Τι είναι ένα δάνειο δεσμευμένου δανείου;
Τα δάνεια βάσει συμβάσεων είναι ένα είδος χρηματοδότησης που εκδίδεται με λιγότερους περιορισμούς για τον δανειολήπτη και λιγότερες εγγυήσεις για τον δανειστή. Αντίθετα, τα παραδοσιακά δάνεια έχουν γενικά προστατευτικές συμφωνίες ενσωματωμένες στη σύμβαση για την ασφάλεια του δανειστή, συμπεριλαμβανομένων των ελέγχων χρηματοοικονομικής συντήρησης που μετρούν τις δυνατότητες εξυπηρέτησης του χρέους του δανειολήπτη. Τα συμβόλαια δανείου, από την άλλη πλευρά, είναι πιο ευέλικτα όσον αφορά τις εξασφαλίσεις του δανειολήπτη, το επίπεδο εισοδήματος και τους όρους πληρωμής του δανείου. Τα δάνεια που έχουν υπογράψει συμφωνητικά είναι επίσης δημοφιλώς αναφερόμενα ως δάνεια "cov-lite".
Κατανόηση ενός δανείου σύμβασης-Lite
Τα δανειακά συμφωνημένα δάνεια παρέχουν στους δανειολήπτες υψηλότερο επίπεδο χρηματοδότησης από ό, τι θα μπορούσαν να έχουν πρόσβαση μέσω ενός παραδοσιακού δανείου, προσφέροντας ταυτόχρονα περισσότερους όρους φιλικούς προς τους δανειολήπτες. Τα δανειακά συμβόλαια φέρουν επίσης περισσότερους κινδύνους για τον δανειστή από τα παραδοσιακά δάνεια και επιτρέπουν σε άτομα και εταιρείες να ασκούν δραστηριότητες που είναι δύσκολο ή αδύνατο βάσει μιας παραδοσιακής δανειακής σύμβασης, όπως η καταβολή μερισμάτων στους επενδυτές, ενώ παράλληλα αναβάλλονται οι προγραμματισμένες πληρωμές δανείων. Τα δάνεια βάσει συμβάσεων χορηγούνται γενικά μόνο σε επιχειρήσεις επενδύσεων, εταιρίες και άτομα υψηλής αξίας.
Η προέλευση των δανείων που συνάπτονται με συμβόλαιο γενικά προκύπτει από την εμφάνιση ομάδων ιδιωτικών επενδυτικών κεφαλαίων που χρησιμοποίησαν εξαγορές μεγάλης μόχλευσης (LBO) για να αποκτήσουν άλλες εταιρείες. Οι εξαγορές με μόχλευση απαιτούν υψηλό επίπεδο χρηματοδότησης έναντι ιδίων κεφαλαίων, αλλά μπορούν να έχουν τεράστιες αποδόσεις για την εταιρεία ιδιωτικών κεφαλαίων και τους επενδυτές της, εάν καταλήξουν σε μια πιο οικονομικά πιο κερδοφόρα εταιρεία με έμφαση στην απόδοση αξίας στους μετόχους. Λόγω των μεγάλων επιπέδων χρέους που απαιτούνται για τέτοιες συμφωνίες και του εξίσου μεγάλου δυναμικού κέρδους, οι ομάδες εξαγορών ήταν σε θέση να αρχίσουν να υπαγορεύουν όρους στις τράπεζες και τους άλλους δανειστές τους.
Τα δεσμευτικά δάνεια είναι πιο ριψοκίνδυνα για τους δανειστές αλλά προσφέρουν επίσης μεγαλύτερα κέρδη.
Πλεονεκτήματα και μειονεκτήματα ενός δανείου σύμβασης-Lite
Μόλις οι εταιρείες ιδιωτικών μετοχών κέρδισαν μια χαλάρωση των τυπικών περιορισμών δανείων και ευνοϊκότερους όρους για το πώς και πότε έπρεπε να αποπληρωθούν τα δάνεια τους, ήταν σε θέση να αυξήσουν και να διευρύνουν τη συμφωνία τους. Κατά συνέπεια, σύμφωνα με πολλούς παρατηρητές, η ιδέα της εξαγοράς με μοχλευμένο χρέος λήφθηκε πολύ, και, στη δεκαετία του 1980, ορισμένες εταιρείες άρχισαν να αναπτύσσονται μετά την LBO λόγω του συντριπτικού φορτίου που είχαν ξαφνικά μεταφέρει. Ανεξάρτητα από το πόσο τα δάνεια ήταν συμβατά, οι εταιρείες εξακολουθούσαν να βρίσκονται στη λανθασμένη πλευρά του ισολογισμού όταν έφθασαν στην ικανότητά τους να αποπληρώσουν τα χρήματα που οφείλουν.
Μολονότι οι συμφωνίες εξαγοράς με μόχλευση εξαφανίστηκαν αναμφισβήτητα από τη δεκαετία του 1980 και οι εταιρείες με υψηλό βαθμό μόχλευσης και οι υπάλληλοί τους πλήρωναν συχνά την τιμή, αργότερα η ανάλυση έδειξε ότι πολλές LBO ήταν επιτυχείς από οικονομικής απόψεως και η συνολική απόδοση των δανείων με σύμφωνες συμβάσεις ήταν σύμφωνη παραδοσιακά δάνεια που παρέχονται στους υπεύθυνους των συναλλαγών. Στην πραγματικότητα, η προσδοκία έχει μετατοπιστεί μέχρι στιγμής, ώστε ορισμένοι επενδυτές και οικονομικοί εμπειρογνώμονες ανησυχούν τώρα όταν μια συμφωνία δεν λαμβάνει το είδος των ευνοϊκών όρων χρηματοδότησης που θα ταιριάζουν με τον ορισμό ενός δανείου συμβατικού δανείου. Η άποψή τους είναι ότι η συμπερίληψη των παραδοσιακών συμφωνιών δανείου είναι ένα σημάδι ότι η συμφωνία είναι κακή, παρά ένα συνετό βήμα που οποιοσδήποτε δανειστής μπορεί να θέλει να πάρει για να προστατευθεί.
