιστάθμισης πιστωτικού κινδύνου. Ένα κανονικό CDS απαιτεί μόνο τη μία ενεργοποίηση - τη μη πληρωμή ή άλλο πιστωτικό συμβάν - ενώ το CCDS απαιτεί δύο ενεργοποιήσεις πριν από την πληρωμή. Έτσι, το ποσό της προσφερόμενης προστασίας είναι συνδεδεμένο με ένα σημείο αναφοράς. Το CCDS είναι επίσης λιγότερο ελκυστικό ως εμπορικό εργαλείο εξαιτίας της πολυπλοκότητάς του και των χαμηλότερων ποσών αποπληρωμής και των αποδόσεων σε σύγκριση με ένα παραδοσιακό CDS. Η άλλη πλευρά είναι ότι ένα CCDS είναι μια φθηνότερη μορφή ασφάλισης έναντι του κινδύνου αντισυμβαλλομένου από ένα απλό CDS βανίλιας.
Το CCDS στοχεύει στην προστασία έναντι αθέτησης σε συγκεκριμένη περίπτωση και τιμολογείται ανάλογα. Ένα CCDS είναι ένα παράγωγο σε ένα παράγωγο. Για να λάβει αποζημίωση σε ένα CCDS, το πιστωτικό παράγωγο αναφοράς πρέπει να είναι το χρήμα για το εκτεθειμένο τμήμα και ο άλλος συμβαλλόμενος πρέπει να υποστεί ένα πιστωτικό γεγονός. Επιπλέον, η προστασία που προσφέρεται διατίθεται στην αγορά και προσαρμόζεται σε καθημερινή βάση. Εν ολίγοις, οι ενδεχόμενες συμβάσεις αντιστάθμισης πιστωτικού κινδύνου είναι σύνθετα προϊόντα προσαρμοσμένα σε μια συγκεκριμένη ανάγκη που έχει ένας επενδυτής - συνήθως ένας θεσμικός επενδυτής - και έτσι η ίδια η σύμβαση απαιτεί ανάλυση κατά περίπτωση.
Παράδειγμα για το πώς λειτουργεί μια ενδεχόμενη ανταλλαγή πιστωτικής υποτίμησης
Η αξία ενός CCDS εξαρτάται από δύο παράγοντες: την απόδοση του υποκείμενου δανείου και την έκθεση σε δείκτη ή παράγωγο του.
Σε ένα συνηθισμένο CDS, εάν ο οφειλέτης δεν καταβάλει το υποκείμενο δάνειο, ο πωλητής του CDS καταβάλλει στον αγοραστή του CDS την παρούσα αξία του δανείου ή ενός συμβατικού ποσού.
Σε ένα CCDS, η αξία της πληρωμής θα κυμαίνεται ανάλογα με την απόδοση του υποκείμενου δανείου καθώς και την ανάγνωση ενός δείκτη αναφοράς ή ενός παραγώγου του. Θυμηθείτε ότι ένα CCDS είναι παράγωγο ενός παραγώγου.
Μείωση της πιστωτικής ποιότητας του υποκείμενου δανείου θα αυξήσει θεωρητικά την αξία του CCDS, αλλά θα υπάρξει ευνοϊκή μεταβολή του δείκτη ή του δείκτη αναφοράς. Προκειμένου ο αγοραστής CCDS να λάβει μια πληρωμή, το υποκείμενο δάνειο πρέπει να ενεργοποιήσει ένα πιστωτικό συμβάν, όπως για παράδειγμα μια αναπάντητη πληρωμή, αλλά ο δείκτης πρέπει επίσης να βρίσκεται σε ένα ορισμένο επίπεδο (ή πέραν αυτού). Τούτου λεχθέντος, το CCDS έχει μια τιμή που εξαρτάται από την πιθανότητα της πληρωμής που συμβαίνει ή όχι. Η τιμή του CCDS θα κυμαίνεται και θα μπορεί να διαπραγματεύεται στη δευτερογενή αγορά, με την αξία του να βασίζεται στους δύο παράγοντες έως ότου το υποκείμενο δάνειο καταβληθεί εξ ολοκλήρου από τον οφειλέτη ή το CCDS ενεργοποιεί μια πληρωμή.
