Τι είναι ένας γύρος κάτω;
Ο κάτω κύκλος αναφέρεται σε μια ιδιωτική εταιρεία που προσφέρει επιπλέον μετοχές προς πώληση σε χαμηλότερη τιμή από εκείνη που είχε πωληθεί στον προηγούμενο γύρο χρηματοδότησης. Με απλά λόγια, χρειάζονται περισσότερα κεφάλαια και η εταιρεία ανακαλύπτει ότι η αποτίμησή τους είναι χαμηλότερη από ό, τι πριν από τον προηγούμενο γύρο χρηματοδότησης. Αυτή η «ανακάλυψη» τους αναγκάζει να πουλήσουν το μετοχικό τους κεφάλαιο σε χαμηλότερη τιμή ανά μετοχή.
Τι είναι ένας κάτω γύρος;
Κατανόηση του κάτω γύρου
Οι ιδιωτικές εταιρείες αντλούν κεφάλαια μέσω σειράς φάσεων χρηματοδότησης, που αναφέρονται ως γύροι. Στην ιδανική περίπτωση, ο αρχικός γύρος πρέπει να αυξήσει τα κεφάλαια που απαιτούνται όταν δεν απαιτούνται μεταγενέστεροι γύροι. Κατά καιρούς, το ποσοστό καύσης για τις νεοσύστατες επιχειρήσεις είναι πολύ υψηλότερο από το αναμενόμενο, αφήνοντας στην εταιρεία άλλη επιλογή από το να περάσει από ένα άλλο γύρο χρηματοδότησης.
Καθώς αναπτύσσεται μια επιχείρηση, η προσδοκία είναι ότι οι διαδοχικοί γύροι χρηματοδότησης εκτελούνται σε προοδευτικά υψηλότερες τιμές ώστε να αντικατοπτρίζουν την αυξανόμενη αποτίμηση της εταιρείας. Η πραγματικότητα είναι ότι η πραγματική αποτίμηση μιας επιχείρησης υπόκειται σε μεταβλητές ( μη τήρηση των κριτηρίων αναφοράς , εμφάνιση ανταγωνισμού , χρηματοδότηση με κεφάλαια επιχειρηματικού κινδύνου ) που θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε χαμηλότερη από ό, τι στο παρελθόν. Σε αυτές τις περιπτώσεις, ένας επενδυτής θα μπορούσε να εξετάσει το ενδεχόμενο συμμετοχής μόνο εάν οι μετοχές ή τα μετατρέψιμα ομόλογα είχαν προσφερθεί σε χαμηλότερη τιμή από ό, τι στην προηγούμενη φάση χρηματοδότησης. Αυτό αναφέρεται ως ένας κάτω γύρος.
Ενώ οι πρώτοι επενδυτές στις εταιρείες εκκίνησης τείνουν να αγοράζουν με τις χαμηλότερες τιμές, οι επενδυτές σε επόμενους γύρους έχουν το πλεονέκτημα να δουν αν οι εταιρείες ήταν σε θέση να ανταποκριθούν σε συγκεκριμένα σημεία αναφοράς, συμπεριλαμβανομένης της ανάπτυξης προϊόντων, των βασικών προσλήψεων και των εσόδων. Όταν χάνονται οι δείκτες αναφοράς, οι επόμενοι επενδυτές ενδέχεται να επιμείνουν σε χαμηλότερες εκτιμήσεις για διάφορους λόγους, συμπεριλαμβανομένων των ανησυχιών σχετικά με την άπειρη διαχείριση, την πρώιμη διαφημιστική εκστρατεία έναντι της πραγματικότητας και τις ερωτήσεις σχετικά με την ικανότητα μιας εταιρείας να εκτελεί το επιχειρηματικό της σχέδιο.
Οι επιχειρήσεις που έχουν ένα σαφές πλεονέκτημα έναντι του ανταγωνισμού τους, ειδικά αν βρίσκονται σε προσοδοφόρο τομέα, βρίσκονται συχνά σε εξαιρετική θέση για την άντληση κεφαλαίων από τους επενδυτές. Ωστόσο, εάν εξαφανιστούν τα πλεονεκτήματα λόγω της εμφάνισης ανταγωνισμού, οι επενδυτές ενδέχεται να επιδιώξουν να αντισταθμίσουν τα στοιχήματά τους ζητώντας χαμηλότερες αποτιμήσεις σε επόμενους γύρους χρηματοδότησης. Σε γενικές γραμμές, οι επενδυτές συγκρίνουν το στάδιο ανάπτυξης προϊόντων, τις δυνατότητες διαχείρισης και μια ποικιλία άλλων μετρήσεων ανταγωνιστικών εταιρειών για να καθορίσουν μια δίκαιη αποτίμηση για τον επόμενο γύρο χρηματοδότησης.
Οι γύροι κάτω μπορούν να συμβούν ακόμη και όταν μια επιχείρηση έχει κάνει τα πάντα σωστά. Για τη διαχείριση του κινδύνου, οι επιχειρήσεις επιχειρηματικών κεφαλαίων συχνά απαιτούν χαμηλότερες αποτιμήσεις μαζί με μέτρα όπως έδρες στο διοικητικό συμβούλιο και συμμετοχή στις διαδικασίες λήψης αποφάσεων. Αν και αυτές οι καταστάσεις μπορούν να οδηγήσουν σε σημαντική αραίωση και απώλεια ελέγχου από τους ιδρυτές μιας εταιρείας, η συμμετοχή μιας επιχείρησης επιχειρηματικού κεφαλαίου μπορεί να παρέχει αυτό που χρειάζεται η εταιρεία για να επιτύχει τους κύριους στόχους της.
Βασικές τακτικές
- Ο κάτω κύκλος αναφέρεται σε μια ιδιωτική εταιρεία που προσφέρει επιπλέον μετοχές προς πώληση σε χαμηλότερη τιμή από ό, τι είχε πωληθεί στον προηγούμενο γύρο χρηματοδότησης. Η εκτίμηση της εταιρείας υπόκειται σε μεταβλητές (μη τήρηση των κριτηρίων αναφοράς, εμφάνιση ανταγωνισμού, χρηματοδότηση επιχειρηματικών κεφαλαίων) να είναι χαμηλότερο από ό, τι ήταν στο παρελθόν. Ο γύρος γύρου θα μπορούσε να οδηγήσει σε χαμηλότερα ποσοστά ιδιοκτησίας, απώλεια εμπιστοσύνης στην αγορά και να επηρεάσει αρνητικά το ηθικό της εταιρείας.
Συνέπειες και εναλλακτικές λύσεις
Καθώς κάθε γύρος χρηματοδότησης οδηγεί συνήθως σε μείωση των ποσοστών ιδιοκτησίας για υφιστάμενους επενδυτές, η ανάγκη πώλησης μεγαλύτερου αριθμού μετοχών για την κάλυψη των χρηματοδοτικών απαιτήσεων σε έναν κάτω κύκλο αυξάνει το αποτέλεσμα της αποδόμησης.
Ένας κατώτερος γύρος υπογραμμίζει την πιθανότητα ότι η εταιρεία θα μπορούσε να έχει υπερσυμπιεστεί από την άποψη της αποτίμησης αρχικά και τώρα μειώνεται στο να πουλήσει το απόθεμά τους σε, τι σημαίνει, μια έκπτωση. Αυτή η αντίληψη θα μπορούσε να επηρεάσει αρνητικά την εμπιστοσύνη της αγοράς στην ικανότητα της εταιρείας να είναι επικερδής και επίσης να ασκήσει σημαντικό πλήγμα στο ηθικό των εργαζομένων.
Οι εναλλακτικές λύσεις σε ένα κάτω γύρο είναι:
- Η εταιρεία μειώνει τον ρυθμό καύσης. Αυτό το βήμα θα ήταν βιώσιμο μόνο αν υπήρχαν επιχειρησιακές αναποτελεσματικές αλλιώς θα ήταν αυτοκαταστροφική, διότι θα μπορούσε να εμποδίσει την ανάπτυξη της εταιρείας. Η διαχείριση θα μπορούσε να θεωρήσει βραχυπρόθεσμα, ή γέφυρα, χρηματοδότηση. Αναδιαπραγμάτευση των όρων με τους σημερινούς επενδυτές.
Λόγω των δυνατοτήτων για δραστικά χαμηλότερα ποσοστά ιδιοκτησίας, απώλεια εμπιστοσύνης στην αγορά, αρνητικές επιπτώσεις στο ηθικό της εταιρείας και λιγότερο ελκυστικές εναλλακτικές λύσεις, η άντληση κεφαλαίων μέσω ενός κάτω γύρου θεωρείται συχνά ως η τελευταία λύση της εταιρείας, αλλά μπορεί να αντιπροσωπεύει τη μόνη πιθανότητα διαμονής στην επιχείρηση.
