Τι είναι η ονομαστική απόδοση;
Η ονομαστική απόδοση ενός ομολόγου, που απεικονίζεται ως ποσοστό, υπολογίζεται διαιρώντας όλους τους ετήσιους τόκους με το πρόσωπο ή την ισοτιμία του ομολόγου.
Βασικές τακτικές
- Η ονομαστική απόδοση ενός ομολόγου, που απεικονίζεται ως ποσοστό, υπολογίζεται διαιρώντας όλες τις ετήσιες πληρωμές τόκων με το πρόσωπο ή την αξία του ομολόγου. Δύο συνιστώσες συνδυάζονται για τον προσδιορισμό της ονομαστικής απόδοσης ενός χρεωστικού μέσου: το κυρίαρχο ποσοστό πληθωρισμού και τον πιστωτικό κίνδυνο του εκδότη. Η ονομαστική απόδοση δεν αντιπροσωπεύει πάντοτε την ετήσια απόδοση, επειδή είναι ένα ποσοστό που βασίζεται στην ονομαστική αξία του ομολόγου και όχι στην πραγματική τιμή που καταβλήθηκε για το εν λόγω ομόλογο.
Κατανόηση της ονομαστικής απόδοσης
Η ονομαστική απόδοση είναι το επιτόκιο του κουπονιού επί ενός ομολόγου. Ουσιαστικά, το επιτόκιο είναι ότι ο εκδότης ομολόγων υπόσχεται να πληρώσει τους αγοραστές ομολόγων. Ο συντελεστής αυτός είναι σταθερός και ισχύει για τη διάρκεια ζωής του ομολόγου. Μερικές φορές αναφέρεται επίσης ως ονομαστική απόδοση ή απόδοση κουπονιού.
Η ονομαστική απόδοση δεν αντιπροσωπεύει πάντοτε την ετήσια απόδοση, επειδή είναι ένα ποσοστό που βασίζεται στην ονομαστική αξία του ομολόγου και όχι την πραγματική τιμή που πληρώθηκε για την αγορά αυτού του ομολόγου. Οι αγοραστές που πληρώνουν ένα τίμημα που υπερβαίνει την ονομαστική τους αξία για ένα συγκεκριμένο ομόλογο θα λάβουν χαμηλότερο πραγματικό ποσοστό απόδοσης από την ονομαστική απόδοση, ενώ οι επενδυτές που πληρώνουν έκπτωση μικρότερη από την ονομαστική τους αξία θα λάβουν υψηλότερο πραγματικό ποσοστό απόδοσης. Αξίζει επίσης να σημειωθεί ότι τα ομόλογα με υψηλά επιτόκια τοκομεριδίων τείνουν να ονομάζονται πρώτα - όταν μπορούν να καλυφθούν - επειδή αντιπροσωπεύουν τη μεγαλύτερη υποχρέωση του εκδότη έναντι ομολόγων με χαμηλότερες αποδόσεις.
Για παράδειγμα, ένα ομόλογο ονομαστικής αξίας $ 1.000 που πληρώνει τον κάτοχο των ομολόγων $ 50 σε πληρωμές τόκων ετησίως θα έχει ονομαστική απόδοση (50/1000) 5%.
- Αν ο ομολογιούχος αγόρασε το ομολογιακό δολάριο για $ 1.000 τότε η ονομαστική απόδοση και ο ετήσιος συντελεστής απόδοσης είναι ίδιοι, 5%. Αν ο ομολογιούχος κατέβαλε ένα ασφάλιστρο και αγόρασε το ομολογιακό δολάριο στα $ 1.050 τότε η ονομαστική απόδοση εξακολουθεί να είναι 5% της απόδοσης θα ήταν 4, 76% (50/1050). Εάν ο κάτοχος του ομολόγου πήρε το ομόλογο με έκπτωση και κατέβαλε 950 δολάρια τότε η ονομαστική απόδοση εξακολουθεί να είναι 5%, αλλά ο ετήσιος συντελεστής απόδοσης είναι 5, 26% (50/950).
Τα ομόλογα εκδίδονται από κυβερνήσεις για σκοπούς εγχώριων δαπανών ή από εταιρείες για την άντληση κεφαλαίων για τη χρηματοδότηση της έρευνας και ανάπτυξης και τις κεφαλαιουχικές δαπάνες (CAPEX). Τη στιγμή της έκδοσης, ένας επενδυτικός τραπεζίτης ενεργεί ως διαμεσολαβητής μεταξύ του εκδότη ομολόγων - ο οποίος μπορεί να είναι εταιρία - και του αγοραστή ομολόγων. Δύο στοιχεία συνδυάζονται για τον προσδιορισμό της ονομαστικής απόδοσης ενός χρεωστικού τίτλου: το κυρίαρχο ποσοστό πληθωρισμού και ο πιστωτικός κίνδυνος του εκδότη.
Πληθωρισμός και Ονομαστική Απόδοση
Το ονομαστικό επιτόκιο ισούται με το εκτιμώμενο ποσοστό πληθωρισμού συν το πραγματικό επιτόκιο. Την εποχή που έχει δεσμευτεί ένας δεσμός, ο τρέχων ρυθμός πληθωρισμού λαμβάνεται υπόψη κατά τον καθορισμό του επιτοκίου του κουπονιού ενός ομολόγου. Έτσι, τα υψηλότερα ετήσια ποσοστά πληθωρισμού ωθούν την ονομαστική απόδοση προς τα πάνω. Από το 1979 έως το 1981, ο διψήφιος πληθωρισμός ξεκίνησε για τρία συναπτά έτη. Ως εκ τούτου, οι τριμηνιαίοι λογαριασμοί του Δημοσίου που θεωρήθηκαν επενδύσεις χωρίς κινδύνους λόγω της υποστήριξης του αμερικανικού δημοσίου είχαν κορυφωθεί στη δευτερογενή αγορά με απόδοση μέχρι τη λήξη του 16, 3% το Δεκέμβριο του 1980. Αντίθετα, η απόδοση μέχρι τη λήξη των ίδιων τριών - το μηνιαίο υπόλοιπο του Δημοσίου είναι 1, 5% το Δεκέμβριο του 2019. Καθώς τα επιτόκια αυξάνονται και μειώνονται, οι τιμές των ομολόγων κινούνται αντίστροφα σε επιτόκια, δημιουργώντας υψηλότερες ή χαμηλότερες ονομαστικές αποδόσεις μέχρι τη λήξη τους.
Πιστοληπτική αξιολόγηση και ονομαστική απόδοση
Με τους κρατικούς τίτλους των ΗΠΑ να εκπροσωπούν ουσιαστικά χρεόγραφα χωρίς κίνδυνο, τα εταιρικά ομόλογα διατηρούν συνήθως υψηλότερες ονομαστικές αποδόσεις συγκριτικά. Οι επιχειρήσεις έχουν εκχωρηθεί αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας από οργανισμούς όπως η Moody's. η εκχωρηθείσα αξία τους βασίζεται στην οικονομική ισχύ του εκδότη. Η διαφορά των επιτοκίων του κουπονιού μεταξύ δύο ομολόγων με πανομοιότυπες διάρκειες είναι γνωστή ως πιστωτικό περιθώριο. Τα ομόλογα επενδυτικής ποιότητας κατέχουν χαμηλότερες ονομαστικές αποδόσεις κατά την έκδοση από ομολογίες μη επενδυτικής ποιότητας ή υψηλής απόδοσης. Οι υψηλότερες ονομαστικές αποδόσεις έρχονται με μεγαλύτερο κίνδυνο αθέτησης, μια κατάσταση κατά την οποία ο εταιρικός εκδότης δεν είναι σε θέση να καταβάλει κεφάλαιο και τόκους επί των χρεωστικών υποχρεώσεων. Ο επενδυτής αποδέχεται υψηλότερες ονομαστικές αποδόσεις με γνώση ότι η οικονομική υγεία του εκδότη ενέχει μεγαλύτερο κίνδυνο για τον κύριο υπόχρεο.
