Τι είναι το Περιθώριο Έκπτωσης (DM)
Το περιθώριο έκπτωσης (DM) είναι η μέση αναμενόμενη απόδοση που κερδίζεται εκτός από το υποκείμενο δείκτη ή το επιτόκιο αναφοράς της ασφάλειας κυμαινόμενου επιτοκίου. Το μέγεθος του περιθωρίου έκπτωσης εξαρτάται από την τιμή του τίτλου κυμαινόμενου επιτοκίου. Η απόδοση των τίτλων κυμαινόμενου επιτοκίου μεταβάλλεται με την πάροδο του χρόνου, επομένως το περιθώριο έκπτωσης είναι μια εκτίμηση που βασίζεται στο αναμενόμενο πρότυπο της ασφάλειας μεταξύ έκδοσης και λήξης.
Κατανόηση του περιθωρίου έκπτωσης (DM)
Υπάρχουν τρεις βασικές καταστάσεις που περιλαμβάνουν περιθώριο έκπτωσης:
- Αν η τιμή του κυμαινόμενου επιτοκίου ισούται με την ισοτιμία, το περιθώριο έκπτωσης του επενδυτή θα είναι ίσο με το μηδενισμένο περιθώριο. Με βάση την τάση των τιμών των ομολόγων να συγκλίνουν στην ισοτιμία ως το ομόλογο που λήγει, ο επενδυτής μπορεί να πραγματοποιήσει επιπρόσθετη επιστροφή πέραν του περιθωρίου επαναφοράς εάν η τιμή του ομολόγου κυμαινόμενου επιτοκίου είχε τιμή με έκπτωση. Η πρόσθετη απόδοση μαζί με το περιθώριο επαναφοράς ισούται με το περιθώριο έκπτωσης. Εάν η τιμή του ομολόγου κυμαινόμενου επιτοκίου είναι υψηλότερη από την ισοτιμία, το περιθώριο έκπτωσης θα είναι ίσο με το επιτόκιο αναφοράς μειωμένο από τα μειωμένα κέρδη.
Υπολογισμός του DM
Ένας άλλος τρόπος για να δείτε το περιθώριο έκπτωσης είναι να το θεωρήσετε ως το spread πάνω από το δείκτη αναφοράς που ισοδυναμεί με την παρούσα αξία όλων των αναμενόμενων μελλοντικών ταμειακών ροών στην τρέχουσα αγοραία τιμή του εν λόγω χαρτοφυλακίου κυμαινόμενου επιτοκίου. Ο τύπος του περιθωρίου έκπτωσης είναι μια περίπλοκη εξίσωση που λαμβάνει υπόψη την αξία του χρήματος κατά την ώρα και συνήθως χρειάζεται ένα οικονομικό υπολογιστικό φύλλο ή αριθμομηχανή για να υπολογίσει με ακρίβεια. Υπάρχουν επτά μεταβλητές που εμπλέκονται στη φόρμουλα. Αυτοί είναι:
- P = η τιμή του επιτοκίου κυμαινόμενου επιτοκίου συν τυχόν δεδουλευμένο επιτόκιο i) = η ληφθείσα ταμειακή ροή στο τέλος της χρονικής περιόδου i (για την τελική περίοδο n, πρέπει να περιλαμβάνεται το ποσό του κεφαλαίου) I (i) = το υποτιθέμενο επίπεδο δείκτη η περίοδος iI (1) = ο τρέχων δείκτης leveld (i) = ο αριθμός των πραγματικών ημερών στην περίοδο i, υποθέτοντας ότι η πραγματική / 360 ημερών συνέβη (ες) = αριθμός ημερών από την αρχή της χρονικής περιόδου μέχρι την ημερομηνία διακανονισμούDM = το περιθώριο έκπτωσης, τη μεταβλητή για την επίλυση για
Όλες οι πληρωμές με κουπόνια είναι άγνωστες, με εξαίρεση την πρώτη, και πρέπει να εκτιμηθούν προκειμένου να υπολογιστεί το περιθώριο έκπτωσης. Ο τύπος, ο οποίος πρέπει να λυθεί με επανάληψη για να βρεθεί DM, έχει ως εξής:
Η τρέχουσα τιμή, P, ισούται με την άθροιση του ακόλουθου κλάσματος για όλες τις χρονικές περιόδους από την αρχή μέχρι τη λήξη:
αριθμητής = c (i)
(1 + (I) + DM) / 100 x (d (1) - d (s) / 100 xd (j) / 360)
