Ένα από τα βασικά χαρακτηριστικά των ETFs ήταν η διαφάνεια, με υποχρεωτικές καθημερινές γνωστοποιήσεις των συμμετοχών τους. Ενώ αυτό είναι καλό για τα παθητικά ETF που παρακολουθούν τους δείκτες της αγοράς, έχει κάνει τη δομή του ETF λιγότερο από το ιδανικό για ενεργά χαρτοφυλάκια διαχείρισης. Τώρα, ένας νέος κανόνας SEC επιτρέπει τη δημιουργία ETF που αποκαλύπτουν τις συμμετοχές τους ανά τρίμηνο, εξισορροπώντας τους όρους ανταγωνισμού με τα αμοιβαία κεφάλαια που διαχειρίζονται ενεργά.
"Αυτό είναι ένα παιχνίδι αλλαγής για τη βιομηχανία", όπως Jim Tambone, επικεφαλής διανομής της εταιρείας επενδύσεων Fred Alger & Co., δήλωσε σε μια πρόσφατη ιστορία The Wall Street Journal.Η νέα δομή του ETF, που ονομάζεται ActiveShares, σχεδιάστηκε και κατοχυρώθηκε με δίπλωμα ευρεσιτεχνίας από Precidian Investments: Περίπου 7.2 τρισεκατομμύρια δολάρια σε ενεργητικά διαχειριζόμενα περιουσιακά στοιχεία αμοιβαίων κεφαλαίων θα μπορούσαν τελικά να μεταναστεύσουν σε ETF που κατασκευάστηκαν στο πλαίσιο του μοντέλου ActiveShares, σύμφωνα με εκτιμήσεις των αναλυτών της JPMorgan Chase, όπως αναφέρει η Bloomberg.
Βασικές τακτικές
- Η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς έχει εγκρίνει νέα δομή του ΕΙΕΕ που ονομάζεται ActiveShare. Αυτά τα κεφάλαια θα αποκαλύπτουν τις συμμετοχές τους ανά τρίμηνο, όχι καθημερινά. Τα ActiveShares έχουν σχεδιαστεί για ενεργά διαχειριζόμενα ταμεία. Παρουσιάζουν ανταγωνιστική πρόκληση για ενεργά αμοιβαία κεφάλαια.
Σημασία για τους επενδυτές
Οι πρώτοι κάτοχοι άδειας ActiveShares περιλαμβάνουν την BlackRock Inc. (BLK), την JPMorgan Chase & Co. (JPM), την Capital Research, την Nationwide, την American Century Investments και την Legg Mason Inc. (LM), ανά Precidian. Η Legg Mason αγόρασε ένα μειοψηφικό ποσοστό συμμετοχής στην Precidian το 2016 και οι θυγατρικές της ClearBridge και Royce είναι επίσης μεταξύ των δικαιοδόχων.
Νωρίτερα φέτος, μια μελέτη από την ερευνητική εταιρεία Morningstar Inc. συγκέντρωσε 2, 010 αμοιβαία κεφάλαια με έδρα την Αμερική, με συγκεντρωτικά 4, 4 τρισεκατομμύρια δολάρια σε υπό διαχείριση περιουσιακά στοιχεία (AUM), τα οποία επενδύθηκαν μόνο σε εγχώριες μετοχές, όπως αναφέρει η Pensions & Investments. Δεδομένης της αυξανόμενης δημοτικότητας του μοντέλου του ΕΙΕΕ, που επιτρέπει συνεχή διαπραγμάτευση καθ 'όλη τη διάρκεια της ημέρας, η εμφάνιση των ActiveShares και ενδεχομένως άλλων μη διαφανών δομών του ΕΙΕΕ αποτελεί βασική απειλή για αυτά τα αμοιβαία κεφάλαια.
Μέχρι σήμερα, η απαίτηση καθημερινής διαφάνειας για όλα τα ETF είχε περιορίσει την έκκλησή τους σε ενεργούς διαχειριστές κεφαλαίων και στους πελάτες τους. Με την υποχρέωση να αναφέρουν καθημερινά τα χαρτοφυλάκιά τους, οι δραστήριοι διαχειριστές θα χάσουν ουσιαστικά τον έλεγχο της πνευματικής ιδιοκτησίας τους. Οι καρποί της έρευνας και της εμπειρίας τους θα τεθούν σε καθημερινή απεικόνιση, θα αντιγραφούν από ανταγωνιστικά κεφάλαια και ιδιώτες επενδυτές. Αντίθετα, οι γνωστοποιήσεις χαρτοφυλακίου που πραγματοποιούνται από τα αμοιβαία κεφάλαια μπορούν να καθυστερήσουν έως και 60 ημέρες μετά το τέλος του τριμήνου.
"Από τη φύση του προϊόντος, θα υπάρξουν ευρύτερες διαφορές λόγω της πρόσθετης αβεβαιότητας - ειδικά στις πρώτες μέρες", όπως είπε ο κ. Craig Messinger, Διευθύνων Σύμβουλος της Virtu Americas, θυγατρική εταιρεία χρηματιστηριακής εταιρίας της Virtu Financial, στο Bloomberg. "Αλλά έχουμε μια καλή ιδέα για το πώς να τιμολογήσει αυτό. Θα έχετε ένα καλό σύμπαν των διαμορφωτών της αγοράς ", πρόσθεσε.
Διάφορες προτάσεις για μη διαφανή ETF έχουν υποβληθεί σε αναθεώρηση SEC για χρόνια, ανά περιοδικό. Το 2005, οι πρωτοπόροι του ETF Gary Gastineau και Todd Broms κατέληξαν σε ένα σχέδιο που τελικά κέρδισε την έγκριση και χρησιμοποιήθηκε από την Eaton Vance Corp. (EV). Ο γίγαντας των αμοιβαίων κεφαλαίων Fidelity Investments υπέβαλε εμπιστευτική υποβολή με δική του σχεδίαση το 2007 και εξακολουθεί να περιμένει έγκριση.
Κοιτάω μπροστά
Ορισμένοι παρατηρητές είναι σκεπτικοί σχετικά με τα οφέλη για τους επενδυτές. "Δεν πρόκειται ποτέ να είμαι πολύ ενθουσιώδης για ένα προϊόν σχεδιασμένο για τον αποκλειστικό σκοπό της συγκέντρωσης περιουσιακών στοιχείων", όπως είπε ο Leo Kelly III, Διευθύνων Σύμβουλος της εταιρείας διαχείρισης περιουσίας Verdence Capital Advisors.
