Ο μεσίτης Edward Jones έκανε την περασμένη χρονιά πρωτοσέλιδα με την ανακοίνωση της απόφασης της εταιρείας να σταματήσει να προσφέρει αμοιβαία κεφάλαια και ETF σε λογαριασμούς IRA και άλλους λογαριασμούς συνταξιοδότησης που χρεώνουν τους επενδυτές με προμήθεια. Η εταιρεία δήλωσε ότι αυτή η κίνηση είναι απαραίτητη για να τηρηθούν οι περιορισμοί συμμόρφωσης που επέβαλε ο νέος Κώδικας Fiduciary DOL, ο οποίος είδε ότι η πρώτη υλοποίησή του θα πραγματοποιηθεί τον Ιούνιο του 2017.
Σύμφωνα με την Wall Street Journal, ο Edward Jones ήταν μεταξύ των πρώτων μεγάλων μεσιτικών εταιρειών για να σχεδιάσει τα σχέδιά του για συμμόρφωση με τους νέους κανόνες. Η LPL Financial ανακοίνωσε λίγο αργότερα ότι θα αρχίσει να τυποποιεί την προμήθεια που καταβάλλεται σε μεσίτες, εξαλείφοντας το πλεονέκτημα της επιλογής μιας οικογένειας αμοιβαίων κεφαλαίων ή μιας τάξης μετοχών έναντι μιας άλλης.
Ακολούθησαν σύντομα και άλλες ανακοινώσεις από άλλους σημαντικούς παίκτες, καθώς η αβεβαιότητα γύρω από τον καταπιστευτικό κανόνα συνεχίστηκε. Εδώ είναι πώς ο κανόνας επηρεάζει αμοιβαία κεφάλαια και αποταμιεύσεις συνταξιοδότησης. (Για περισσότερες πληροφορίες, ανατρέξτε στην ενότητα: Καθαρισμός του νέου καταπιστευματικού κανόνα για πελάτες.)
Γιατί δεν υπάρχουν αμοιβαία κεφάλαια;
Ένα από τα μεγαλύτερα καθήκοντα που θα αντιμετωπίσουν όλες οι μεσιτικές και συμβουλευτικές εταιρείες είναι η ανάγκη να δικαιολογηθεί η μεταβλητή αποζημίωση σύμφωνα με τους νέους καταπιστευματικούς κανόνες. Στην περίπτωση του Edward Jones, η μεταβλητή αποζημίωση μπορεί να περιλαμβάνει τα μερίδια Α μεριδίων, τα μερίδια C με το επίπεδο των παρεπόμενων φορτίων τους και τις διαφορετικές τιμές για τις διάφορες κατηγορίες μεριδίων αμοιβαίων κεφαλαίων. Μία από τις πολλές απαιτήσεις των νέων κανόνων είναι ότι οι μεσίτες θα πρέπει να δικαιολογούν τις διάφορες προμήθειες των προϊόντων που συστήνουν έναντι άλλων προϊόντων που θα μπορούσαν να έχουν συστήσει για μια αποταμίευση συνταξιοδότησης.
Η πώληση αμοιβαίων κεφαλαίων με προμήθειες ή άλλες μορφές μεταβλητής αποζημίωσης θα απαιτήσει από τους συμβούλους να παρέχουν στους πελάτες μια γνωστοποίηση για την εξαίρεσή τους (BICE) για υπογραφή. Είναι πιθανό πολλοί μεσίτες και οικονομικοί σύμβουλοι να προσπαθήσουν να αποφύγουν αυτήν τη συζήτηση και τις ερωτήσεις που θα μπορούσε να θέσει το έντυπο BICE με τους πελάτες. Αυτό είναι πιθανότατα ένας από τους κινητήριους παράγοντες πίσω από την απόφαση που έκανε ο Edward Jones.
Συνέπειες για τους Savers
Σύμφωνα με την Wall Street Journal, το 2016 ο Edward Jones διαχειρίστηκε περίπου τέσσερα εκατομμύρια λογαριασμούς συνταξιοδότησης. Αναμφισβήτητα, πολλοί ανήκουν σε μικρότερους επενδυτές που πραγματοποιούν πολύ λίγες συναλλαγές κάθε χρόνο και η απομάκρυνση της δυνατότητας χρήσης αμοιβαίων κεφαλαίων ή ETF περιορίζει δραστικά τις επιλογές τους. Αυτοί οι υφιστάμενοι κάτοχοι λογαριασμών μπορούν να διατηρήσουν τις σημερινές τους συμμετοχές μέσω της πρόβλεψης περί κεφαλαιοποίησης του καταπιστευματικού κανόνα. Ωστόσο, οι νέες αγορές από την έναρξη ισχύος του κανόνα στις 9 Ιουνίου 2017 θα υπαχθούν στους νέους κανόνες που ήδη εφαρμόζονται από τον Edward Jones.
Μια εναλλακτική λύση για τους πελάτες είναι η μετάβαση σε ένα λογαριασμό που βασίζεται σε αμοιβή και χρεώνει ένα τέλος AUM. Για πελάτες που πραγματοποιούν συχνά συναλλαγές, αυτοί οι λογαριασμοί θα μπορούσαν να αυξήσουν δραστικά το επενδυτικό κόστος τους. Για τους μεσίτες σε επιχειρήσεις όπως ο Edward Jones, αυτοί οι λογαριασμοί που βασίζονται σε αμοιβές μπορούν να αποτελέσουν μια ωραία ημέρα πληρωμής για να κάνουν πολύ λίγα συμβουλές. Ο χρόνος θα δείξει εάν η πλειοψηφία των πελατών θα επιλέξουν το λογαριασμό με βάση τέλη ή θα επιλέξουν να εγκαταλείψουν και να επενδύσουν αλλού. (Για περισσότερες πληροφορίες, δείτε: Πώς ο νέος Κώδικας Φιλοδοξίας θα επηρεάσει τους επενδυτές.)
Επιπτώσεις για τις εταιρείες αμοιβαίων κεφαλαίων
Η ανακοίνωση του Edward Jones αποτέλεσε έκπληξη για τον κλάδο των αμοιβαίων κεφαλαίων. Οι αποφάσεις τους και παρόμοιες αποφάσεις που εξετάζονται από άλλους διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων θα μπορούσαν να αναγκάσουν πολλές εταιρείες επενδύσεων να επανεκτιμήσουν τις προσφορές τους. Με γνώμονα τις αμοιβές και τις χρεώσεις, ο αντίκτυπος σε ταμεία υψηλού κόστους, τα οποία διαχειρίζονται ενεργά, μπορεί να είναι σημαντικός. Οι μεσίτες και οι χρηματιστηριακές εταιρείες θα προσπαθήσουν να ανταγωνιστούν με έξοδα; Θα προσπαθήσουν να κατευθύνουν τους πελάτες τους σε λογαριασμούς με αμοιβή με χαμηλό ή μηδενικό χρηματικό ποσό και να κάνουν τα χρήματά τους με βάση τα περιουσιακά στοιχεία που χρεώνουν τους πελάτες τους;
Οι εταιρείες αμοιβαίων κεφαλαίων όπως τα Αμερικανικά Ταμεία, ο Franklin Templeton και άλλοι που διανέμουν τα κεφάλαιά τους σχεδόν αποκλειστικά μέσω χρηματοοικονομικών συμβούλων ως μεσάζοντες έλαβαν βεβαίως υπόψη την κίνηση του Edward Jones, την ισοπέδωση της αποζημίωσης μεσιτών από την LPL και άλλες αλλαγές συμμόρφωσης που έχουν κάνει οι διαχειριστές χαρτοφυλακίων. Πέρυσι, οι μεσίτες του Charles Schwab σταμάτησαν να πωλούν κατηγορίες αμοιβαίων κεφαλαίων με πωλήσεις. Ενώ αυτό ήταν ένα σχετικά μικρό κομμάτι της επιχείρησης της Schwab, είναι ένα ακόμα παράδειγμα των αλλαγών που επιταχύνθηκαν από τον νέο καταπιστευματικό κανόνα.
Ένα άλλο άρθρο σχετικά με αυτή την κίνηση στο The Wall Street Journal έδειξε ότι υπήρξε έξοδος από τα κεφάλαια με φορτία πωλήσεων για αρκετά χρόνια τώρα. "Οι επενδυτές έκαναν περισσότερα από 500 δισεκατομμύρια δολάρια από τις κατηγορίες μετοχών φορτίου μεταξύ του 2010 και του 2014, ενώ οργάνωσαν 1, 34 τρισεκατομμύρια δολάρια σε κατηγορίες μετοχών χωρίς φύλλα, σύμφωνα με το Investment Company Institute, μια ομάδα εμπορικών αμοιβαίων κεφαλαίων". οι τύποι φορτίων αντιπροσώπευαν περίπου το 20% των περιουσιακών στοιχείων του μακροπρόθεσμου αμοιβαίου κεφαλαίου στο τέλος του 2014, σύμφωνα με την ICI, από περίπου 33% το 2005. "(Σχετικά με την ανάγνωση, βλέπε: Fiduciary Rule Prompts New Tech Products.)
Πέραν των τελών πώλησης και των προμηθειών, το κόστος των αμοιβαίων κεφαλαίων θα συνεχίσει να υπόκειται σε έλεγχο ως μέρος της ευρύτερης στροφής της βιομηχανίας προς τη διαφάνεια. Αυτό αρχίζει ήδη να έχει αντίκτυπο στις εταιρείες αμοιβαίων κεφαλαίων που βασίζονται στην ενεργητική διαχείριση στις διάφορες προσφορές τους.
Η κατώτατη γραμμή
Ο Κανόνας Fiduciary της DOL είναι σίγουρα ένας παίκτης αλλαγής παιχνιδιών για χρηματοοικονομικούς συμβούλους και χρηματιστηριακές εταιρείες, αυτό προβλεπόταν και δεν αποτελεί έκπληξη για κανέναν. Αλλά ο ευρύτερος αντίκτυπος αρχίζει να ξετυλίγεται και τα χρηματοπιστωτικά προϊόντα όπως τα αμοιβαία κεφάλαια που έχουν συνηθίσει στο σύνολο των εργαλείων χρηματοοικονομικών συμβούλων είναι πιθανό να δουν και αλλαγές. (Για περισσότερες πληροφορίες, δείτε: Ο νέος Κληρονομικός Κανόνας: Οι αγωγές θα το ανατρέψουν;)
